申萬宏源發佈研究報告稱，維持JS環球生活（01691）“買入”評級，公司3年將SN歐美業務分拆上市，對盈利預測進行調整，拆分爲九陽分部、SN亞太、採購業務三部分進行盈利預測，廚小內銷景氣低迷，九陽分部H1收入同比下滑3.18%，該行預計全年降幅有一定收窄但整體仍有壓力，預計下滑18%；SN亞太預計實現收入1.13億美元，維持高速增長；採購業務相對穩定。

報告主要觀點如下：

SN拆分至美股上市，亞太業務保留於留存集團。

公司03H1實現收入5.74億美元，同比-18.45%；實現持續經營業務期內溢利0.46億美元，同比-30.3%；實現歸母淨利潤1.8億美元（由於SN分拆，含終止經營業務期內溢利0.93億美元），同比-．0%。SN拆分後，JS環球生活留存集團包含SharkNinja亞太部分業務，以及九陽股份，主要市場爲中國大陸；SharkNinja美國、歐洲等分部業務則拆分至美股上市。拆分上市後，SharkNinja集團仍將與留存集團進行持續性交易，包括SharkNinja集團向留存集團的品牌授權，及留存集團向SharkNinja集團提供採購業務。

SN亞太高速增長，九陽內銷面臨壓力。

分地區來看，03H1SharkNinja亞太合計實現收入0.49億美元，同比增長73%，03H收入增長目標爲50%，其中日本地區實現收入0.37億美元，同比增長33%，03H收入增長目標爲30%；公司已完成戰略併購，直接進入澳大利亞、新西蘭、新加坡、馬來西亞市場，並預計於下半年完成對韓國銷售網絡的鋪設。九陽分部ODM品類進一步拓寬，3H1境外收入同比+49．%。經歷0年海外小家電去庫存週期後，目前市場庫存水平健康，下游需求端穩定回升，公司SN亞太分部收入呈現快速增長態勢，核心品類日本無繩吸塵器市場份額由5月的1.8%快速提升至7月的16.1%；九陽分部受國內廚房小電銷售疲軟影響，銷售面臨顯著壓力。

建立香港科技創新中心，提升全球競爭力。

爲滿足境外市場需求的研發與供應能力，與國際領先機構建立產學研高效的運行機制，03年1月16日九陽股份發佈公告，擬以億美元向九陽香港公司進行增資，通過九陽香港公司在香港建設科技創新中心，提升全球市場競爭力。香港科技創新中心建立後，該行認爲有望以此爲中心，進行全球業務輻射。