光大證券發佈研究報告稱，維持名創優品（09896）“增持”評級，對公司FY2024/FY2025/FY2026公司權益股東應占利潤預測23.9/29.3/34.3億元不變，對應EPS1.89/2.31/2.72元。公司在性價比的基礎上，通過興趣消費+出海打造差異化發展，仍有廣闊增長空間。

報告主要觀點如下：

公司計劃2024-2028年集團收入CAGR不低於20%

2024年1月18日，公司在中國廣州舉辦了2024全球投資者日，對公司未來的發展戰略和業務進展進行了介紹，以IP產品爲代表的興趣消費和進一步出海將打開公司未來的發展空間。展望未來，公司計劃2024-2028年每年淨增門店900-1100家；同時計劃2024-2028年集團收入CAGR不低於20%，到2028年IP產品銷售佔比超過50%，最終成爲全球第一的IP設計零售集團。

國內業務：聚焦“開大店，關小店，開好店，關差店”戰略

公司國內MINISO業務繼續聚焦質量提升的發展戰略。截至3Q2023，國內MINISO門店3802家，4Q2022-3Q2023的GMV達到124億元，2023年全年活躍會員超過4000萬。公司將堅持“開大店，關小店，開好店，關差店”戰略，對錶現較差的店，通過面積、樓層等調整來推動其業績改善。同時，公司大店表現優秀，以IP爲核心對門店進行裝飾，並設置場景專區、IP打卡點推動店銷，公司上海淮海路旗艦店、廣州北京路旗艦店日銷均達到十萬及以上。

TOP TOY方面，截至2023年末，TOP TOY累計GMV超過20億元，門店數150家，擁有600萬會員。展望未來，公司致力於打造中國的世界級潮玩品牌，目標自研產品佔比達到70%，中長期GMV的年複合增長率超過40%。

海外業務：代理市場持續提效提質，直營市場快速發展

代理市場：數字化+本地化助力發展。公司在訂貨管理、倉儲配送、銷售管理、用戶運營等方面加強數字化賦能，代理商1-3Q2023的存貨週轉同比提升超過60%。同時，公司在IP、產品、運營方面加強本地化，如在法國推出奧運特供產品。1-3Q2023，TOP20代理商實現100%盈利。直營市場：美國市場帶動整體快速發展。截至3Q2023，公司美國直營市場以13%的門店佔比完成32%的銷售貢獻與29%的利潤貢獻。美國市場消費能力強，全球化程度高，是多個頂尖IP發源地，具有充足的發展空間，公司計劃五年內在北美新開1000+家門店。