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《金融時報》專欄編輯詹妮弗·休斯（Jennifer Hughes）認爲“導致美元疲軟的關鍵信息尚未顯現”。

休斯指出，迄今爲止2024年表現最佳的資產，很有可能美元並不是第一個浮現在腦海的。隨着股市創下歷史新高，債券下注降息，這種平凡的美元並沒有成爲頭條新聞。但自12月底以來，美元已上漲了2.3%，超過了美國股票（上漲1.7%）和債券（下跌1.2%）。根據預測，由於美聯儲的降息使美元變得不那麼吸引人，今年美元應該走弱，休斯認爲這本是不應該發生的。

前美聯儲主席艾倫·格林斯潘表示，預測貨幣走勢可能感覺像是在“投擲硬幣的結果上打賭”，正如所說。休斯指出，忽視外匯市場，或者對其估計嚴重錯誤，後果可能是痛苦的。

休斯指出，任何去年用非對沖美元購買日本Topix指數的人的收益的三分之一都被日元貶值所吞噬。正如上圖所示，以美元計算（粉色線），Topix買家的投資增長了16%，但對於以日元計價的投資者而言增長了25%（深藍線）。對於iShares MSCI日本ETF的持有者，差距更加明顯。向對沖基金（綠色線）的持有者致以讚美。

美國銀行策略師指出，美元貿易加權指數（稱爲DXY指數）下跌10%，將使美國公司盈利增加約3%。 DXY在12月曾下跌5%，然後在1月回升。

休斯指出，很少有人預測“美元之王”會被廢黜，正如2022年所說的那樣。下面的圖表顯示了原因。儘管距離高點有所減少，但它距離任何被認爲是弱勢的水平都更遠：

考慮到在市場表現和深度方面沒有跡象表明美國例外主義的結束，正如上週所討論的那樣，美元的普遍強勢似乎是合理的。而且替代方案也沒有改變太多，儘管金磚國家正在努力。

休斯認爲，2024年美元還有足夠的空間下行，而不會失去對領先地位的主張。

上個月路透社對71名分析師進行的調查預測，美元/歐元將下跌約3%至1.12，美元/日元將下跌約8%至137。彭博社的數據，這兩者佔DXY的約70%。

休斯認爲，導致美元本月漲勢的關鍵很可能是短期利率差異。在美聯儲公開辯論可能降息的時候，美元首先是所有貨幣中第一個對國內降息進行定價的貨幣。其他央行的討論還沒有那麼深入。這推動了美元急劇下跌，但其他人也在迎頭趕上。

摩根大通團隊表示：“儘管其他發達市場的曲線還有空間追趕美國，但美元曲線仍然被過於看跌。”“其他發達市場央行對美聯儲降息週期的反應，與美聯儲自身的反應一樣重要，是美元難題的重要組成部分。”

本月，從美聯儲的克里斯托弗·沃勒到歐洲央行行長克里斯汀·拉加德等官員警告不要對降息過於樂觀。投資者開始調整對哪家中央銀行何時採取何種舉措的期望，從而在進程中衝擊貨幣，但總體方向並沒有改變。

美國銀行的經濟學家團隊設法使美元的變化聽起來幾乎是令人愉快的：“我們相信今年是美元空頭的一年，但我們也預計我們會看到反彈，尤其是在上半年。”