華夏時報記者劉佳 北京報道

時隔一年多，PSL重出江湖。

1月2日，央行貨幣政策司抵押補充貸款工作信息發佈開展情況顯示，2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款（PSL）3500億元，期末抵押補充貸款餘額爲32522億元。

值得注意的是，2023年12月PSL淨新增3500億元，爲歷史上PSL單月投放規模第三高的水平，僅次於2014年12月的3831億元和2022年11月的3675億元。

“PSL加碼釋放出穩增長政策積極發力的信號。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》記者表示，目前我國經濟處於恢復期關鍵節點，央行適度加大PSL工具力度，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點領域融資支持，有助於緩解特定領域融資壓力，帶動有效投資，促進就業和消費綜合效應。

淨新增3500億元

PSL屬於結構性貨幣政策工具，是2014年4月中國人民銀行爲加大棚戶區改造信貸支持力度而創設的一種再貸款工具。其主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展，而對金融機構提供的期限較長的大額融資。

發放對象爲國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行。對屬於支持領域的貸款，央行按貸款本金的100%予以資金支持，貸款利率爲2.4%。

PSL採取質押方式發放，合格抵押品包括高等級債券資產和優質信貸資產。

業內人士曾向《華夏時報》記者介紹到，PSL作爲一種新的儲備政策工具，有兩層含義。在量的層面，是基礎貨幣投放的新渠道；在價的層面，通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率，引導中期利率水平。

市場對重啓PSL投放預期基於在2023年12月召開的中央經濟工作會議。

彼時，會議提出積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。完善相關基礎性制度，加快構建房地產發展新模式。

因此，多位業內人士一致認爲PSL或是其中關鍵工具之一。

談及PSL大規模新增，東方金誠首席宏觀分析師王青分析認爲，投放領域很可能是“三大工程”。

王青對《華夏時報》記者表示，本次PSL大規模新增，或意味着“三大工程”在2024年初全面啓動。接下來還要重點關注2024年一季度PSL新增規模情況，這也是判斷其投向的一個重要觀察點。

最新數據顯示，2023年9月新發放企業貸款加權平均利率爲3.82%，因此PSL的成本明顯偏低。另外，PSL的另一個重要特點就是貸款期限較長，最長可達到5年。

“PSL的貸款利率一直維持在3%以下，給了銀行較大的利差空間將流動性釋放到實體經濟中。”前述業內人士表示，PSL不同於再貸款而是以商業銀行的優質資產給央行質押，督促商業銀行在定向領域降低融資壓力，降低定向領域的金融風險，降低供給端風險。

招聯首席研究員、復旦大學金融研究院研究員董希淼也表示，PSL在支持重點領域等方面發揮了積極作用，有助於促進房地產市場平穩健康發展。同時傳遞出貨幣政策更加靈活適度、精準有效的積極信號，有助於進一步穩定市場信心和預期。

預計拉動投資約9460億元

PSL至今主要分爲三個階段。第一階段在2014年4月至2020年1月，此階段累計新增3.67 萬億元，主要用於棚改貨幣化安置，以推動地產去庫存。

第二階段在2022年9月至2022年11月，此階段累計新增6300億元，主要用於疫情後的基建和保交樓工程。

而本次投放則爲第三階段，預計主要用於保障房和城中村改造等“三大工程”領域。

東吳證券研究所研報指出，根據上一輪棚改經驗，本次PSL投放預計拉動投資約9460億元。

在研報中，東吳證券研究所進一步分析稱，根據住建部數據，2016-2020年，全國棚改開工2300多萬套，完成投資約7萬億元。2016-2020年新增PSL共計2.59萬億元，佔棚改投資額比例約爲37%。根據37%的佔比計算，本次3500億元PSL預計將撬動地產投資約9460億元，預計佔2023年房地產開發投資額比例約爲9.0%。考慮到PSL從投放至落地具體項目需要一定時間，本輪投放最早有望促進2024年房地產開發投資額恢復。

國泰君安證券研究所分析師謝皓宇也認爲，開年投放PSL，預計將爲中央經濟工作會議中提到的“新模式”和“基礎性制度建設”打下基礎，帶動保障房持續發展，考慮到當前的保障房和過去的保障房在定義方面存在明顯差異，需要持續關注保障房在基礎制度建設方面的動態。

隨着2023年四季度以來三大工程穩步推進，東吳證券分析師房誠琦預計2024年PSL有望持續投放，爲三大工程提供資金支持，拉動地產投資，改善經濟增長預期。

謝皓宇也推測當前3500億元並非終點。以目前保障房的需求、城中村的歷史存量來看，PSL投放預計還將持續，有效帶動以M1/M2/社融等爲代表的信用指標好轉。

不過周茂華表示，PSL屬於階段性政策措施其具有一定期限，且不同階段面臨的宏觀經濟環境不同，PSL工具支持領域也有所側重。隨着PSL政策目標實現，相應工具或逐步退出。