欧元区劳动力市场奇特的强劲表现，正在推动欧洲央行给降息预期泼冷水。

在滑向疫情以来首次衰退之际，欧元区失业率刚刚触及纪录低点，这与经济学教科书完全 不符。伴随的薪资上涨意味着官员们无法解除通胀警报，尽管它已经降至3%以下。

欧洲央行行长拉加德上周在达沃斯表示，薪资增长可能会对欧洲央行的计划产生“严重影响”。与许多同僚一样，她也希望在降息之前先看到2024年的薪资数据。在周四政策决定出炉后的记者会上，她可能着重强调这一点。

相关数据要到春季才会公布，超过了投资者认为欧洲央行可能开始放松政策的时点。而就业市场的神秘之处在于，其韧性可能持续更长时间，从而进一步推迟降息到来的时间。

“劳动力市场正朝着放松的方向发展，但即便在受影响最严重的地区比如德国，速度之慢也令人吃惊，”资管公司Point72的欧洲经济研究主管Soeren Radde说。“薪资增长可能会正常化，但我担心耗时要比欧洲央行预测的更长。”

欧洲央行预计今年失业率将小幅上升，薪资涨幅将从2023年的5.3%逐渐放缓至2026年的3.3%。一些经济领域显示出了放缓迹象，比如陷入困境的德国制造业。但不确定性依然很高。

这意味着欧洲央行在今年头两次决策会议上——1月25日和3月7日——势将按兵不动。市场预测4月启动降息的概率为三分之二。