創業板ETF(159915)：經濟週期、產業週期雙迴歸，份額創歷史新高

經濟預期提升背景下，資金持續流入大盤成長風格爲特色的創業板ETF。截至2024年1月18日結束，創業板ETF份額達到244億份，創歷史新高。創業板ETF(代碼：159915，聯接A/C：110026/004744)是投資於創業板指規模較大的ETF，今年亦受到資金持續關注。

另一方面，近期北向資金對創業板指成份股有明顯淨流入，推動估值反彈。前期2023年8月至10月，北向資金從創業板指成份股流出超300億元，壓制了整體走勢。2023年10月底以來，北向資金回補力度顯著增大，對創業板指表現有較強提振。

北向資金和ETF資金近期流入創業板的核心原因可歸於經濟週期、產業週期的迴歸。經濟週期與風格視角上，大小盤和成長價值模型顯示，當前支持大盤和成長風格。與其他寬基指數尤其是科創板50指數對比，創業板指在規模上暴露較大，大市值屬性相對明顯；在盈利和成長上有較顯著的正向暴露，而估值與分紅爲負向暴露，可見其大盤成長屬性較強，價值屬性較弱。

產業週期上，創業板前兩大權重行業新能源和醫藥產業均有望觸底回升。新能源行業中，電車銷量同比仍維持正增長，環比也有所回暖，且鋰電中游的盈利和庫存的下行週期已接近兩年。中游材料產能過剩、上游資源品大幅降價導致近兩年鋰電中游盈利增速持續下行，但目前來看，庫存增速已落入負增長區間，產業鏈去庫存可能逐步接近尾聲。醫藥行業中，盈利和庫存下行時間已較長。A股醫療服務（包括CXO/眼科等）庫存已降至歷史較低位水平。海外緊縮週期接近頂部。對利率敏感的創新藥產業鏈已大幅回調，2024年有望受益於美債利率下行。