華泰證券發佈研究報告稱，A股紅利行情擴散，南下資金加倉港股高股息板塊明顯。按照高股息的角度來看：1）水務板塊關注漲價彈性與潛在的分紅提升機會；2）燃氣關注分紅提升潛力較大的標的；3）火電關注超跌反彈機會；4）垃圾焚燒自由現金流轉正在即，新項目平價不受國補到賬週期影響。

華泰證券主要觀點如下：

火電：電價下降幅度可控，2024年盈利增長可期

該行認爲除廣東、山西等個別省份外，2024年長協電價下降幅度可控，考慮容量電價，整體度電收入同步下滑幅度在1分/度左右。30元現貨煤價下跌可以覆蓋5-9釐電價下降，基於當前950元/噸港口5500大卡現貨煤價假設，相比2023年均價1010-1015元/噸（考慮15-20天庫存）已經有60-65元/噸的降幅，2024火電盈利進一步增長概率較大。按照2023年華泰盈利預測，港股火電公司平均股息率8%，2024年進一步增加概率較高。

燃氣：城燃盈利能力修復，潛在分紅水平較高

燃氣公司2020-2022年整體派息比例的平均值爲70%/48%/59%，好於全市場和公用事業板塊的分紅水平。該行預計燃氣公司2023-24基本面持續修復，順價機制有望帶動銷氣毛差迴歸至合理水平，受地產影響的接駁利潤佔比減少，資本開支穩定，“現金牛”屬性將逐步凸顯。當前覆蓋的H燃氣股預計2024股息率算數均值超過6%。同時，該行估算燃氣公司潛在派息比例平均值/中位數有望達到73%/80%，對應股息率會超過現在水平。

環保：自由現金流轉正在即，關注水務漲價預期

2017~2022年城市/縣城供水量CAGR爲2.0%/1.9%，城市/縣城污水處理總量CAGR爲5.3%/3.9%，考慮經濟水平提高帶動人均生活用水量增長，城市化進程下城市和縣城人口比例提升，未來水務公司量上仍有一定的增長空間。2006年6月至2022年1月我國居民用水費用複合增速2.3%，污水處理費複合增速4.4%，電價上漲帶來的水價上調窗口期出現。垃圾焚燒行業發展主題由“跑馬圈地”步入“運營爲王”，大部分公司自由現金流轉正或轉正在即，爲穩健分紅及股東回報提供堅實基礎。

風險提示：1）潛在股息率測算值與實際值存在差異，2）煤價反彈風險，3）電價波動，4）燃氣順價政策執行，5）水務調價審批。