扣非淨利潤已連續四年虧損，資產負債率超過80%，山東墨龍（002490.SZ）打算一次性打包出售兩家持續虧損的子公司，預計將對2024年產生收益約2.7億元。

不過界面新聞注意到，此次交易的對手方蕪湖智贏項目投資合夥企業（有限合夥）（下稱“蕪湖智贏”）剛剛成立不到一個月時間。其中，壽光市國有資產運營中心旗下壽光市城投控股集團有限公司（下稱“壽光城投”）作爲有限合夥人持有27.97%份額，而山東墨龍的實控人壽光市國有資產監督管理局當前持股比例爲29.53%。

在業內人士看來，山東墨龍此次將虧損資產置出，頗有通過左手倒右手而實現“甩包袱”的意味。

1月9日晚間，山東墨龍發佈公告稱，爲優化資產負債結構，實現低效資產剝離，公司擬將直接持有的子公司壽光寶隆石油器材有限公司（下稱“壽光寶隆”）70%股權、直接及通過全資子公司壽光懋隆新材料技術開發有限公司間接持有的威海市寶隆石油專材有限公司（下稱“威海寶隆”）合計98.0769%股權以1.42億元價格轉讓給蕪湖智贏。

山東墨龍表示，轉讓完成後，兩家子公司將不再納入合併報表範圍，本次交易預計對2024年度產生收益約2.7億元（未考慮應收賬款等資產減值的影響，最終金額以年審會計師審計的結果爲準）。

公開資料顯示，山東墨龍主要從事能源裝備行業所需產品的設計研發、加工製造、銷售服務與出口貿易，產品主要有石油鑽採機械裝備、石油天然氣輸送裝備、油氣開採裝備、主要關鍵部件、鑄鍛產品等。同花順數據顯示，截至2023年三季度末，實控人壽光市國有資產監督管理局持股比例爲29.53%。

山東墨龍自2019年至2022年已連續四年扣非淨利潤出現虧損，且呈現虧損面不斷擴大之勢，分別爲-1.96億元、-2.67億元、-3.70億元、-3.61億元。

2023年前三季度，山東墨龍仍未能擺脫虧損境地，扣非淨利潤錄得虧損2.49億元；實現營業收入10.02億元，較去年同期下滑54.88%。不僅如此，山東墨龍賬上的貨幣資金只有1.74億元，較2023年年初減少超過60%，而短期借款則高達17.62億元，流動負債合計超過25億元。

在此背景下，山東墨龍資產負債率也不斷攀升，截至2023年三季度末，已達到80.12%，財務風險進一步加劇。

山東墨龍自2019年至2022年已連續四年扣非淨利潤虧損，且虧損面不斷擴大。來源：同花順

山東墨龍資產負債率不斷攀升，截至2023年三季度末，已達到80.12%，財務風險進一步加劇。來源：同花順

值得一提的是，此次山東墨龍剝離的是公司旗下兩家重要子公司。

其中，壽光寶隆成立於2007年，主營業務爲生產、銷售石油器材、鑄鍛件；威海寶隆成立於2003年，主要生產連鑄圓管坯、大型鑄鍛件、鋼錠以及無縫鋼管。

這兩家子公司亦是拖累山東墨龍業績的關鍵。

其中，壽光寶隆2022年度虧損達9515.80萬元，2023年1-9月份虧損金額爲3097.83萬元。截至2022年底，壽光寶隆已深陷資不抵債，公司總資產3.23億元，總負債5.76億元，淨資產爲-2.53億元。不僅如此，進入2023年以來，壽光寶隆處於停產狀態，虧損規模進一步擴大。

壽光寶隆已深陷資不抵債。來源：公告

威海寶隆的情況也難言樂觀。

該公司2022年度虧損金額爲2257.99萬元，2023年1-9月份虧損金額爲1615.56萬元。截至2023年9月30日，威海寶隆流動資產2032.45萬元，流動負債4031.89萬元，流動負債大於流動資產1999.44萬元，短期償債能力面臨風險。且進入2023年以來，威海寶隆也處於停產狀態，公司只得將生產線等相關設備對外租賃，以此收取租金。

如今，山東墨龍就上述兩家停產公司與一家名爲蕪湖智贏的有限合夥公司達成出售協議，且出售方式是以“溢價”置出。

根據坤信國際資產評估集團有限公司對威海寶隆的股東全部權益在評估基準日2023年9月30日的市場價值採取資產基礎法進行評估，威海寶隆98.0769%股權對應的評估值爲1.68億元，非流動資產評估增值率139.31%，其中固定資產評估增值率88.55%，無形資產評估增值率575.51%，淨資產評估增值率190.76%。

評估機構給出的理由是，“國內外與被評估單位相類似的公司交易案例很少，且難以取得交易案例，因此無法獲得可比且有效的市場交易參照對象，故本次評估不考慮採用市場法。由於被評估單位目前處於停產狀態，未來經營具有較大的不確定性，獲得預期收益以及所承擔的風險難以合理預測及量化，因此無法採用收益法評估”。

此外，壽光寶隆70%股權評估價值爲人民幣-2655.76萬元，因本次股權轉讓交易爲蕪湖智贏捆綁受讓壽光寶隆股權，經雙方協商，同意本次股權轉讓價款總額爲人民幣1元。

那麼，蕪湖智贏以溢價方式收購兩家持續虧損且顯陷入停產的公司，背後有何來頭？

據天眼查APP及公告顯示，蕪湖智贏成立於2023年12月21日，距今不到一個月時間。該公司註冊資本1.42億元，註冊地位於安徽省蕪湖市鏡湖區，經營範圍包括以自有資金從事投資活動、企業管理、企業管理諮詢。

從蕪湖智贏的合夥人來看，北京融凱德投資管理有限公司作爲普通合夥人持有0.07%份額，中國華融資產管理股份有限公司作爲有限合夥人持有71.96%份額，壽光城投作爲有限合夥人持有27.97%份額，實際控制人爲國務院直接管理的中國中信集團有限公司。

值得一提的是，蕪湖智贏的合夥人之一壽光城投由壽光市國有資產運營中心100%控股，而山東墨龍的實控人正是壽光市國有資產監督管理局。

山東墨龍表示，蕪湖智贏與山東墨龍及公司前十大股東在產權、業務、資產、債權債務、人員等方面均不存在關聯關係，也不存在其他可能或已經造成公司對其利益傾斜的其他關係。此次交易“有利於公司資產優化配置，回收資金”“定價公允，交易對方資信狀況良好，不存在損害公司及股東，特別是中小股東利益的情形”。

山東當地某私募基金經理展林對界面新聞表示，從山東墨龍出售旗下兩家停產子公司來看，其中壽光寶隆早已資不抵債，引入中國華融進行收購有處置不良資產的意味。

“從上市公司的角度來說，此次交易若能成行，將有助於公司甩掉包袱，盤活資產。同時，1.42億元的真金白銀也能在一定程度上補充公司有限的現金流。”展林表示。

需要注意的是，本次交易事項已按照相關規定完成國資審批程序，但尚需提交公司2024年第一次臨時股東大會審議。

目前，山東墨龍第三、四、五、六大股東山東智夢控股有限公司、壽光市鴻森物流有限公司、壽光市磐金置業有限公司、壽光市瑞森新型建材有限公司系一致行動人，合計持有山東墨龍19.01%股權，僅次於第一大股東壽光墨龍控股有限公司。因此，本次交易能否成行還需看股東大會的投票結果。

截至1月10日收盤，山東墨龍收於4.28元/股，下跌2.95%。