公司股價與基本面嚴重背離。

“公司股價與基本面嚴重背離。”這是曾經的最貴戴帽股*ST左江（300799.SZ）在自2023年12月14日以來一個月左右的時間裏，第9次發出的與股票交易異常波動相關的提示性公告。

自去年12月13日起，*ST左江股價連續九個交易日遭遇兩位數殺跌，其中包含6個“20CM”跌停。2024年1月15日，*ST左江股價盤中最低下探至20.6元，創上市以來新低，但當天下午突然急速拉昇，錄得“20CM”漲停，並在此後兩個交易日連拉“20CM”漲停。1月18日，其股價盤中最高上攻至44.54元，較1月15日盤中最低點已實現翻倍。

1月18日早盤，滬深兩市主要指數持續下探，*ST左江股價盤中最大漲幅卻超過18%，午盤後持續維持在10%左右位置震盪。截至收盤，*ST左江股價收漲1.22%，報收於38.2元，以74.91%的漲幅，成爲全A股本週以來漲幅最高的個股。

具體來看，2023年12月至今約1個月左右的時間裏，*ST左江累計14次登上龍虎榜，且日均換手率在12%以上。但持續經營仍不確定，被深交所列入了重點監控交易名單，且因涉嫌信息披露違法違規已被立案等多重因素，都將*ST左江不斷推向退市的邊緣。

多重風險之下，是誰在頂風入局？*ST左江的保殼之路又是否能夠走通？

中小投資者扎堆買入

1月17日，Wind統計的ST板塊指數盤中一度觸及1207.45點，創2024年以來新低。當日，*ST左江逆勢上漲20%，成爲*ST左江本週以來的第三個漲停板。今日，*ST左江股價衝擊漲停後回落，雖然最終僅收漲1.22%，但依舊成爲本週漲幅最高的個股。然而就在股價急漲的不久前，*ST左江剛剛經歷了一場急跌。

去年12月12日，*ST左江股價報收於189.01元/股，從12月13日開始至25日的9個交易日裏，公司股價不僅每日巨幅下跌，且先後走出6個跌停板，跌至28.46元/股，區間累計跌幅達到85%，市值蒸發約163.8億元。

雖然，在公司接連多次發出的風險警示公告中提到，目前公司相關財務指標尚未改善，持續經營能力存在不確定性；公司目前的靜態市盈率仍然較高，股價與基本面出現背離。然而，不論從深交所的數據還是從龍虎榜來看，*ST左江股價暴跌暴漲的背後，有不少中小投資者已陷在其中。

根據深交所嚴重異常波動明細表，公司在2023年12月18日至12月21日期間，中小投資者累計買入7.48億元，佔比65.99%，累計賣出3.19億元，佔比28.12%；其他自然人累計買入3.56億元，佔比31.42%，累計賣出6.28億元，佔比55.42%。

機構累計買入0.29億元，佔比2.59%，累計賣出1.86億元，佔比16.44%。

再看龍虎榜，從2023年12月13日起至今，公司共計登陸14次龍虎榜中，幾乎被券商營業部席位佔領。其中，東方財富證券拉薩東環路第一證券營業部、東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩團結路第二證券營業部交投最爲活躍，上榜次數均達9次之多。

18日盤後的龍虎榜中，買入前五和賣出前五席位皆爲券商營業部席位，十席全天累計成交7473.58萬元，佔當日總成交金額比例爲13.72%。其中，前五席買入金額爲3785.6萬元，前五席賣出金額爲3687.99萬元，合計淨買入97.61萬元。

今日龍虎榜中，東方財富證券公司營業部合計佔據8席。其中，拉薩東環路第二營業部、拉薩團結路第一證券營業部、拉薩金融城南環營業部、拉薩團結路第二營業部分別爲買入第一、二、四、五席位；拉薩東環路第二營業部、拉薩東環路第一營業部、拉薩團結路第一營業部、拉薩團結路第二營業部分別佔據買出第一、二、四、五席位。

具體來看，東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩團結路第一證券營業部分別買入826.04萬元、668.66萬元；東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩東環路第一證券營業部分別賣出729.72萬元、613.15萬元。

敲響退市警鈴

雖然股價暴漲，但*ST左江的基本面與股價早已嚴重背離，多個方面都在敲響退市的警鐘。

公開信息顯示，*ST左江於2007年8月成立，主要從事信息安全領域相關的軟硬件平臺、板卡和芯片的設計、開發、生產與銷售。公司銷售的主要產品爲網絡安全全領域的智能硬件主機、自研的安全系列軟件和基於可編程數據處理芯片研發的相關產品。

2022年度，該公司經審計的扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤爲負值且營業收入低於1億元，2023年5月4日起股票被實施“退市風險警示”，股票簡稱由“左江科技” 變更爲“*ST左江”。隨着2023年度結束，*ST左江的保殼之路走到了關鍵的一步。

通常來說，公司股票交易被實施退市風險警示後，首個會計年度（即2023年度）出現以下情形之一的，公司股票將面臨終止上市交易的風險。其一，是經審計的淨利潤爲負值且營業收入低於1億元，或者追溯重述後最近一個會計年度淨利潤爲負值且營業收入低於1億元；其二，是經審計的期末淨資產爲負值，或者追溯重述後最近一個會計年度期末淨資產爲負值；其三，是財務會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告；其四，是未在法定期限內披露過半數董事保證真實、準確、完整的年度報告；其五，是雖滿足撤銷退市風險警示的條件，但未在規定期限內向本所申請撤銷退市風險警示；其六，是因不滿足撤銷退市風險警示的條件，其撤銷退市風險警示申請未被審覈同意。

就目前的情況來看，*ST左江至少還有兩大情形可能會觸及上市終止的條款。

其一，截止到2023年第三季度，*ST左江實現營業收入3372.21萬元，虧損達到9732.73萬元。若公司2023年經審計的淨利潤爲負值且營業收入低於1億元，則有可能觸發退市。

就目前來看，*ST左江2023年1月確認的1261萬元DPU芯片銷售合同，會計師表示相關銷售是否能最終在2023年度確認需要進一步判斷。此外，公司於2023年6月披露的與韶關旭輝科技有限責任公司（下稱”旭輝科技“）、慶陽市衆源時空雲科技有限公司（下稱“衆源時空”）簽訂的5100萬元合同，經與衆源時空溝通，除部分測試產品以外，2023年內在慶陽項目上無法完成服務器網卡的交付驗收，進而2023年無法確認相應收入。

其二，公司2022年年度報告的審計報告意見類型爲保留意見，形成保留意見的基礎爲公司部分應收賬款會計師未能實施現場訪談，亦未能取得函證回函，無法判斷相關應收賬款的可回收性。

根據2023年10月13日披露的《關於辦理應收賬款無追索權保理業務的公告》，*ST左江擬對相關應收賬款開展無追索權的保理業務。然而截至目前，公司應收賬款保理業務不僅尚未生效，形成保留意見的原因也尚未消除。

1月15日，公司稱擬變更會計師事務所，擬聘任的會計師事務所爲亞太（集團）會計師事務所（特殊普通合夥）（下稱“亞太所”）。之所以變更，系原聘任的會計師事務大信會計師事務所（特殊普通合夥）（下稱“大信所”）人力資源配置和工作安排情況，預計無法在公司指定時間內完成2023年度審計工作，向公司提出辭任2023年年報審計工作。

更換亞太所後，如前述事項依舊導致*ST左江2023年年度財務報告被出具保留、無法表示意見或否定意見的審計報告，公司股票仍將面臨被終止上市的風險。

涉嫌信息披露違法違規被立案

在解決可能觸發終止上市的財務問題前，*ST左江還有另一件事需要面對。

12月1日，因涉嫌信息披露違法違規，中國證監會對公司下發了《中國證券監督管理委員會立案告知書》（編號：證監立案字0142023018號）。雖然告知書中並未提及具體原因，公司也表示尚未收到中國證監會有關上述立案調查事項的最終調查結論或相關進展文件。但從過往的股價走勢和公告中，似乎可以看出一些端倪。

2021年，*ST左江第一次將可編程網絡數據處理芯片的內容納入年報，稱公司控股子公司成都北中網芯科技有限公司（下稱“北中網芯”）持續進行研發投入，已經完成了可編程網絡數據處理芯片（DPU）的主要研製工作，且與潛在客戶進行了合作開發。2022年半年報，公司又稱，可編程網絡數據處理芯片已經進入了流片程序，預計在9~10月份進入封裝測試。

2022年，*ST左江實現營業收入5896.12萬元，同比下降50.18%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1.47億元，同比下降2693.04%。其中，北中網芯2022年收入金額爲0。公司將收入減少，研發投入加大，一增一減導致虧損進一步擴大作爲虧損的主要原因，並表示公司基本面未發生重大變化。

2023年半年報，公司也表示，報告期內完成了可編程網絡數據處理芯片的科技查新和基於可編程網絡數據處理芯片的高速網卡的CPU、操作系統和包括主流服務器廠商在內的多項兼容性認證，且基於可編程網絡數據處理芯片爲客戶進行了多款高速網絡設備的研製，目前研製進展順利，預期在年內產生銷售收入。

按上述首次在年報中披露DPU項目至2023年公佈半年報的時間統計（2022年4月27日至2023年8月28日），一年半不到的時間裏，*ST左江雖然經歷退市警告，但股價依舊從35元/股左右上漲至最高299.8元/股，漲幅高達756.6%%。

2023年三季報顯示，公司營業收入僅有3372.21萬元，歸屬於母公司股東淨利潤虧損9732.73萬元，扣非後淨利潤虧損9747.66萬元。深交所發出問詢，要求公司說明第三季度收入實現的具體情況，以及就2022年年報被年審會計師出具保留意見，形成保留意見的基礎是否消除做出解釋。

然而，*ST左江6次延期回覆問詢函，直到2023年12月12日才表示，2023年前三季度DPU芯片銷售收入，除向北京昊天旭輝科技有限責任公司（下稱“昊天旭輝”）銷售的400片“NE6000”系列DPU芯片（1261萬元）外，沒有其他芯片銷售收入實現。

而經覈實，昊天旭輝不是產品終端用戶，是貿易分銷商，目前銷售至北京市巨賢科技貿易公司。巨賢科技所採購的400片NE6000芯片，截至目前，其中370片儲存於倉庫，20片由銷售人員進行市場推廣，其餘10片研發領用。

會計師還表示，上述1261萬元DPU芯片銷售合同相關銷售是否能最終在2023年度確認需要進一步判斷。此外，公司於2023年6月披露的與旭輝科技、衆源時空簽訂的5100萬元合同，經與衆源時空溝通，除部分測試產品以外，2023年內在慶陽項目上無法完成服務器網卡的交付驗收，進而2023年無法確認相應收入。