來源：財聯社

記者 曹韻儀

1月備受關注的LPR利率出爐，本月LPR仍“按兵不動”，銀行淨息差存在下行壓力是最重要的原因，這大大降低報價行下調LPR報價加點的動力。

多位專家對財聯社記者表示，2024年年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行息差仍將顯著承壓，自發驅動LPR下調的內在動力較弱。不過從央行表態、政策環境和實際需求等方面來看，3月或4月或仍存降息可能，並有望引導LPR適度下行。

儘管LPR未降，但並不意味着按揭利率不會下降，截至2024年1月中旬，百城中60城首套房貸利率已進入“3時代”，專家預計，適度降低居民房貸利率是房地產政策重點，但5年期以上LPR報價大幅下調的可能性不大，未來監管層更傾向於下調首套房貸和二套房貸利率下限。

銀行淨息差承壓 LPR報價不變

日前，人民銀行對LPR報價行名單進行了調整，較此前增加了中信銀行和江蘇銀行，總數由18家擴容至20家。1月22日的LPR是名單調整後的首次發佈，1年期和5年期的LPR報價均維持不變，1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲4.2%。

“這主要受1月MLF利率保持穩定與部分銀行淨息差壓力大影響，去年12月金融數據平穩收官，2023年全年新增信貸與社融明顯多增，經濟延續良好修復態勢，反映目前實際貸款利率整體處於合理區間。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯社記者表示。

實際上，1月LPR利率不變在此前早有預告。1月15日，央行超額續作9950億元MLF，利率維持2.5%不變。在基本面整體向好、財政政策加大發力、穩銀行息差、穩匯率運行和防資金空轉等多重因素考量下，開年MLF延續“量增價平”續作，市場關於降息的預期落空，使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，1月MLF操作利率保持穩定，這意味着當月LPR報價的定價基礎未發生變化，已在很大程度上預示當月LPR報價將保持不動。

但即使如此，市場對於1年期LPR的下調仍抱有期待，主要原因在於政策層面持續強調降低社融綜合融資成本，結合 2023年12月的一輪調降存款利率，帶動定期存款加權平均利率下調約15BP。據中金公司計算，每年可節省銀行利息支出2250億元，銀行負債端成本下行也爲LPR打開一定空間。

對此，民生銀行首席研究員溫彬對財聯社記者表示，雖然2023年12月商業銀行再度下調存款利率，且範圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助於負債成本下降。但鑑於當前存款定期化、長期化趨勢加劇，存款重定價週期較長，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現。

“2024年年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行息差仍將顯著承壓，自發驅動LPR下調的內在動力較弱。”溫彬指出。

周茂華則表示， LPR貸款利率基準調整需要綜合考慮宏觀經濟復甦節奏、政策利率、實體融資需求、銀行經營等方面情況。“從貨幣政策看，國內有望進一步通過降準、適度調降MLF利率等，暢通政策傳導，引導LPR利率適度下降。但相較於去年經濟復甦階段與態勢，預計今年LPR利率調整幅度將低於去年。”

首套房利率在下行 定向降息是政策重點

儘管LPR未降，但並不意味着按揭利率不會下降。貝殼研究院監測顯示，2024年1月百城首套主流房貸利率平均爲3.84%，較上月降低2BP；二套主流房貸利率平均爲4.41%，與上月持平。1月首二套主流房貸利率較2023年同期分別回落26BP和50BP。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對財聯社記者表示，LPR和按揭利率的掛鉤性在減弱。“即便不降低LPR，也不會影響到首套房利率繼續下調的趨勢。同時，當前樓市疲弱，很大程度上在於就業、預期（收入預期和房地產前景預期）不樂觀所致，按揭利率繼續下調，帶動的銷售回升力度明顯減弱。”

從數據來看，部分二三線城市首套房利率已進入“3%時代”，截至2024年1月中旬，百城中60城首套房貸利率已進入“3時代”。2024年1月一線城市首二套房貸利率分別爲4.13%、4.54%，與上月持平；二線城市首套利率降低2BP至3.86%，三四線城市首套利率降低2BP至3.82%；二線和三四線城市二套利率均維持上月水平，但首套房利率在下降。

“按照利率管理新規，但凡價格指數連續三個月同環比下跌，利率就可以不設下限，這也意味着越來越多的城市，首套房按揭利率可以不設下限。”李宇嘉指出。

此前，監管發佈了一系列利好房地產的政策，包括金融支持房地產16條，首套利率動態調整機制，存量房貸利率調整等，專家認爲這些政策效果仍有釋放空間，需要繼續推動各地因城施策，用好用足政策空間，穩定市場預期，充分釋放政策紅利。

王青認爲，今年政策面的一個重點是要推動房地產行業實現軟着陸，其中適度降低居民房貸利率是關鍵一招。但預計，2024年5年期以上LPR報價大幅下調的可能性不大；爲防範大水漫灌，避免給將來留下高通脹風險，下一步監管層將更傾向於針對房地產行業實行定向降息，即下調首套房貸和二套房貸利率下限。

未來LPR還會降嗎？一季度仍有預期

在今年1月降息預期落空後，未來LPR還會如何變化？

從宏觀定調來看，央行政策司司長鄒瀾在1月8日曾表示“將強化逆週期和跨週期調節，從總量、結構、價格三方面發力，爲經濟高質量發展營造良好的貨幣金融環境”。市場認爲，這意味着在一季度信貸和財政雙發力後，若相關經濟指標延續走弱，降息降準等落地的概率將有所上升。

從外部環境分析，美聯儲加息週期步入尾聲，我國2023年GDP增速5.2%，但PMI、M1、物價等仍在低位運行，地產數據整體較弱，有效需求不足仍是關鍵，經濟內生動能需進一步增強。

溫彬認爲，從央行表態、政策環境和實際需求等方面來看，3月或4月或仍存降息可能，並有望引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩中有降，進一步激活生產消費信貸需求，穩固經濟運行。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2024年一季度央行下調MLF利率的可能性較高，並將帶動LPR跟進下調，進而降低企業和居民貸款利率。“這一方面有助於緩解實際利率上行壓力，提振市場需求，另一方面也能釋放清晰的穩增長信號，有助於改善社會預期、增強市場信心。”

周茂華也表示，目前國內經濟處於修復階段，有效需求復甦相對滯後，復甦不夠平衡，微觀主體不夠活躍等問題較爲突出，加之海外需求前景存在不確定性，國內有必要適度加大實體經濟支持力度，合理降低消費和投資成本，激發微觀主體活力，促進經濟加快恢復平衡。

“今年我們預計除了運用總量工具外，結構性工具可能更加倚重，今年央行可能通過運用MLF、再貸款再貼現、PLS等工具引導金融機構優化信貸結構，提升信貸投放均衡性與效率。”周茂華指出。