種種跡象顯示，此前熱衷海外股票的QDII基金正在轉頭買入國內資產。

多隻QDII基金披露的持倉信息顯示，基金經理開始削減美股資產的比重，不僅加倉港股，而且還增配了A股資產。而2023年前三季度，相關QDII還在逐季削減A股和港股的比重，此番反手做多或凸顯當前中國股票已出現了極致的性價比。

減持美股

增持A股和港股

易方達全球成長精選QDII披露的2023年四季報顯示，該基金去年末的重倉股開始逐步增加A股上市公司的比重，增倉了相關工業機器人與工業軟件類股票，使得該基金核心持倉中的A股資產較三季度末有小幅提高，這也是該基金去年一季度在重倉股中減配A股股票後，首次出現環比提升。

除了核心重倉股中的A股倉位有所提高，易方達全球成長精選QDII還在隱形重倉股中持有比重不少的A股資產和港股資產。最新披露的四季報顯示，截至2023年末，該基金持有A股資產的比重已達到22.06%。根據重倉股倉位的數據推測，這22.06%的倉位中，大部分爲隱形重倉股和觀察倉。

業內人士判斷，大比重的A股觀察倉和隱形重倉股意味着，在估值較爲便宜和政策持續加持的大背景下，尤其是市場風向偏好提升後，相關A股資產的觀察倉存在繼續提升的可能。

富國全球健康生活QDII基金也在去年末開始反向做多A股和港股，並開始降低對美股的配置。記者注意到，該基金在2023年第四季度也增加了A股上市公司在重倉股中的比例。最新持倉顯示，該基金前十大重倉股中A股數量已從此前的1只提升到3只。

與此同時，富國全球健康生活QDII還在全部股票倉位中提升了A股和港股的比重，其中A股倉位已出現環比提升，截至2023年末的A股倉位比例已達22.96%，港股資產同期也提升至43.65%。在加倉A股和港股的同時，該基金的美股倉位則降至3.13%。

此外，創金合信全球芯片產業基金QDII披露的持倉顯示，截至去年末，基金經理已開始增持中國國內股票，加倉A股倉位至超過21%。與此同時，贏得去年基金業績冠軍的廣發全球精選QDII基金也在去年四季度顯著調減美股倉位，並小幅加倉港股和A股資產。

中國經濟在復甦

股票吸引力增加

關於QDII反手做多中國資產的考慮，部分QDII基金經理認爲，中國經濟逐步復甦對市場的提振，將逐步體現在資本市場上。

廣發全球精選QDII基金經理李耀柱表示，一直在關注中國經濟數據的復甦，去年四季度國內進一步落實了穩增長措施。財政政策方面，中央增發1萬億元特別國債，並上調赤字率目標；貨幣政策方面，商業銀行各期限定期存款利率再度下調；房地產方面，監管當局在金融機構座談會上提出“三個不低於”，優化地產政策，涉及下調首套房、二套房最低首付比例與房貸利率下限，優化普宅認定標準等多項舉措。去年末召開的政策會議及中央經濟工作會議，針對2024年工作定調“以進促穩、先立後破”，積極的財政政策適度加力、穩健的貨幣政策適度靈活，並強調增強宏觀政策取向一致性，助力中國經濟復甦向上。香港市場方面，香港政府調降印花稅率至0.1%，也提振了港股市場流動性。

“在區域配置上，增加了對於中國資產的配置，低配歐洲和其他新興市場。”南方全球精選基金經理黃亮認爲，在保持行業長期相對均衡配置的基礎上，港股投資維持了原有對於互聯網、可選消費、醫療等新經濟領域的超配，同時配置了具有一定成長性、低估值的傳統行業個股。

黃亮表示，港股市場的悲觀情緒都已經在股價上有充分反應，從港股市場估值和公司盈利增速來看，已經具備了非常高的投資價值。一旦美國進入降息的貨幣政策週期，港股大概率會有較好的估值修復機會。在行業和個股上，受益於政策面調整的新經濟領域以及受益於穩經濟政策的傳統經濟領域，都有較好的投資機會。

行情明顯築底

向上彈性或較大

對於當期A股和港股市場的表現，多位基金經理認爲市場底部正在形成，中國股票的彈性空間或比海外股票更大。

摩根士丹利基金相關人士認爲，核心變量是國內政策發力的進度。去年底開始發行的1萬億元特別國債有望在今年繼續發行，同時財政繼續加碼的可能性仍然較大。從節奏上看，今年一季度政策效果可能難以很快顯現，因此上市公司盈利增速預計不高，但後續逐季抬升的概率較高。因此，當前市場可能處於磨底狀態，紅利資產預計表現更好；中長期角度看，符合科技自立自強以及真正受益於AI產業高速發展的科技板塊、景氣度保持在較高水平並且受益於政策持續加碼的高端製造板塊值得關注。2024年中國經濟預計增速仍然能夠保持平穩，萬億國債將形成推動力，出口也有望走出低谷，北向資金迴流的概率增加，有望對A股市場起到很好的助推作用。

前海開源基金楊德龍認爲，經濟穩定復甦，上市公司盈利預期增強，這是提振股市表現最根本的方面。近期，包括美股中概股在內的中國資產出現大幅反彈，人民幣匯率也在上升，表明海外投資者對於中國資產的看好力度在增強。