來源：21世紀經濟報道

7年的漫長等待後，國貨美妝品牌毛戈平的上市之路最終折戟。

1月4日，據上交所官網披露文件，日前，毛戈平化妝品股份有限公司（簡稱“毛戈平”）向上交所申請撤回首次公開發行並在主板上市申請文件，根據《上海證券交易所股票發行上市審覈規則》第六十三條的有關規定，上交所決定終止對毛戈平發行上市審覈。

回顧歷程，毛戈平的上市之路可謂充滿波折。

早在2016年12月，毛戈平首次遞交招股書，擬申請滬市主板上市，開啓A股IPO之旅。

2017年9月，毛戈平IPO材料狀態由“中止審查”變更爲“預披露更新”，此後其IPO進程陷入停滯，一直未有更新。

需要指出的是，2021年10月，在證監會第十八屆發審委2021年第113次會議中，毛戈平首發過會，有望衝刺“國內彩妝第一股”。

但公司並未等來上市敲鐘的好消息，2023年3月，毛戈平更新了招股書，再度遞表。

好景不長，2023年9月，因毛戈平發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，上交所中止對其發行上市審覈。

直至最近，毛戈平主動撤回了IPO申請，苦等7年後，其上市之旅並未開花結果。

國內知名化妝師毛戈平，打造了“武則天”等一系列令人驚豔的影視人物妝容，被讚譽爲“魔術化妝師”。

在此背景下，由毛戈平領銜創立的毛戈平公司，一度被資本市場寄予厚望，有望謀求“國內彩妝第一股”。

但毛戈平的上市之路，可謂充滿波折。

2016年12月，毛戈平首次披露招股書；2017年9月，毛戈平IPO材料狀態變更爲“預披露更新”；2021年10月，毛戈平首發上市申請獲得發審委會議通過，幾乎就要叩開資本市場的大門，但此後上市未有實質性進展。

2023年3月，毛戈平再次披露招股書，當年9月，因發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，毛戈平被上交所中止審覈。

如今，毛戈平主動撤回IPO申請，可謂“起了個大早，趕了個晚集”。

就在毛戈平苦等上市的7年時間裏，不少國貨美妝公司相繼亮相資本市場：如2016年遞表的珀萊雅（603605.SH），於2017年11月成功上市；歷經5年謀求上市之路的丸美股份（603983.SH），於2019年圓夢A股；“功效性護膚第一股”貝泰妮（300957.SZ）於2021年3月敲鐘上市……

毛戈平此次主動撤回IPO，並未透露具體原因，但市場人士分析來看，公司最大的外部股東涉及九鼎投資，或許是公司IPO受阻的原因之一。

據公司2023年3月招股書披露，公司實控人毛戈平、汪立羣夫婦及其一致行動人毛霓萍、毛慧萍、汪立華，合計持有公司81.88%股權。

此外，值得一提的是，蘇州浦申九鼎投資中心（有限合夥）（簡稱“浦申九鼎”）持有毛戈平10%的股份，位列公司第四大股東，同時也是該公司最大的外部股東。

浦申九鼎成立於2015年7月，基金管理人爲九鼎投資（600053.SH）全資子公司西藏昆吾九鼎投資管理有限公司。

不過，由於“九鼎系”及其掌門人吳剛頻頻被監管點名和處罰，其在資本市場的一舉一動也備受關注。

早在2018年3月，九鼎集團因涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查。

之後的2021年9月，“九鼎系”實控人吳剛因涉嫌違反基金相關法律法規被證監會立案調查。

2023年2月，相關處罰靴子落地。證監會指出，吳剛涉及違規干預九泰基金經營活動、通過九泰基金參與上市公司保底定增等多方面違法行爲，對其處以100萬元罰款，並採取5年市場禁入措施。

在此背景下，九鼎投資參投的IPO項目，或許也在不同程度上遇阻。

據鳳凰網公開報道，自2021年以來，有多家“九鼎系”持股公司的IPO進程或受阻，除了毛戈平，還有海諾爾、德納股份等。如海諾爾早在2021年11月已過會，歷時逾兩年仍未提交註冊。

不過，“九鼎系”對公司上市是否有影響，毛戈平方面未公開回應。

回到公司業務本身，毛戈平公司前身爲杭州匯都化妝品有限公司，成立於2000年7月，有限公司於2015年11月整體變更爲股份公司。

毛戈平在美妝領域深耕二十餘年，以彩妝爲主，護膚品爲輔，主要從事“MAOGEPING”與“至愛終生”兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。

其中，“MAOGEPING”品牌以公司創始人毛戈平的名字命名，是公司的核心品牌，定位高端品牌，目前以中高端百貨專櫃直營模式和電商銷售爲主，是面向都市女性的本土高端化妝品品牌；“至愛終生”品牌以經銷模式爲主，定位於二、三線城市的女性消費者，致力於提升公司產品的覆蓋羣體及銷售區域。

從營收結構來看，公司收入高度依賴主品牌“MAOGEPING”。

招股書顯示，2020年-2022年，主品牌“MAOGEPING”的收入佔比從87.57%、90.95%提升至 95.24%，保持逐年增長，而“至愛終生”品牌的收入佔比從4.60%下降至3.59%並進一步下降至1.76%。

從整體業績來看，2020年-2022年，毛戈平實現營收分別約爲8.82億元、14.31億元、16.82億元，營收復合增長率達到38.11%，同期對應的歸母淨利潤分別約爲1.98億元、3.27億元和3.49億元，也有不錯的盈利能力。

此外，2020年-2022年，毛戈平綜合毛利率分別爲81.20%、80.54%和 81.17%，始終維持在較高水平。

不過，針對毛利率較高的情況，毛戈平於2021年首發上會時，證監會發審委就“公司在研發能力、品牌知名度不如一線品牌的情況下，毛利率高於一線品牌的原因及合理性”等進行了問詢。

對此，毛戈平在招股書中解釋，“主要與品牌定位、銷售模式、產品種類的差異有關”，其指出，“公司MAOGEPING品牌與歐萊雅、資生堂、歐舒丹等國際品牌的主要彩妝、護膚品牌定位較爲相似”，不過，“歐萊雅、資生堂旗下大衆品牌銷售收入的佔比明顯高於公司，而大衆品牌的產品定價較低，拉低了其整體毛利率水平”。

而在生產環節，毛戈平產品主要通過外協加工模式進行生產，並未建設自身的化妝品生產設施。