期貨日報

山東齊魯石化失火、泰國南部洪澇災害、青島20號膠倉庫失火……近期，橡膠板塊受到諸多影響因素擾動。天然橡膠2023年年末經歷了一輪反彈，但自2024年國內期貨市場開市當日衝高回落後，開啓了新一輪下跌。在“七連陰”後，天然橡膠迎來了久違的上漲。截至1月11日下午收盤，天然橡膠主力合約上漲1.67%，收盤價13695元/噸。

“久旱逢甘霖”，天然橡膠價格上漲當日的一則利好消息引起行業關注。1月11日，中國汽車工業協會發布的數據顯示，2023年，我國汽車產銷量首次雙雙突破3000萬輛，創歷史新高，其中，出口491萬輛，有望成爲世界第一汽車出口國。2023年，我國汽車產銷分別完成3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%，其中汽車出口491萬輛，同比增長58%。2022年，中國成爲世界第二大汽車出口國。

此外，據中國汽車工業協會統計分析，預計2024年中國汽車總銷量超過3100萬輛，同比增長3%以上。其中，乘用車銷量2680萬輛，同比增長3%；商用車銷量420萬輛，同比增長4%。新能源汽車銷量1150萬輛，出口550萬輛。

中國是全球第一大天然橡膠消費國和進口國，而國內天然橡膠主要用於輪胎生產，輪胎需求強弱取決於終端車市景氣度。國內汽車市場的繁榮無疑是天然橡膠市場的利好信息。

此外，據期貨日報記者瞭解，目前東南亞天然橡膠供應進入減產期，中國雲南產區全面停割，海南產區即將全面停割，越南產區將進入停割期，供應端存在提振市場行情的條件。但在庫存方面，數據顯示有累積跡象，同時存在不利條件。截至2023年12月31日，中國天然橡膠社會庫存155.9萬噸，較上期增加1.06萬噸，增幅0.69%；青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量66.37萬噸，較上期減少0.09萬噸，環比減少0.13%；保稅區庫存環比增長1.26%，至11.41萬噸，一般貿易庫存環比減少0.42%，至54.95萬噸。

據期貨日報記者觀察，天然橡膠自2011年高位回落後，已在低位振盪近十年，且振盪區間逐步收窄。新年後，天然橡膠的“第一紅”能否扭轉近期的頹勢？隨着我國汽車市場欣欣向榮，上述的一組組增長數據能否成爲“催化劑”帶動天然橡膠擺脫長期低迷的“泥潭”呢？

“1月11日橡膠在繼連續數個交易日大跌後首次增倉放量上漲，有階段性企穩後超跌反彈之勢，膠價延續下跌的空間有限。但就橡膠自身供需格局而言，當前基本面整體仍然較弱，缺乏持續性利好支撐膠價持續上攻。”國海良時期貨研究所分析師章正澤表示，國內主產區已經全面停割，海外新膠正處於旺產季。近期由於天氣因素擾動，膠水上量不及時，膠水原料價格相對堅挺，但後續產出預計持穩。此外，橡膠社會庫存仍然維持高位，較往年同期增加近三成。從需求端看，下游輪胎工廠前期受到環保限產以及裝置檢修等因素影響，輪胎產能利用率有所走低，整體出貨放緩。本週工廠積極排產，產能利用率大幅提升。截至1月11日，中國半鋼胎樣本企業產能利用率爲78.98%，環比上升9.49個百分點；全鋼胎樣本企業產能利用率爲62.32%，環比上升16.64個百分點。

章正澤進一步表示，具體到品類來看，受益於年末促銷等刺激消費的舉措影響，乘用車去年12月份零售環比增長13.1%，但重卡銷售整體不及乘用車，因此全鋼胎產銷表現落後於半鋼胎。從中期來看，接下來到春節前夕下游需求將進入季節性淡季，訂單難以持續維持高位，節前輪胎大概率將降至季節性正常區間。綜合來看，膠價難有續漲的驅動，預計高位振盪調整爲主。

“汽車市場對橡膠市場影響較大，主要體現在兩方面：一是需求方面，直接影響輪胎和橡膠製品消費；二是預期方面，間接影響投資者情緒和預期。”國投安信期貨研究院高級分析師胡華釺表示，2023年初，投資者對後疫情時代的國內汽車市場預期樂觀，橡膠下游需求將走強，導致去年1月份天然橡膠和20號膠期貨主力合約分別大漲4.14%和6.84%。不過，春節後橡膠價格衝高回落，連跌數月，主要是去年1月份中國汽車產銷量同比大降，部分汽車企業掀起價格戰，需求復甦被證僞，樂觀預期落空。即便隨後在政府和企業等多方努力下中國汽車市場逐漸回暖，也未能扭轉國內橡膠市場的頹勢，一直到去年下半年纔開始隨着汽車市場持續不斷的超預期表現而振盪回升。在此背景下，去年中國汽車市場表現“先苦後甜”，橡膠價格總體“先跌後漲”。

“1月11日公佈的中國汽車市場數據較好，延續了向好的發展態勢，橡膠期貨價格也止跌回升。但需注意的是，近幾年，國內汽車政策對橡膠市場影響力逐漸減弱，可能市場擔憂刺激政策很可能提前透支市場潛在的需求，導致投資者信心不足。”胡華釺提醒道。

“雖然我國汽車市場發展向好，但行情之錨目前未見起色。”南華期貨能化分析師戴一帆認爲，我國2023年汽車產銷和出口數據是非常好的，全球汽車產業的轉型升級在其中起到了關鍵作用。我國作爲全球新能源汽車的“領頭羊”，全球新能源汽車的政策導向使得我國汽車產銷數據首次雙雙突破3000萬輛，汽車出口同比增長58%。全球汽車換代新能源的政策導向仍在持續，疊加本身穩定增長的全球汽車消費需求，對於橡膠下游的配套需求也穩步提升。作爲目前全球最大的橡膠消費、輪胎生產和出口國，我國對橡膠的需求不斷增大，佔全球橡膠需求的比例越來越高，但同樣也會有越來越多的橡膠從東南亞和非洲流入我國，庫存變化纔是決定行情的錨。在需求穩步增長的情況下，供給拐點何時出現是交易者關注的重點。2023年我國橡膠庫存始終保持高位，高庫存問題何時解決或許是現階段決定行情的關鍵。