南方財經全媒體記者 吳霜，實習生王玥 上海報道

進入2024年，股市行情一路向下，滬深300指數從1月2日的3386.35點波動下行，截至1月16日收盤爲3300.88點。但這下滑的大趨勢下，銀行板塊卻開始走出了接連上漲的行情。這其中，上海農商銀行尤其矚目，連續12日股價上漲，從1月2日的5.77上漲到16日的6.65，最高達到6.70，漲幅高達15.85%，在一衆銀行股中遙遙領先。

高股息策略清晰

對於上海農商行連續12日的上漲行情，市場人士分析，背後主要原因在於“低估值高股息”，具體來說，一是年初的高股息策略；二是滬農商行的估值處於低位，性價比突出。

滬農商行是上海本地的一家農商行，紮根區域，服務遠郊，四分之三的網點在郊區。整體來看，上海地區經濟優良，城投風險較小，地產也相對可控，2020年以來不良率穩定在1%以下。滬農商行2023年上半年對公地產不良率1.78%，但對公地產貸款佔比（含開發貸、物業貸、園區貸等）已較2019年高點下降5.8個百分點至15.0%。

其實，開年以來股價狂飆的銀行不止滬農商行，中信銀行、蘇州銀行、成都銀行、蘇農銀行、江陰銀行、常熟銀行等估值低、基本面好的銀行開年以來的股價漲幅都在6%以上。可以看出，年初以來漲幅居前的以優質區域性銀行爲主。

廣發證券認爲，受無錫銀行被險資舉牌影響，同時優質區域行進入快報披露，營收可能好於市場預期，因此銀行行情正在從高股息國股行向區域行擴散。

整個銀行板塊也從去年年底開始就開始了上漲行情，中信銀行指數從去年12月11日7387.72點的低位一路上漲至7662.12點，漲幅爲3.71%。

北向資金增持

北向資金的頻頻出手也給市場投資銀行股增加了信心。Wind數據顯示，截至1月16日，陸股通的銀行業持股數量在24個行業中排名第一，持股市值達到了1310.69億元。近一週的淨買入達到4.5億元，排名第四，佔行業總市值比例增加0.07%。

就滬農商行來說，該行去年已獲得北向資金連續兩季度的增持。2023年年中報顯示，北向資金持股比例增加0.06%，達到了2.44%；三季報顯示，三季度北向資金繼續大筆增持，持股比例增加2.25%，達到了4.68%。

廣發證券銀行分析師倪軍表示，目前仍處於年初開門紅期，疊加存量資產到期再配置需求，保險仍是市場主要增量資金來看，經濟政策預期扭轉前，市場繼續看好高股息國股行的超額收益。

高股息率一方面意味着公司有較高的股利支付率，投資者每年可以獲得較高的股利收入作爲絕對收益，另一方面意味着公司估值較低，因此具備一定的安全邊際，而且投資的成本相對較低，長期持有還可以節稅。

中泰證券認爲，從歷史表現上來看，高股息策略的安全性較高，在市場下行階段更加抗跌，防禦性也更強。

銀行板塊一直是高股息策略的“必選項”。上市銀行過去三年的現金分紅率整體都在24%以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，農商行相對低一些。此外，銀行板塊的 PE 水平長期處於比較低的水平，處於2010年以來的低位，估值壓縮空間有限，安全邊際較高。

民生證券測算發現，目前部分中小行 A 股動態股息率已超過國有大行，紅利策略的範圍有望外溢至這些標的：如動態股息率 8%以上的成都銀行，7.5%-8%區間的江蘇銀行，7%-7.5%區間的興業、南京銀行，以及 6.5%-7%區間的浙商、北京、渝農、華夏、滬農、上海、光大和招商銀行。

（作者：吳霜，實習生王玥 ）