來源 華夏時報

比特幣現貨ETF獲批以來，關於以太坊現貨ETF的討論也甚囂塵上。

1月24日，美國新聞媒體福克斯商業網（Fox Business）一名記者在X平臺發文透露，一位消息人士稱，美國SEC此時此刻對以太坊現貨ETF的立場是“堅決反對”，目前這個想法存在“一些內部阻力”。

市場對於以太坊現貨ETF是否能獲批的態度呈現兩極分化趨勢，其中的焦點在於如何定義以太坊的性質。如果將其定義爲商品，那獲批的可能性將大大提高，但SEC如果將以太坊視爲“證券”，那大概率在今年5月截止期限時以太坊現貨ETF不會被批准。

同時，由於以太坊即將完成一場技術升級，升級後的以太坊共識機制將由POW轉爲POS，因此有業內人士認爲，以太坊共識機制的改變增加了SEC將ETH歸類爲證券而非商品的可能性，此其在5月份獲批的預期或將不如比特幣樂觀。

“以太坊現貨ETF具有廣泛關注和巨大的市場投資需求，比特幣現貨ETF的獲批增加了市場對它獲批的預期，但最終何時獲批將只是時間問題。”有分析人士向記者表示。

從最先可能落地以太坊現貨ETF的地區來看，分析人士認爲，香港、美國、迪拜或將更快批准。

“證券”還是“商品”？市場態度兩極分化

根據11家發行方的官網數據，並結合Trading View和Robinhood第三方數據的交叉驗證，截至1月19日，11只比特幣現貨ETF的總資管規模（AUM）約爲269.75億美元。

比特幣現貨ETF的上市爲加密市場注入了新的資金。值得一提的是，比特幣現貨 ETF獲批當日，以太坊領漲山寨幣，脫離了比特幣走勢走出獨立行情。後續，以太坊一度飆升至2700美元以上，達到了自2022年5月以來的最高點。

“作爲全球第二大加密貨幣，以太坊現貨ETF具有廣泛關注和巨大的市場投資需求，可以爲傳統金融用戶提安全、合規、便捷的資產配置選擇。鑑於‘SEC批准比特幣現貨ETF上市’這一里程碑式勝利，增加了市場對以太坊現貨ETF獲批的預期。”1月23日，OKX研究院高級研究員趙偉向《華夏時報》記者表示。

回溯以太坊現貨ETF的審批進程，2023年12月，SEC相繼推遲了灰度、ARK、VanEck、Hashdex等機構的以太坊現貨ETF申請，同月，SEC還開放評議期，以權衡是否應區別對待以太坊與比特幣現貨ETF。

如今，SEC需要在5月底前對多個以太坊現貨ETF申請做出審批決定。此外，SEC必須在6月18日之前對Grayscale將ETH信託轉化成ETF的申請做出決定，在7月5日之前對Invesco的申請做出決定，在8月3日之前對富達的申請做出決定，在8月7日之前對貝萊德的申請做出決定。

市場普遍認爲，以太坊最有可能是繼比特幣之後，下一個迎來現貨ETF的加密貨幣。

但比特幣和以太坊監管狀態的區別，影響了市場對以太坊現貨ETF何時獲批的判斷。此前，包括美國證券交易委員會在內的幾乎所有相關方都未將比特幣定義爲一種證券，但對於以太坊屬於“商品”還是“證券”的問題，美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 曾多次含糊其詞。

因此對於以太坊現貨ETF是否會獲批，何時會獲批，市場呈現兩極分化的態度。

趙偉認爲，以太坊現貨ETF申請同樣是由貝萊德等頂級機構推動，作爲擁有EFT申請的‘完美記錄’的資管巨頭，繼成功推動比特幣現貨ETF上市後，將更熟練地推動以太坊現貨ETF的獲批。

“當前現貨比特幣現貨ETF仍處於早期觀望階段，這並非意味着SEC對以太坊以及整個加密貨幣行業的全面認可，所以以太坊現貨 ETF 獲批的可能性或不如比特幣現貨ETF一樣樂觀。但無論5月份的申請結果如何，我們謹慎且樂觀地認爲，以太坊現貨ETF的獲批只是時間問題，行業需要耐心。”趙偉表示。

彭博ETF分析師James Seyffart則表示，SEC在去年批准以太坊期貨ETF時，已“含蓄地”接受以太坊作爲一種商品，SEC可能沒有理由對以太坊的分類進行改變，這意味着今年可能會看到以太坊現貨ETF上市。

但摩根大通、TD Cowen 投資銀行並不看好 SEC在5月會批准現貨以太坊 ETF。

TD Cowen 投資銀行認爲，儘管最近批准了比特幣現貨ETF，但SEC在批准以太坊現貨ETF方面將採取更爲審慎的態度。SEC可能會在觀察比特幣現貨ETF的運行狀態後，再考慮批准以太坊或其他加密貨幣ETF。

以太坊即將迎來共識機制的改變

除了證券還是商品的定義，市場關注以太坊現貨ETF是否會獲批的另一重點問題，在於共識機制改變對監管機構判斷的影響。

當前，以太坊網絡即將完成一場技術升級，爲降低生成區塊鏈的消耗，升級完成後以太坊共識機制將從PoW轉爲PoS。

“共識機制的改變，增加了SEC將 ETH 歸類爲證券而非商品的可能性。”趙偉分析，作爲代表加密行業兩種不同的投資標的，以太坊現貨ETF和比特幣現貨ETF所錨定的底層資產，即ETH和BTC在市場共識、流動性、發展路線、行業定位等多方面均存在差異，且加密行業的波動性相對傳統金融市場更大，用戶在投資前需要做好充分的瞭解。

“短期而言，以太坊現貨ETF一旦成功推出，傳統券商正式爲傳統金融個人和機構投資者開放合規便捷的以太坊敞口，將帶來更多的關注度和流動性的增加。長期來看，隨着以太坊現貨ETF的獲批，將提振加密從業者信心，爲加密行業注入巨大的活力和資金流入，加快打通傳統金融與加密行業的連接，促進加密行業繁榮發展同時，加快傳統金融行業的創新。”趙偉分析表示。

對於以太坊現貨ETF可能最先在哪裏落地的問題，他認爲，考慮到當前美國、香港、以及迪拜等已經率先建立了全球領先的加密監管體系和法規，以及發達的金融市場，尤其美國已有比特幣現貨ETF上市的“參照標準”，香港也有比特幣期貨ETF和以太坊期貨ETF等上市的先例，所以這些國家和地區或將更快批准以太坊現貨ETF。

HashKey方面則向《華夏時報》記者分析認爲，從政策傾向性來看，美國監管機構對BTC保持相對友好，但對ETH是否涉及證券發行還存有較大的爭議，但香港監管則沒有該傾向性，或許可以考慮將BTC和ETH的現貨ETF同期發佈，甚至包括更多的頭部幣種，以體現產品差異化。同時，美國ETF採用現金交割，並不是一個理想態。香港或可以考慮採用實物交割來體現差異化。