歐元區勞動力市場奇特的強勁表現，正在推動歐洲央行給降息預期潑冷水。

在滑向疫情以來首次衰退之際，歐元區失業率剛剛觸及紀錄低點，這與經濟學教科書完全 不符。伴隨的薪資上漲意味着官員們無法解除通脹警報，儘管它已經降至3%以下。

歐洲央行行長拉加德上週在達沃斯表示，薪資增長可能會對歐洲央行的計劃產生“嚴重影響”。與許多同僚一樣，她也希望在降息之前先看到2024年的薪資數據。在週四政策決定出爐後的記者會上，她可能着重強調這一點。

相關數據要到春季纔會公佈，超過了投資者認爲歐洲央行可能開始放鬆政策的時點。而就業市場的神祕之處在於，其韌性可能持續更長時間，從而進一步推遲降息到來的時間。

“勞動力市場正朝着放鬆的方向發展，但即便在受影響最嚴重的地區比如德國，速度之慢也令人喫驚，”資管公司Point72的歐洲經濟研究主管Soeren Radde說。“薪資增長可能會正常化，但我擔心耗時要比歐洲央行預測的更長。”

歐洲央行預計今年失業率將小幅上升，薪資漲幅將從2023年的5.3%逐漸放緩至2026年的3.3%。一些經濟領域顯示出了放緩跡象，比如陷入困境的德國製造業。但不確定性依然很高。

這意味着歐洲央行在今年頭兩次決策會議上——1月25日和3月7日——勢將按兵不動。市場預測4月啓動降息的概率爲三分之二。