华夏时报记者刘佳 北京报道

时隔一年多，PSL重出江湖。

1月2日，央行货币政策司抵押补充贷款工作信息发布开展情况显示，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。

值得注意的是，2023年12月PSL净新增3500亿元，为历史上PSL单月投放规模第三高的水平，仅次于2014年12月的3831亿元和2022年11月的3675亿元。

“PSL加码释放出稳增长政策积极发力的信号。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，目前我国经济处于恢复期关键节点，央行适度加大PSL工具力度，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点领域融资支持，有助于缓解特定领域融资压力，带动有效投资，促进就业和消费综合效应。

净新增3500亿元

PSL属于结构性货币政策工具，是2014年4月中国人民银行为加大棚户区改造信贷支持力度而创设的一种再贷款工具。其主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，而对金融机构提供的期限较长的大额融资。

发放对象为国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。对属于支持领域的贷款，央行按贷款本金的100%予以资金支持，贷款利率为2.4%。

PSL采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

业内人士曾向《华夏时报》记者介绍到，PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义。在量的层面，是基础货币投放的新渠道；在价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率水平。

市场对重启PSL投放预期基于在2023年12月召开的中央经济工作会议。

彼时，会议提出积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。

因此，多位业内人士一致认为PSL或是其中关键工具之一。

谈及PSL大规模新增，东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，投放领域很可能是“三大工程”。

王青对《华夏时报》记者表示，本次PSL大规模新增，或意味着“三大工程”在2024年初全面启动。接下来还要重点关注2024年一季度PSL新增规模情况，这也是判断其投向的一个重要观察点。

最新数据显示，2023年9月新发放企业贷款加权平均利率为3.82%，因此PSL的成本明显偏低。另外，PSL的另一个重要特点就是贷款期限较长，最长可达到5年。

“PSL的贷款利率一直维持在3%以下，给了银行较大的利差空间将流动性释放到实体经济中。”前述业内人士表示，PSL不同于再贷款而是以商业银行的优质资产给央行质押，督促商业银行在定向领域降低融资压力，降低定向领域的金融风险，降低供给端风险。

招联首席研究员、复旦大学金融研究院研究员董希淼也表示，PSL在支持重点领域等方面发挥了积极作用，有助于促进房地产市场平稳健康发展。同时传递出货币政策更加灵活适度、精准有效的积极信号，有助于进一步稳定市场信心和预期。

预计拉动投资约9460亿元

PSL至今主要分为三个阶段。第一阶段在2014年4月至2020年1月，此阶段累计新增3.67 万亿元，主要用于棚改货币化安置，以推动地产去库存。

第二阶段在2022年9月至2022年11月，此阶段累计新增6300亿元，主要用于疫情后的基建和保交楼工程。

而本次投放则为第三阶段，预计主要用于保障房和城中村改造等“三大工程”领域。

东吴证券研究所研报指出，根据上一轮棚改经验，本次PSL投放预计拉动投资约9460亿元。

在研报中，东吴证券研究所进一步分析称，根据住建部数据，2016-2020年，全国棚改开工2300多万套，完成投资约7万亿元。2016-2020年新增PSL共计2.59万亿元，占棚改投资额比例约为37%。根据37%的占比计算，本次3500亿元PSL预计将撬动地产投资约9460亿元，预计占2023年房地产开发投资额比例约为9.0%。考虑到PSL从投放至落地具体项目需要一定时间，本轮投放最早有望促进2024年房地产开发投资额恢复。

国泰君安证券研究所分析师谢皓宇也认为，开年投放PSL，预计将为中央经济工作会议中提到的“新模式”和“基础性制度建设”打下基础，带动保障房持续发展，考虑到当前的保障房和过去的保障房在定义方面存在明显差异，需要持续关注保障房在基础制度建设方面的动态。

随着2023年四季度以来三大工程稳步推进，东吴证券分析师房诚琦预计2024年PSL有望持续投放，为三大工程提供资金支持，拉动地产投资，改善经济增长预期。

谢皓宇也推测当前3500亿元并非终点。以目前保障房的需求、城中村的历史存量来看，PSL投放预计还将持续，有效带动以M1/M2/社融等为代表的信用指标好转。

不过周茂华表示，PSL属于阶段性政策措施其具有一定期限，且不同阶段面临的宏观经济环境不同，PSL工具支持领域也有所侧重。随着PSL政策目标实现，相应工具或逐步退出。