來源 長江商報

大佬級人物劉永好也玩不轉的興源環境（300266.SZ）風險進一步出清。

1月7日晚間，興源環境發佈公告，公司收到證監會浙江監管局的行政處罰決定書，2016年、2017年，全資子公司杭州中藝生態環境工程有限公司（以下簡稱“杭州中藝”）財務造假，公司被責令改正，並被罰200萬元。

杭州中藝是興源環境耗費巨資收購而來的標的資產。

2015年，公司出資12.42億元將杭州中藝100%收入囊中，以圖完善產業佈局。結果，標的不僅財務造假，且承諾的業績未完成。

長江商報記者發現，興源環境爲了產業佈局，實施了系列收購，最終，落得一地雞毛。2018年至2022年前三季度，興源環境實現的扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）持續虧損。

2023年2月，入主三年後，劉永好將興源環境的控制權轉讓給寧波國資，目前，公司仍未走出困境。

值得一提的是，因爲業績未達標，興源環境向杭州中藝的業績承諾方追討業績補償款，至今未取得明顯進展。

標的財務造假將追討業績補償

興源環境飽嘗激進併購後遺症。

根據最新公告，興源環境被證監會立案調查一事有了結果，處罰落地。

公告顯示，2023年7月12日，證監會向公司下發立案告知書。因涉嫌信息披露違法違規，2023年7月5日，證監會決定對公司立案。2023年12月29日，興源環境收到證監會浙江監管局出具的《行政處罰事先告知書》。2024年1月5日，公司收到證監會浙江監管局下發的《行政處罰決定書》。

經證監會查明，興源環境的違法事實主要爲，興源環境全資子公司杭州中藝生態環境工程有限公司（以下簡稱“杭州中藝”）於2016年、2017年在長興縣美麗城鎮（標段一、標段二）PPP項目、溫州洞頭區本島海洋生態廊道整治修復工程PPP項目中存在虛增項目收入及成本等情況，導致興源環境2016年至2022年年報財務數據及相關披露存在虛假記載。其中，2016年年報虛增營業收入9063.09萬元、虛增利潤總額2202.07萬元，2017年年報虛增營業收入約2.68億元、虛增利潤總額3636.86萬元，同時，影響 2016年至2022年年報相關資產及負債科目金額，年報資產負債金額存在虛假記載。

針對上述違法事實，證監會浙江監管局作出行政處罰決定，對興源環境責令改正，給予警告，並處以200萬元罰款。對財務總監孫穎給予警告，並處以80萬元罰款。

爲何僅處罰財務總監？興源環境在公告中表示，公司2016年及2017年時任董事、監事、高管及其他相關人員已全部離職且超過行政處罰時效。

浙江證監局認爲，孫穎任職期間未對案涉事項保持充分關注，未能保證其簽署的年報信息披露真實、準確、完整，是信息披露違法行爲直接負責的主管人員。

現任財務總監孫穎則是從2020年10月開始擔任現職，在孫穎之前，興源環境還先後有過4任財務總監。另外，公司總經理等高管變動也較爲頻繁，2016年以來，公司先後更換過5任總經理。

杭州中藝是興源環境收購而來。2016年，興源環境完成了對杭州中藝100%股權的收購，並將其納入合併報表範圍。吳劼等7名杭州中藝原股東承諾，杭州中藝2015年至2017年度扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲9200萬元、1.15億元、1.44億元，合計3.5億元。

公司對2016年至2017年度會計差錯進行調整後，經初步測算，杭州中藝2015年至2017年淨利潤分別爲9437.48萬元、1.11億元、1.36億元，合計3.42億元。

數據顯示，杭州中藝2016年、2017年兩個年度均未完成業績承諾指標，2015年至2017年的三年業績承諾期未完成業績承諾指標。按照約定，吳劼等7名杭州中藝原股東需對興源環境進行業績補償。

不過，興源環境在公告中稱，後續追回業績承諾補償的金額存在不確定性。

近6年扣非淨利持續虧損

財務造假的背後，既是興源環境併購標的爲了完成業績對賭而爲，也是公司激進併購的後遺症。

曾經，興源環境爲了併購而瘋狂。

2011年，興源環境登陸創業板，上市之後，公司大肆外延式併購擴張。僅在2013年至2017年的4年間，興源環境就完成了對8家公司收購，交易價格合計高達26.47億元。

具體爲，2013年，公司作價3.64億元收購浙江疏浚98.09%股權，進入環保水利疏浚及淤泥處理領域；2014年，公司提出打造“環境治理綜合服務商”概念，持續加碼併購，當年作價3.6億元收購水美環保100%股權；2015年，又出資4710萬元收購銀江環保51%股權、4361.54萬元收購上海昊滄35%股權、12.42億元收購杭州中藝100%股權；2016年，出資4000萬元收購鴻海環保51%股權、2500萬元收購三備環保55.56%股權；2017年再次以5.5億元價格收購源態環保100%股權。

系列收購完成後，興源環境主營業務拓展至江河湖庫疏浚、污水治理、生態環境建設、物聯網管控平臺等。

但上述併購不乏高溢價，2017年底，公司賬面上的商譽爲13.54億元，其中，收購杭州中藝形成的商譽爲7.53億元。

激進的後果，興源環境很快就嚐到了。2018年，公司爆雷，鉅虧12.95億元。當年，商譽減值8.90億元、可供出售金融資產減值損失2.37億元，合計達11.27億元。

興源環境的資產減值不斷。2019年、2020年、2021年，公司的商譽減值損失分別爲0.42億元、1.21億元、0.10億元。對應的歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”），2018年至2022年，分別爲-12.95億元、3544.24萬元、-5.29億元、-3603.39萬元、-5.52億元；同期，公司實現的扣非淨利潤分別爲-12.96億元、-2332.80萬元、-5.30億元、-2.13億元、-5.57億元，連續五年虧損。

2023年前三季度，公司實現的淨利潤、扣非淨利潤分別爲虧損2.60億元、3.32億元，仍然爲較大幅度虧損。

綜上，近6年，公司淨利潤合計虧損26.37億元，扣非淨利潤合計虧損29.51億元。

興源環境接連易主。2019年，新希望掌門人劉永好逾14億元接盤後，成爲興源環境實際控制人。

2023年2月，興源環境再度易主。劉永好通過表決權委託形式，將興源環境的控制權轉讓給寧波財政局下屬公司，後者還將出資12億元包攬定增。

目前，定增正在推進中。根據安排，12億元募資，將全部用於興源環境補充流動資金及償還借款。

雖然已經易主國資，但興源環境的經營困境還較大，如何脫困，依然待考。