來源：長江商報

江蘇萬達特種軸承股份有限公司（簡稱“萬達軸承”）距北交所上市只差臨門一腳。1月19日，其正式通過北交所上市委員會的審議。

萬達軸承主營業務爲叉車軸承及迴轉支承的研發、生產和銷售。從業績上看，在經歷2021年業績暴增後，2022年萬達軸承營收、淨利潤雙雙下滑，淨利潤同比降幅更是高達54.26%，2023年上半年，公司業績仍在下滑。

長江商報記者注意到，叉車軸承是萬達軸承的核心產品，貢獻超90%的收入。因此，叉車軸承銷售是否景氣，直接決定了公司業績走向，而2020年至2023年上半年（下稱“報告期”），公司叉車軸承的產銷率呈現下降趨勢。

在研發上，萬達軸承投入強度不如同行，報告期公司研發費用率在3%左右，2023年上半年降至2.62%，明顯低於可比公司平均值。

值得一提的是，IPO前，萬達軸承大舉分紅，2020年及2021年兩年間分紅6次，合計分紅9324.3萬元，而本次IPO公司擬將4000萬元募資用於補充流動資金。

產品結構單一業績下滑

資料顯示，萬達軸承成立於2001年9月，前身爲國營如皋軸承廠，建廠於1969年，是國家首批專精特新“小巨人”企業、國家制造業單項冠軍示範企業。

2023年1月，萬達軸承正式掛牌新三板，同年11月，萬達軸承IPO獲北交所受理。近日，其北交所IPO過會。

招股書顯示，萬達軸承的主營業務爲叉車軸承及迴轉支承的研發、生產和銷售，主要產品包括叉車軸承、迴轉支承等。

從業績表現上看，萬達軸承存在一定的業績波動，招股書顯示，2020年至2023上半年，萬達軸承營業收入分別爲2.61億元、3.54億元、3.38億元和1.7億元，淨利潤分別爲1705.39萬元、9498.59萬元、4345.04萬元和2546.59萬元。

長江商報記者注意到，2022年公司營業收入同比下滑了4.5%，而淨利潤同比降幅達54.26%，幾乎呈現“斷崖式”下滑。2023年上半年，公司營收和淨利潤繼續下滑，同比降幅分別爲5.74%、0.38%。對此，萬達軸承表示，主要受宏觀經濟因素影響。

萬達軸承超90%的收入來源於叉車軸承業務，產品結構較爲單一。而報告期內，公司核心產品叉車軸承的產銷率呈現下降趨勢，分別爲102.99%、99.67%、88.71%、92.67%。

與之相對應的，萬達軸承存貨規模呈現擴大趨勢。報告期，公司存貨規模分別爲0.52億元、0.83億元、1.12億元和1.13億元，佔資產總額比例分別爲12.30%、15.36%、19.05%和20.43%。

除了以上問題，長江商報記者注意到，萬達軸承的“造血”能力也堪憂。報告期內，萬達軸承經營性現金流淨額分別爲2054.44萬元、5570.04萬元、6910.89萬元、-2682.58萬元，其中2021年及2023年上半年均低於同期淨利潤。

對於經營性現金流告負，萬達軸承稱，主要是因爲2023年上半年公司整體收入較上年同期有所下降，同時客戶更多地通過票據回款，現金回款比例有所下降；公司繳納了以前年度緩交的稅費，同時增值稅進項稅額相較於以前年度有所減少，公司當期支付的各項稅費有所增加。

兩年分紅6次

據瞭解，萬達軸承的主要客戶爲安徽合力、杭叉集團、中國龍工、豐田叉車、凱傲集團等境內外叉車龍頭企業。

招股書顯示，報告期各期，萬達軸承前五大客戶的銷售佔比分別爲56.92%、52.69%、48.82%和52.80%，佔比較高，未來如果與主要客戶之間的合作關係發生變化，可能會影響公司的經營業績。

長江商報記者注意到，在招股書中，萬達軸承自稱“國內規模最大的叉車專用軸承製造商”、“2021年和2022年國內市場佔有率位居第一”，但從研發投入的角度來看，萬達軸承並不算是“優等生”。

報告期內，萬達軸承的研發費用分別爲788.69萬元、1272.41萬元、1083.24萬元、446.99萬元，研發費用佔營業收入的比例分別爲3.02%、3.59%、3.2%、2.62%，其研發費用率明顯低於可比公司平均值。報告期內，可比公司研發費用率平均值分別爲5.38%、5.08%、5.30%和4.71%。

對此，萬達軸承解釋稱，2022年研發費用率較2021年下降0.39個百分點，主要系2022年研發項目主要以工藝方法升級和技術改進爲主，進入大批量試製階段的項目較少，使得直接材料投入有所下降。2023年上半年，研發費用率較2022年下降0.58個百分點，主要系2023年上半年研發項目數較少，研發費用支出有所降低。

本次IPO，萬達軸承擬募集資金3億元，將全部投資於工業車輛專用軸承建設項目、智能裝備特種軸承研製及產業化項目、補充流動資金項目。其中，用於補充流動資金的金額爲4000萬元。

需要注意的是，此前萬達軸承有數次大手筆分紅的行爲，招股書顯示，2020—2021年，萬達軸承曾進行了6次分紅。

2020年1月16日，萬達軸承向股東現金分紅478.02萬元；2020年2月26日，現金分紅100萬元；2020年12月2日，現金分紅88.28萬元；2021年1月6日，現金分紅333萬元；2021年8月21日，現金分紅6660萬元；2021年8月24日，現金分紅1665萬元。

據統計，萬達軸承6次實施現金分紅合計9324.3萬元，具體來看，2020年3次分紅合計666.3萬元，佔當年淨利潤的39.07%；2021年3次分紅合計8658萬元，佔當年淨利潤的91.15%。

目前來看，萬達軸承並不算“缺錢”，招股書顯示，2020年至2023年上半年，萬達軸承的貨幣資金分別爲517.37萬元、7777.13萬元、3254.36萬元、6677.35萬元。因此，此次募資補流的合理性或需打上問號。