扣非净利润已连续四年亏损，资产负债率超过80%，山东墨龙（002490.SZ）打算一次性打包出售两家持续亏损的子公司，预计将对2024年产生收益约2.7亿元。

不过界面新闻注意到，此次交易的对手方芜湖智赢项目投资合伙企业（有限合伙）（下称“芜湖智赢”）刚刚成立不到一个月时间。其中，寿光市国有资产运营中心旗下寿光市城投控股集团有限公司（下称“寿光城投”）作为有限合伙人持有27.97%份额，而山东墨龙的实控人寿光市国有资产监督管理局当前持股比例为29.53%。

在业内人士看来，山东墨龙此次将亏损资产置出，颇有通过左手倒右手而实现“甩包袱”的意味。

1月9日晚间，山东墨龙发布公告称，为优化资产负债结构，实现低效资产剥离，公司拟将直接持有的子公司寿光宝隆石油器材有限公司（下称“寿光宝隆”）70%股权、直接及通过全资子公司寿光懋隆新材料技术开发有限公司间接持有的威海市宝隆石油专材有限公司（下称“威海宝隆”）合计98.0769%股权以1.42亿元价格转让给芜湖智赢。

山东墨龙表示，转让完成后，两家子公司将不再纳入合并报表范围，本次交易预计对2024年度产生收益约2.7亿元（未考虑应收账款等资产减值的影响，最终金额以年审会计师审计的结果为准）。

公开资料显示，山东墨龙主要从事能源装备行业所需产品的设计研发、加工制造、销售服务与出口贸易，产品主要有石油钻采机械装备、石油天然气输送装备、油气开采装备、主要关键部件、铸锻产品等。同花顺数据显示，截至2023年三季度末，实控人寿光市国有资产监督管理局持股比例为29.53%。

山东墨龙自2019年至2022年已连续四年扣非净利润出现亏损，且呈现亏损面不断扩大之势，分别为-1.96亿元、-2.67亿元、-3.70亿元、-3.61亿元。

2023年前三季度，山东墨龙仍未能摆脱亏损境地，扣非净利润录得亏损2.49亿元；实现营业收入10.02亿元，较去年同期下滑54.88%。不仅如此，山东墨龙账上的货币资金只有1.74亿元，较2023年年初减少超过60%，而短期借款则高达17.62亿元，流动负债合计超过25亿元。

在此背景下，山东墨龙资产负债率也不断攀升，截至2023年三季度末，已达到80.12%，财务风险进一步加剧。

山东墨龙自2019年至2022年已连续四年扣非净利润亏损，且亏损面不断扩大。来源：同花顺

山东墨龙资产负债率不断攀升，截至2023年三季度末，已达到80.12%，财务风险进一步加剧。来源：同花顺

值得一提的是，此次山东墨龙剥离的是公司旗下两家重要子公司。

其中，寿光宝隆成立于2007年，主营业务为生产、销售石油器材、铸锻件；威海宝隆成立于2003年，主要生产连铸圆管坯、大型铸锻件、钢锭以及无缝钢管。

这两家子公司亦是拖累山东墨龙业绩的关键。

其中，寿光宝隆2022年度亏损达9515.80万元，2023年1-9月份亏损金额为3097.83万元。截至2022年底，寿光宝隆已深陷资不抵债，公司总资产3.23亿元，总负债5.76亿元，净资产为-2.53亿元。不仅如此，进入2023年以来，寿光宝隆处于停产状态，亏损规模进一步扩大。

寿光宝隆已深陷资不抵债。来源：公告

威海宝隆的情况也难言乐观。

该公司2022年度亏损金额为2257.99万元，2023年1-9月份亏损金额为1615.56万元。截至2023年9月30日，威海宝隆流动资产2032.45万元，流动负债4031.89万元，流动负债大于流动资产1999.44万元，短期偿债能力面临风险。且进入2023年以来，威海宝隆也处于停产状态，公司只得将生产线等相关设备对外租赁，以此收取租金。

如今，山东墨龙就上述两家停产公司与一家名为芜湖智赢的有限合伙公司达成出售协议，且出售方式是以“溢价”置出。

根据坤信国际资产评估集团有限公司对威海宝隆的股东全部权益在评估基准日2023年9月30日的市场价值采取资产基础法进行评估，威海宝隆98.0769%股权对应的评估值为1.68亿元，非流动资产评估增值率139.31%，其中固定资产评估增值率88.55%，无形资产评估增值率575.51%，净资产评估增值率190.76%。

评估机构给出的理由是，“国内外与被评估单位相类似的公司交易案例很少，且难以取得交易案例，因此无法获得可比且有效的市场交易参照对象，故本次评估不考虑采用市场法。由于被评估单位目前处于停产状态，未来经营具有较大的不确定性，获得预期收益以及所承担的风险难以合理预测及量化，因此无法采用收益法评估”。

此外，寿光宝隆70%股权评估价值为人民币-2655.76万元，因本次股权转让交易为芜湖智赢捆绑受让寿光宝隆股权，经双方协商，同意本次股权转让价款总额为人民币1元。

那么，芜湖智赢以溢价方式收购两家持续亏损且显陷入停产的公司，背后有何来头？

据天眼查APP及公告显示，芜湖智赢成立于2023年12月21日，距今不到一个月时间。该公司注册资本1.42亿元，注册地位于安徽省芜湖市镜湖区，经营范围包括以自有资金从事投资活动、企业管理、企业管理咨询。

从芜湖智赢的合伙人来看，北京融凯德投资管理有限公司作为普通合伙人持有0.07%份额，中国华融资产管理股份有限公司作为有限合伙人持有71.96%份额，寿光城投作为有限合伙人持有27.97%份额，实际控制人为国务院直接管理的中国中信集团有限公司。

值得一提的是，芜湖智赢的合伙人之一寿光城投由寿光市国有资产运营中心100%控股，而山东墨龙的实控人正是寿光市国有资产监督管理局。

山东墨龙表示，芜湖智赢与山东墨龙及公司前十大股东在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面均不存在关联关系，也不存在其他可能或已经造成公司对其利益倾斜的其他关系。此次交易“有利于公司资产优化配置，回收资金”“定价公允，交易对方资信状况良好，不存在损害公司及股东，特别是中小股东利益的情形”。

山东当地某私募基金经理展林对界面新闻表示，从山东墨龙出售旗下两家停产子公司来看，其中寿光宝隆早已资不抵债，引入中国华融进行收购有处置不良资产的意味。

“从上市公司的角度来说，此次交易若能成行，将有助于公司甩掉包袱，盘活资产。同时，1.42亿元的真金白银也能在一定程度上补充公司有限的现金流。”展林表示。

需要注意的是，本次交易事项已按照相关规定完成国资审批程序，但尚需提交公司2024年第一次临时股东大会审议。

目前，山东墨龙第三、四、五、六大股东山东智梦控股有限公司、寿光市鸿森物流有限公司、寿光市磐金置业有限公司、寿光市瑞森新型建材有限公司系一致行动人，合计持有山东墨龙19.01%股权，仅次于第一大股东寿光墨龙控股有限公司。因此，本次交易能否成行还需看股东大会的投票结果。

截至1月10日收盘，山东墨龙收于4.28元/股，下跌2.95%。