來源：長江商報

爲加快在新疆的佈局，獲取優質煤炭資源，陝西黑貓（601015.SH）再次實施對外併購。

日前，陝西黑貓披露收購計劃。公司全資子公司新疆黑貓煤業以現金3.39億元收購關聯方新疆神新陽霞礦業有限責任公司（簡稱“陽霞礦業”）100%股權。

長江商報記者注意到，陽霞礦業擁有陽霞煤礦採礦權，目前仍處於在建中，並預計2026年7月投產。當前，陽霞礦業還處於虧損且資不抵債的狀態。此次交易中，陽霞礦業的整體估值爲3.39億元，評估增值率2052.23%。交易對手方還承諾，2026年至2029年，陽霞煤礦的淨利潤將合計不低於3.63億元。

事實上，爲了加快在新疆的佈局，陝西黑貓近期已多次實施對外併購。此前，陝西黑貓已分別收購金溝煤礦、金寶利豐100%股權。包括此次收購陽霞礦業在內，陝西黑貓三筆收購將合計耗資14.7億元，且目的均爲加快公司在新疆的戰略佈局，獲取優質煤炭資源，爲公司在新疆發展煤化工打好基礎。

不過，由於焦炭市場價格整體呈現下跌趨勢，作爲焦化行業上市公司的陝西黑貓近兩年經營業績壓力加大。繼2022年淨利潤下降超八成之後，2023年前三季度，陝西黑貓實現營業收入138.65億元，同比減少22.76%；淨利潤和扣非淨利潤分別虧損2.64億元、2.72億元，同比減少210.25%、206.8%。

3.39億收購溢價率達2052.23%

根據交易方案，陝西黑貓全資子公司新疆黑貓煤業以現金3.39億元收購陽霞礦業100%股權。

長江商報記者注意到，陽霞礦業還是上市公司的關聯方，本次收購構成關聯收購。

需要注意的是，陽霞煤礦的前期開發建設工作由神新發展統籌管理，神新發展於2022年3月成立了陽霞礦業。截至2022年底，陽霞礦業並未開展實際工作。

公告顯示，陽霞煤礦資源總量2.99億噸，可採儲量1.81億噸。陽霞煤礦建設規模爲120萬噸/年生產能力礦井，目前仍處於在建中，預計在2026年6月底建設完成並聯合試運轉，2026年7月投產，即2023年11月至2026年6月爲基建期。

截至2023年10月末，陽霞礦業總資產約爲3.49億元，總負債3.66億元，淨資產-1737.62萬元，營業收入0萬元，淨利潤-2737.53萬元，尚處於虧損且資不抵債的狀態。

但根據評估，陽霞礦業股東全部權益價值評估值爲3.39億元，增值額約爲3.57億元，增值率2052.23%。基於此，新疆黑貓煤業將以3.39億元收購陽霞礦業100%股權。

評估報告還預計，按原煤售價取401元/噸，120萬噸/年產能計算，陽霞礦業正常年份銷售收入約爲4.81億元，淨利潤約爲9965.39萬元。

高溢價收購的同時，交易雙方還定下了業績承諾。陽霞煤礦預計在2026年6月底建設完成並聯合試運轉，同年7月投產。按照約定，2026年至2029年，陽霞煤礦的淨利潤將分別不低於5868.71萬元、1.04億元、1億元、9965.39萬元，四年合計不低於3.63億元。

對於本次交易的目的，陝西黑貓表示，新疆黑貓煤業收購陽霞礦業，增加了公司的煤炭資源儲備，有利於加快公司在新疆的戰略佈局；且當地煤炭供應仍存在較大的缺口，市場銷售前景較好，對公司未來的財務狀況和經營成果將產生積極影響，提升公司整體實力，增強公司發展後勁。

負債率九個月升近6個百分點

事實上，爲加快在新疆的佈局，陝西黑貓近期已多次實施對外併購。

長江商報記者注意到，2022年9月，陝西黑貓就作價5.78億元收購金溝煤礦100%股權。2023年5月，陝西黑貓再以現金5.53億元收購控股股東黃河礦業所持金寶利豐100%股權。金寶利豐無其他實際經營業務，目前唯一礦業投資爲參股30%的開灤高科，開灤高科則持有阿艾礦區北山中部煤礦。

包括此次收購陽霞礦業完成，陝西黑貓三筆收購將合計耗資14.7億元，且目的均爲加快公司在新疆的戰略佈局，獲取優質煤炭資源，爲公司在新疆發展煤化工打好基礎。

需要注意的是，2023年，受經濟形勢、行業和市場等因素影響，焦炭市場價格整體呈現下跌趨勢，銷售價格持續下滑，化工產品銷售價格亦出現不同程度的下降，焦化企業盈利能力同比驟降，大多數焦企出現虧損。

作爲焦化行業的上市公司，陝西黑貓在2023年的經營壓力也在加大。2023年前三季度，陝西黑貓實現營業收入138.65億元，同比減少22.76%；淨利潤和扣非淨利潤分別虧損2.64億元、2.72億元，同比減少210.25%、206.8%。

數據顯示，2023年第三季度，陝西黑貓主要產品中，焦炭、焦油的產量分別爲191.23萬噸、6.93萬噸，銷量分別爲197.03萬噸、6.86萬噸，平均單價分別爲每噸1746.67元、3892.72元，同比減少26.64%、19.94%，環比增長-11.13%、18.63%。

此前的2021年和2022年，陝西黑貓分別實現營業收入188.95億元、232億元，同比增長97.07%、22.78%；淨利潤分別爲15.27億元、2.78億元，同比增長670.47%、-81.8%。

而受到經營業績虧損以及併購借款增加等多方面因素影響，陝西黑貓的債務壓力也在加大。同花順數據顯示，截至2023年9月末，陝西黑貓資產總額219.46億元，資產負債率54.38%，較上年末的48.49%提升5.89個百分點。