界面新聞記者 | 周芳穎

界面新聞編輯 | 樓婍沁

2024年伊始，哈爾濱一炮而紅。僅元旦期間，哈爾濱旅遊產業創收近60億元，旅遊接待量和總收入達到歷史峯值。

以面膜爲核心產品的哈爾濱本土化妝品企業敷爾佳也在努力蹭上這波熱度。

敷爾佳不僅在冰雪大世界內建設水晶球冰雕，還設立站點讓遊客憑門票免費領取面膜。其官方社交媒體平臺也多次帶上“哈爾濱”的相關話題進行營銷。在哈爾濱冰雪遊話題熱門期間，敷爾佳股價迎來一波上行。1月10日，敷爾佳報收於41.27元每股，股價來到40元以上。

但即使是蹭哈爾濱的熱度也沒救得了敷爾佳的行情。近一週敷爾佳股價又掉頭，並於1月18日盤中再創新低35.03元每股。

而在2023年8月上市首日，敷爾佳股價最高曾至80.04元，但在上市後第五個交易日就跌破發行價，迄今一直未有明顯的回升趨勢。

上市後，敷爾佳發佈的半年報增收不增利，到了第三季度更是營收、淨利雙降。而在2023上半年美妝行業回暖的態勢下，同樣以醫用敷貼爲核心的鉅子生物卻拿出了高雙位數增長的半年報業績表現。

圖源：敷爾佳

實際上，敷爾佳在上市前後一直遭到外界質疑“重營銷、輕研發”。雖然這是高毛利的化妝品行業被普遍質疑的通病，但一定程度上，敷爾佳的短板更爲明顯。

根據招股書，敷爾佳自成立以來的產品均由哈爾濱三聯藥業股份有限公司（以下簡稱“哈三聯”）獨家生產，敷爾佳負責推廣和銷售。直至2021年2月，敷爾佳通過換股收購哈三聯子公司北星藥業才擁有生產能力。

與哈三聯的過度捆綁的隱患讓敷爾佳上市後一直受外界質疑其研發能力不足。

2020年到2022年，敷爾佳研發投入佔總營收比例分別爲0.09%、0.32%、0.87%，遠不及行業平均水平。截至2022年末，其研發人員僅8人，除了近200人的生產人員，銷售和管理及行政人員都超過了百人。

截至2023年半年報，敷爾佳的研發人員也才增至22人，主要負責以市場及臨牀需求爲導向確定的項目中的工藝開發，共有6個項目。

而敷爾佳目前研發體系中的大部分項目是通過外部協作達成的，主要合作對象爲科研院所和大學學校。半年報中披露的委託研發協議有16項，涉及原料、配方都各方面的新技術。

雖然敷爾佳已經在努力補齊研發短板，但在競爭激烈的化妝品市場，留給敷爾佳的時間裕餘並不多。

敷爾佳明星產品的市場熱度已經開始下滑。

最初異軍突起打入化妝品市場，敷爾佳靠的是“械字號面膜”的稀缺性，以及對醫美后修復需求的精準識別。但隨着近三年醫用敷貼類產品的競爭者加劇，敷爾佳的光環已然褪去。

招股書顯示，醫用透明質酸鈉修復貼（白膜）在2021年爲敷爾佳創收6.5億元，其他產品的交易量根本難望項背。但這款爆品的銷售額在2022年已經開始下滑，而近三年敷爾佳還沒有創造出第二個可以追趕“白膜”銷售額的爆品。

敷爾佳明星產品的銷售不佳或與其渠道價格體系紊亂相關。敷爾佳成立早期通過經銷商快速打通營銷網絡及經銷渠道，線上線下分銷體系繁複。

僅通過外賣軟件搜索敷爾佳5片一盒的白膜產品就會出現40元到150元不等的價位。當消費者看到同一款產品如此多的價位選擇，很容易爲尋求低價而不選擇官方渠道購買。長此以往，敷爾佳很難樹立統一的價格體系，更難尋求高端化，提高品牌利潤表現。

敷爾佳確實是想突破醫療敷料產品單一性的瓶頸，從2019年開始不斷備案面膜、噴霧、精華、面霜、凍乾粉等多種化妝品新品。但產品較少的醫療器械類業務始終佔據營收的半壁江山。截至2023年半年報，化妝品類佔營收比重53.91%。