2024年1月18日， 國元證券 發佈研報點評 香山股份 （002870）。

事件：

2024年1月16日，公司發佈2023年度業績預告。預計2023全年公司歸母淨利潤1.5-1.7億元，同比增+74%-+97%；扣非歸母淨利潤1.85-2.05億元，同比+18%-+31%。

座艙與充配電齊發展，國內海外推動車業務持續快速成長

公司2023年全年歸母淨利潤1.5-1.7億元，符合我們前期1.63億的預期水平。受歐美汽車主機廠需求反彈，海外頭部 新能源 主機廠業務落地量產以及國內主要主機廠客戶強勁的出口需求帶動，2023年公司海外業務訂單飽滿， 智能座艙 部件和新能源充配電系統海外銷量持續增長。國內方面， 新能源車 產銷同比維持高增，公司主要產品在造車新勢力和民族品牌中的滲透率進一步提升，與此同時，汽車消費需求結構改變帶動中高端汽車置換消費升級的影響，公司電動隱藏出風口、光電結合觸控表面等創新產品受到市場頭部客戶的高度認可，單車價值量繼續增長。國內外共同推動，公司新能源充配電系統與智能座艙部件實現營收利潤雙增長。排除母公司控股權變動等因素，核心車業務子公司均勝羣英2023H1實現淨利潤1.49億，同比增長70.31%。

均勝電子 繼續增持，彰顯長期發展信心

公司車業務子公司均勝羣英的核心少數股東均勝電子，於2023年7月、12月先後增持公司股份。截止2023年12月14日，均勝電子持股佔公司股本比例13.03%，爲公司第二大股東。2024年爲公司收購均勝羣英三年業績承諾期結束後第一年，均勝電子增持彰顯對公司發展的長期信心。

投資建議與盈利預測

受益於業務蓬勃發展的海內外業務和持續降本增效，我們小幅提升公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲1.642.382.93億元，同比增長89.59%45.64%22.98%，對應EPS 1.241.802.22元，基於當前股價對應2023-2025年PE 25.72x 17.66x14.36x。維持公司“增持”評級。

風險提示

新能源汽車滲透率不及預期風險、新能源車充配電基礎設施落地不及預期和充配電業務競爭加劇風險、座艙部件業務轉型不及預期風險、衡器業務收縮超預期風險、均勝羣英業務整合超預期風險。