證券時報記者 趙黎昀

2023年，國內生豬市場整體呈現週期底部震盪格局，除三季度價格短期觸底反彈外，行業企業多數月份處於虧損境地。

近期生豬養殖行業上市公司密集披露的2023年12月份產銷數據顯示，月內國內生豬市場價格進一步探底，企業月度銷售均價均已跌至14元/公斤下方，四季度的旺季預期再度落空。

然而，豬價經歷過往一年底部震盪後，市場能繁母豬去化也現加速跡象。行業分析人士多認爲，2024年上半年養殖端或仍處於去產能階段，但下半年隨着市場供應偏少，價格或存回暖預期。

豬價低位運行

近期生豬養殖行業上市公司陸續披露的2023年12月產銷數據，顯現出過去一個月行業價格的低迷。

據牧原股份披露，2023年12月份，該公司商品豬價格相比2023年11月份有所下降，商品豬銷售均價13.42元/公斤，比2023年11月份下降2.04%。

金新農數據也顯示，2023年12月該公司商品豬銷售均價爲13.38元/公斤，環比下降8.33%。

溫氏股份公告稱，整個2023年度，該公司毛豬銷售均價爲14.81元/公斤，同比下滑達22.26%。

“12月全國生豬出欄均價爲14.3元/公斤，較上月下跌0.33元/公斤，環比下跌2.26%，同比下跌23.9%。”上海鋼聯分析師稱，2023年12月集團場出欄增量沖年度計劃較爲普遍，市場豬源供應寬鬆。

雖然降溫之後，南方醃臘、灌腸集中啓動，但消費不及預期，且部分臨期低價凍品對市場造成一定衝擊。市場豬肉供大於求，白條價格偏弱運行。12月白條價格爲18.53元/公斤，較上月下跌0.26元/公斤。

從供應方面來看，企業出欄進度整體尚可，局部地區前期受豬病影響已逐漸平穩，養殖戶觀望中靈活分批出欄，不過大豬存量仍待消化，供應端仍有釋放壓力。

需求方面，元旦備貨無明顯支撐，市場仍存年底盼漲預期，接下來或有臘八及春節前備貨行情，但南方醃臘高峯已過，需求延續體量或較有限。

元旦假期過後，生豬市場價格進一步下探。

卓創資訊分析師姜藝旋告訴記者，目前市場供大於求，旺季生豬價格難起。從供應端來看，當前作爲常規消費旺季，規模養殖場和散戶的計劃出欄量均呈增加狀態。

而需求端由於2023年冬季降溫緩慢，北方灌腸、南方醃臘進行時間較爲分散，難有集中需求，導致白條鮮銷以及凍品出庫情況較差，屠宰企業宰量提振有限，醃臘難以帶動需求端對價格形成有力支撐。供強需弱共同作用，生豬價格旺季不旺。

行業普虧促產能去化

除三季度一度出現回暖外，2023年全年國內生豬市場價格整體低位運行，行業長時間處於虧損狀態。在2023年前三季度已披露的虧損數據基礎上，疊加四季度市場價格再度觸底，已可以預計過去一年養豬企業業績普虧成爲定局。

據Mysteel農產品數據統計，雖然去年12月國內豬價先跌後漲，中下旬虧損減少明顯，但大豬存量仍待消化，月均小幅下跌。

月內飼料原料玉米及豆粕價格下滑明顯，利好於養殖場成本，使之自繁自養虧損略減。12月份生豬均價環比下調2.26%；玉米均價環比跌幅3.39%；月內豬糧比均值增至5.58，環比漲幅1.18%。市場在過度下跌二級預警區間震盪徘徊。

2023年12月，自繁自養月均虧損103.47元/頭，較上月虧損減少23.33元/頭。外購仔豬12月虧損143.48元/頭，較上月虧損減少了106.29元/頭。

“從生豬養殖週期來看，從能繁母豬到標豬出欄約需要10個月的時間，2023年全年標豬出欄情況基本對應2022年3月至2023年2月期間的能繁母豬的變化情況。”上海鋼聯分析師王海蓮稱。

據Mysteel農產品數據顯示，2022年3月到2023年2月份，能繁母豬存欄呈增長走勢，從459萬頭增加至511萬頭，且母豬性能也持續提升，對應2023年全年生豬出欄量維持相對高位。

2023年前三季度樣本企業生豬出欄量大體呈現‘緩慢增加、高位運行’趨勢，月度商品豬出欄量變化區間在726萬頭—875萬頭，同比上一年增幅8.55%—26.38%。在供給充足的情況下，2023年豬價低位運行，全年均價在14.99元/公斤。

不過，隨着2023年豬價持續低迷，行業虧損情況加劇，產能出清也呈現加速跡象。

據Mysteel農產品123家定點樣本企業數據統計，2023年11月規模場能繁母豬存欄量爲494.83萬頭，環比減少1.92%，同比減少2.77%。

11月生豬價格延續弱勢運行，養殖場虧損局面未改，南方部分省份個別規模場爲緩解資金壓力，存在主動加大母豬淘汰量情況但幅度相對有限；北方多省受豬病影響，育肥豬和母豬均有不同程度受損，主動及被動淘汰量均有明顯增加，導致11月生豬產能加速去化。

而到了12月，規模場能繁母豬存欄量爲484.82萬頭，環比減少2.02%，同比減少5.45%。

12月各地豬病影響延續，雖影響力有所減弱，但華中、華北及東北多地仍受豬病影響較大，能繁母豬被動去化量環比增加；且豬企年底資金回籠壓力較大，部分地區養戶存在主動去產能、加大出欄量套現，以彌補資金空缺情況，故12月能繁母豬存欄量環比降幅較大。

今年市場預期回暖

進入新年後，各地豬病影響繼續減弱，但行情預期仍較爲一般，資金壓力影響下，部分養殖場主動去產能情況或繼續延續。

“前期北方部分地區受到豬病影響，標豬呈逐步減少狀態，豬源充沛區域的低價生豬或流入豬源緊缺地區，對價格下降幅度有一定平抑作用。從需求角度來說，春節在2月10日，集中備貨影響，需求或有小幅走強，或達年內高峯值。供減需增，對價格形成一定支撐，或有上漲空間。但節日過後市場需求縮水，養殖場和散戶的計劃量遠超市場需求，供應仍然維持相對充裕狀態，供大於求態勢難改，價格仍存進一步下滑可能。”姜藝旋認爲，2024年上半年養殖端或處於去產能階段，加之受豬病等因素影響，生豬出欄節奏或加快，該階段生豬供應量或較爲充沛，價格或呈下降態勢。

不過她也表示，2024年全年豬價最低點或出現在4月份。隨着產能逐步降至低位，市場供應或逐漸下滑，價格有止跌反彈的空間，拐點或出現在5—6月份。下半年生豬市場供應量或偏少，對行情有較強的支撐作用，加之受四季度需求旺盛的影響，豬價或上漲，並於12月份出現全年高點。

華龍期貨認爲，2024年生豬行情難有大的週期性反轉，但總體將逐步向好。上半年需求淡季疊加供應相對寬鬆，豬價難有起色，下半年產能進一步去化，疊加需求旺季，價格應有好轉。生豬盤面全年或將呈現前低後高的V字型走勢，並圍繞15000元/噸的中樞在13000—18000元/噸之間進行區間震盪。

方正中期期貨分析，單從生豬自身的供需層面，當前可能還得不出週期即將見底的結論，主要在於能繁母豬產能仍然處於高位，以及集團企業逆週期擴張的步伐並未顯著停止。

養殖端各個環節的虧損當前仍然是難以扭轉的事實，但虧損不可能成爲一種常態。當前豬價已經考驗到頭部優秀企業的現金成本，以及能繁母豬對肥豬的折價率進一步擴大，可能顯示週期的底部在逐步臨近。倘若仔數長期低於出欄成本，能繁的加速淘汰可能只是時間問題。

山西證券近期研報指出，2024年進入將本輪週期的第四個“虧損底”，是2006年以來首次出現四個“虧損底”的週期，且週期磨底有望逐漸進入尾聲。無論是看2024年反轉，還是看2025年反轉，根據養殖股的演繹規律，均應重視生豬養殖股在第四個“虧損底”佈局時機。如果第四個“虧損底”是最後一個底，則養殖股後續演繹邏輯有可能逐漸從“產能去化”階段進入“週期反轉”階段。悲觀情景下，若第四個“虧損底”是倒數第二個虧損底，則仍是佈局生豬養殖股大週期機會的良好時機。