來源：長江商報

加碼主業佈局，寧滬高速（600377.SH）拋出鉅額資產併購。

1月28日晚間，寧滬高速披露收購計劃，爲進一步擴大公司在蘇南高速公路路網中的資產規模，完善主業佈局，提升可持續發展能力，寧滬高速擬作價52億元向控股股東江蘇交控收購蘇錫常南部高速公司65%股權。

對於本次收購的目的，寧滬高速稱，蘇錫常南部高速位於城市中心城區南側，與滬寧高速共同構成了蘇錫常中心城區間的一南一北兩條城際交通軸線，對提升區域通行能力起到重要作用。收購蘇錫常南部高速將進一步完善上市公司在蘇南路網的佈局，擴大上市公司運營公路規模與範圍，增加優質資產儲備、提升可持續發展能力。

長江商報記者注意到，作爲江蘇省唯一的路橋上市公司，寧滬高速直接參與經營和投資的路橋項目達17個，擁有或參股的已開通路橋里程已超910公里。其中，滬寧高速公路江蘇段爲寧滬高速的核心資產。

2023年以來，在經濟運行整體回升向好的態勢下，交通運輸需求重回增長區間，寧滬高速業績恢復增長。2023年前三季度，寧滬高速實現營業收入116.09億元，同比增長22.4%；淨利潤和扣非淨利潤分別爲40.37億元、27.65億元，同比增長29.84%、26.98%。

2023年前11個月，公司的核心資產滬寧高速流量爲11.08萬輛/日，同比增長39.26%；日均收入1440.4萬元，同比增長22.56%。

標的公司10個月通行費收入4.95億

資料顯示，蘇錫常南部高速起自常宜高速前黃樞紐，在前黃鎮南側跨越錫溧漕河改線段、常漕公路及新長鐵路，與錫宜高速公路交叉後經潘家鎮穿越常州太湖灣旅遊度假區，經雪堰鎮南進入無錫馬山境內。在無錫境內向東通過太湖隧道，終於南泉樞紐，與無錫環太湖公路相接。

2021年12月30日，蘇錫常南部高速正式開通，收費里程約43.9公里，收費權期限爲25年。

2021年、2022年和2023年前10個月，蘇錫常南部高速的客車交通流量（每日車輛數目）分別爲1.68萬輛、1.3萬輛、2.6萬輛，貨車交通流量（每日車輛數目）分別爲2008輛、2785輛、2850輛，合計通行費收入160.7萬元、3.83億元、4.95億元。

作爲蘇錫常南部高速的運營公司，蘇錫常南部高速公司在2021年、2022年、2023年前10個月的營業收入分別爲160.85萬元、3.83億元、4.98億元，稅前利潤和綜合利潤均爲-204.08萬元、-3.21億元、-1.7億元。

對此，寧滬高速在公告中解釋，2021年和2022年蘇錫常南部高速公司的稅前虧損主要來自營業成本和財務費用，2023年1—10月稅前虧損主要來自財務費用。

不過，寧滬高速同時表示，蘇錫常南部高速開通以來，其車流量處於快速增長期。

2023年前10個月，蘇錫常南部高速公司的營業虧損較2022年同期的虧損2.49億元已有所收窄。隨着收費公路的運營，建設貸款等融資還款期已開始，財務費用2.241億元已較2022年同期減少0.27億元，預計此次收購可在短期內獲取收益和在未來成爲公司的利潤新增長點。

長江商報記者注意到，在本次收購之前，蘇錫常南部高速公司自2021年起已將其擁有的蘇錫常南部高速及其附屬設施委託寧滬高速經營和管理。

根據評估，蘇錫常南部高速公司的整體估值約爲80億元，與其賬面值相比溢價5.38億元，增值約7.2%。

本次交易中，寧滬高速擬向江蘇交控收購其持有的蘇錫常南部高速公司65%股權，交易對價約爲52億元。轉讓完成之後，蘇錫常南部高速公司將成爲寧滬高速的子公司。

不僅如此，寧滬高速還與無錫市交通產業集團簽訂了一份意向書，以期開展商討收購其持有的蘇錫常南部高速公司22.8%的股權。如果與雙方正式簽訂《股權轉讓協議》 並完成收購，寧滬高速將擁有及控制蘇錫常南部高速公司87.8%的絕對控制股權。

此外，寧滬高速還積極尋求對由常州高投持有的蘇錫常南部高速公司12.2%的股權進行收購。

聚焦主業出資32.5億投建錫太項目

作爲江蘇省唯一的路橋上市公司，寧滬高速主營業務爲江蘇省境內收費路橋的投資、建設、經營及管理，並開發高速公路沿線的服務區配套經營業務。

資料顯示，寧滬高速的核心資產滬寧高速公路江蘇段連接上海、蘇州、無錫、常州、鎮江、南京6個大中城市，是國內最繁忙的高速公路之一。除滬寧高速江蘇段外，寧滬高速還擁有寧常高速、鎮溧高速、廣靖高速等位於江蘇省內的收費路橋全部或部分權益。

截至2023年6月末，寧滬高速直接參與經營和投資的路橋項目達17個，擁有或參股的已開通路橋里程已超過910公里。

坐擁多個優質路橋資產，寧滬高速具備較強的盈利能力。長江商報記者注意到，在最高峯時期的2019年，寧滬高速的營業收入首次超過百億元，且扣非淨利潤達41.86億元，創下上市後最高。

不過，2020年至2022年，寧滬高速經營業績有所波動，各期營業收入分別爲80.32億元、142.61億元、132.56億元，淨利潤24.64億元、42.8億元、37.24億元，扣非淨利潤23.4億元、36.79億元、34.24億元。

2023年以來，在經濟運行整體回升向好的態勢下，交通運輸需求重回增長區間，寧滬高速業績恢復增長。2023年前三季度，寧滬高速實現營業收入116.09億元，同比增長22.4%；淨利潤和扣非淨利潤分別爲40.37億元、27.65億元，同比增長29.84%、26.98%。

此前，寧滬高速還曾披露，2023年前11個月，公司的核心資產滬寧高速流量爲11.08萬輛/日，同比增長39.26%；日均收入1440.4萬元，同比增長22.56%。

對於本次收購的目的，寧滬高速稱，蘇錫常南部高速位於城市中心城區南側，與滬寧高速共同構成了蘇錫常中心城區間的一南一北兩條城際交通軸線，對提升區域通行能力起到重要作用。收購蘇錫常南部高速能進一步完善上市公司在蘇南路網的佈局，擴大上市公司運營公路規模與範圍，增加優質資產儲備、提升可持續發展能力。

值得關注的是，爲了聚焦主責主業，緩解滬寧高速公路無錫—蘇州段交通壓力，消除區域平行道路交通分流影響，進一步鞏固在蘇南路網中主導地位，2023年12月末，寧滬高速計劃以自有資金出資32.5億元投資建設無錫至太倉高速公路無錫至蘇州段（簡稱“錫太項目”）。

按照規劃，錫太項目概算總投資約241.98億元，其中項目資本金約120.99億元（佔總投資的50%）。項目公司初期註冊資本爲65億元，寧滬高速投資32.5億元資本金，股比爲50%；無錫市投資主體、蘇州市投資主體分別出資23.5235億元、8.9765億元，持股比例分別爲36.19%、13.81%。