新規落地近兩年，擬上市公司招股說明書正在變薄。

2022年1月28日，證監會發布了《關於註冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》（下稱《指導意見》）。《指導意見》要求招股書內容要精簡，避免冗長。近兩年時間過去，招股說明書真的變薄了。整體而言，招股書從此前平均約600頁，減少到了400多頁，各個板塊的招股書厚度都在減少。

“證監會提出投行不光要保，還要薦。招股書壓縮篇幅，就是薦的體現，要把有用信息凸顯出來，減少冗餘信披。招股書可讀性增強，是註冊制的方向。”資深投行人士王驥躍向證券時報記者表示。

招股書頁數減少

證券時報記者按時間先後，統計了近期申報的50家擬上市公司招股說明書發現，平均厚度爲418頁。同樣，在《指導意見》發佈前，按申報時間倒推統計的50家公司招股書平均厚度約600頁。總體而言，招股說明書明顯變薄了。

若按照上市板塊劃分，近期的50家公司招股書中，主板有17家，招股書平均厚度爲473頁。而在《指導意見》發佈前的50家公司中，有5家主板公司，它們招股書平均厚度爲558頁。

以此類推，近期科創板招股書平均厚度是413頁，此前是463頁，厚度減少。近期創業板招股書平均厚度440頁，此前平均爲720頁，厚度減少明顯。

不論是總體看，還是分具體板塊來看，IPO招股書都明顯變薄。

仍有招股書

被質疑冗長

1月19日，某擬IPO企業公告了問詢回覆意見。在關於申報文件質量問題的問詢中，交易所表示，“招股說明書整體篇幅冗長，未嚴格按照《招股說明書格式準則》的要求進行簡明清晰地披露。”

上述公司回覆稱，發行人已對照《指導意見》《招股說明書格式準則》等相關要求，修改或精簡針對性不強的風險提示內容。

2023年底，另一擬IPO企業公告了第一輪審覈問詢函的回覆。在關於信息披露質量的問題中，交易所表示，發行人關於“行業主要法律法規及行業政策”的披露過於冗長，請發行人以投資者需求爲導向，進一步優化完善招股說明書披露內容，刪除前述不具有重大性、通用性的風險提示及冗餘信息。

該公司回覆稱，已在招股說明書相關位置中對風險表述進行調整，並刪除了相關不具有重大性、通用性的風險提示及冗餘信息。

王驥躍表示，招股書變薄主要推動者是監管審覈的問詢要求，有些事不需要在招股書裏披露，放在其他審覈文件中就可以。目前，招股書內容還有壓縮的空間。

交易所也披露了這一方面的工作情況。1月20日，深交所稱，2023年以來，深交所持續推進“審覈質效雙提升”專項工作，重點是在強化財務、交易相關信息披露真實性審覈把關的同時，注重提升信息披露有效性，精簡對投資者影響不大的冗餘信息，突出與投資決策相關的信息，以審覈問詢質量提升，帶動發行人信息披露質量提升、中介機構把關質量提升。

深交所表示，數據可以直觀反映這個行動的成效，與一年前相比，審覈問詢函問題結構明顯優化，行業產業相關問詢佔比提升至20%左右，要求發行人提升信息披露質量的問詢數量大幅提升，招股說明書進一步精簡優化，平均頁數已從改革初期近600頁降至380頁左右。

精簡冗餘信息

據悉，招股說明書是註冊制下股票發行階段信息披露的主要載體，是投資者作出價值判斷和投資決策的基本依據，是企業發行上市過程中最核心、最重要的法律文件。在註冊制改革試點中，招股說明書信息披露質量得到提升，但此前仍存在可讀性不高、投資決策相關性和信息披露針對性有待增強等問題，市場各方反映較多。爲此，兩年前《指導意見》作出相關要求。

《指導意見》要求，針對招股說明書篇幅冗長、針對性和投資者決策相關性不足、語言不夠簡明等問題，研究採取有效措施，切實提高招股說明書信息披露質量。

具體而言，要精簡合規性信息和冗餘信息，突出重要性。發行人及中介機構應當遵循重要性原則披露風險因素、財務會計信息等內容，並披露重要性的確定標準和依據，避免簡單按照招股說明書內容與格式準則的順序進行機械披露。充分利用索引和附件等方式，對招股說明書中的重複信息、對投資者價值判斷和投資決策意義不大的共性風險和行業政策，缺乏重要性的土地、商標、專利等資源要素信息等進行適當精簡。對於歷史沿革、股東信息覈查等合規性信息，以及不具有特殊性的公司治理結構、投資者保護措施、股東和董事、監事、高級管理人員的承諾等事項，可以在招股說明書中披露結論性意見，具體情況等通過附件方式披露。

此外，《指導意見》還要求，交易所可以指導發行人及中介機構形成招股說明書示範文本。通過新聞宣傳、推廣培訓等方式，展示招股說明書各章節精簡、優化的具體方式，指導其他發行人及中介機構參考示範文本，精簡優化招股說明書內容，提高披露水平。