这只基金单日大涨超150%，什么情况？

近期，一只成立刚满三个月的债基，净值出现单日大涨引发关注。

数据显示，1月25日，明亚久安90天持有期债券A类份额和C类份额净值均出现150%以上的大涨。该基金成立不到半年，成立时的规模约为2亿元，且是一只典型的以机构资金为主的产品。

从以往净值大涨的案例来看，上述情况多是因为遭遇了大额赎回。券商记者梳理发现，近期大额赎回的情况比较常见，多发生在债基身上，且不少为成立不久的次新基金。

展望债市后续表现，不少机构表示，债券市场运行的主要矛盾集中在资金面扰动、经济数据预期差异、政策预期落地等因素上，对债券市场投资仍持相对谨慎乐观的态度，债市短期可能维持震荡，但调整空间有限。

单日净值涨幅翻倍

1月25日净值更新显示，明亚久安90天持有期债券基金A类份额的净值大涨156.24%，C类份额的净值大涨161.51%。从过往净值大涨的基金来看，基本上均是遭遇了大额赎回。

公开资料显示，这是一只成立于2023年10月24日的纯债基金，且有90天的持有期。募集情况来看，明亚久安90天持有期债券基金首发规模近2亿元，认购户数209户，刚好满足基金成立的“及格线”。

基金经理何明等在2023年四季报中表示，该基金于2023年四季度开始建仓，结合经济基本面和债券不同品种的信用利差及期限利差，对组合进行了合理的仓位配置，以利率债为底仓和主要配置，适当配置高等级信用债，合理控制组合久期，降低组合风险敞口，同时获取票息和债券的资本利得。

截至2023年末，该基金债券仓位为85.4%，持有国债和企业债的比例分别为39.7%、37.79%，前五大重仓债券分别为23国债10、23国债13、23国债24、23国债20、23国债16。

从持有人结构来看，2023年四季报显示，三家机构合计持有该基金份额占比超达82.07%，其中，所持份额最多的机构共持有基金7949.9万份，占比达39.07%，是一只典型的以机构资金为主的产品。

该只基金单日暴涨之前，1月17日，明亚基金公告称，该基金于1月19日开放申购赎回业务。

招股说明书显示，该基金某一类别基金份额净值是按照每个工作日闭市后，该类别基金资产净值除以当日该类别基金份额的余额数量计算，精确到0.0001元，小数点后第五位四舍五入，由此产生的收益或损失由基金财产承担。基金管理人可以设立大额赎回情形下的净值精度应急调整机制。

考虑到该基金不收取赎回费，本次基金净值大涨更有可能是因为遭遇大额赎回后，基金份额净值四舍五入产生的误差导致的。

有业内人士表示，机构占比较高情况下，一开放赎回就离场，不排除是“帮忙资金”的原因。

而明亚久安90天持有期债券基金并不是个例，不少次新基金净值或因“帮忙资金”进出出现大幅异动的现象。比如此前尚正正享债基三个交易日净值翻倍、兴合锦安利率债C份额，刚成立不到两周基金净值单日暴涨超180%等。

次新基金频现大额赎回

除明亚久安90天持有期债基外，近期不少基金遭遇了大额赎回。从基金类型来看，大额赎回大多发生在债基身上，其中不少为成立不久的次新基金或刚设立的新份额，在设立后不久就遭遇大额赎回。

1月26日，太平基金公告称，太平恒泰三个月定开债券基金C类份额于2024年1月24日发生大额赎回，决定自2024年1月24日起提高基金C类份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位舍去。

值得一提的是，该基金C类份额是2024年1月17日增设的份额，并且于当日开通申购、赎回与转换业务。

而此前一日，太平恒泰三个月定开债券基金发布调整开放期的公告，该基金原定开放期为2023年12月27日起（含）至2024年1月16日（含），本次调整将开放期截止日调整至2024年1月24日（含该日）。

此外，按相关约定，若持有时间不少于7天，该基金C 类基金份额的赎回费率为0。也就是说，该基金C类份额于2024年1月17日增设后，在本次开放期间内遭遇了大额赎回，同时也满足了赎回费率为0 的条件。

同日，融通基金也公告称，融通通宸债券C类份额于2024年1月25日发生大额赎回。资料显示，该基金C类份额也是不久前才增设，从增设份额到遭遇大额赎回，也仅有一周左右时间，同时也达到了0赎回费的条件。

更早之前，还有鹏扬淳合债券基金D份额、平安0-3年期政策性金融债债券D、鹏华丰玉债券C、华泰柏瑞稳健收益D同样也都遭遇了大额赎回，这些都是成立不到半年或者新设都成立于去年9月份，距今也都不到半年时间。

有业内人士表示，债基的大额赎回有可能是部分机构选择获利了结，也反映出多数机构对债市投资仍持相对谨慎的态度。

债券仍是比较好的配置选择

受宏观经济修复预期和资金面变化的影响，在弱复苏和宽货币的主基调下，2023年以来国内债券市场整体表现相对较强。Wind统计显示，截至2023年四季度末，债券型基金规模突破9万亿元，全年规模增加1.4万亿元，是各类型基金中规模增长最多的投资类型。

进入2024年，A股市场延续震荡态势，债市表现整体明显优于权益类。Wind数据显示，债券型基金指数2024年以来整体下跌0.03%，远远好于偏股混合型基金指数-8.99%的收益；其中纯债基金表现突出，万得中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数累计涨幅分别为0.33%、0.28%。

针对债市后续表现，不少机构在2023年四季报中表示，债券市场运行的主要矛盾集中在资金面扰动、经济数据预期差异、政策预期落地等因素上，对债券市场投资仍持相对谨慎乐观的态度。

展望2024年一季度债券市场，何明等在2023年四季报中表示，仍然保持谨慎乐观的态度。预计短期内，国内市场出于避险考虑，债券仍是比较好的配置选择之一。随着商业银行存款利率的下降，即银行负债端成本的下降，市场对于降准降息仍然有预期，即LPR利率进一步下调。如果MLF或LPR利率下调，可能带动债券收益率进一步下行，但也要警惕靴子落地后的情景。

华泰柏瑞稳健收益债券基金经理刘礼彬等在2023年四季报中对2024年一季度进行了展望，美联储在2023年末暂停加息，同时随着通胀进一步向政策目标回归， 逐步开始对降息的讨论。国内经济还将以稳为主，一季度更加注重对政策的观察，经济增长的压力仍在，财政政策是否发力以及政策效果是市场关注重点。货币政策预计保持相对稳定。维持债券市场震荡的判断，重点观察财政政策的力度以及一季度经济数据情况。

1月24日，央行宣布将于2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点。在业内人士看来，本次降准时间和幅度都超出市场预期。

长城稳健增利基金经理魏建表示，降准等系列利好政策有望提振股市信心，修复风险偏好。债市短期可能维持震荡，但调整空间有限。因为目前债市中期向好的基础仍在，一是高质量发展基调不变，二是货币政策年内仍有放松空间，三是除了30年国债，市场筹码结构并未达到拥挤程度，市场欠配资金仍有很多。

华商瑞丰短债债券基金经理杜磊表示，0.5个百分点的降准幅度超市场预期，有助于提振市场情绪。本次降准预计不是阶段性结点，可能是新一轮降准降息周期的起点。降准或是当前最佳的长期流动性投放工具，未来宽信用仍需宽货币发力，货币宽松概率仍然较大。本次降息未落地，或许可视为对债市的下一个利多窗口期，市场将继续博弈宽松预期，交易机会延长。

责任编辑：石秀珍 SF183