事件：近期美股進入業績披露期，1）康寧：23Q4 實現營收30 億美元（同比-12%，環比-6%），全年實現營收126 億美元（同比-11%）；2）Meta：23Q4實現營收401 億美元（同比+25%，環比+18%），全年實現營收1349 億美元（同比+16%）；3）Amazon：23Q4 實現營收1700 億美元（同比+14%，環比+19%），全年實現營收5748 億美元（同比+12%）。

23Q4 康寧收入下降但毛利率改善，2024 年運營商和超大數據中心需求有望持續好轉。光通信板塊，2023Q4 收入環比下降2%，同比下降24%，淨利潤環比下降3%，同比下降32%，主要影響因素是運營商依然處於去庫存週期導致需求下降。根據公司業績會，康寧預計銷售額上行，並且預計40%的收入增長來自於光通信業務，主要受益於前期運營商去庫後以及超大數據中心在AI 算力設施上的需求上行。管理層預計2024 年第一季度的核心銷售額約爲 31 億美元，並預計第一季度將是全年中的低谷期，隨後受到運營商需求恢復業績將回暖。

23Q4 業績超市場預期，Meta24 年將加大在Metaverse 和AI 領域的資本開支。在資本開支方面，Meta23Q4 投入約爲542.9 億元，同比下降13.8%，環比增長15.6%。根據公司業績會指引，AI 和元宇宙領域作爲公司的長期發展戰略，將繼續加大在Reality Labs 和AI 業務的投資。預計公司24Q1 將實現營業收入345-350 億美元，超出市場預期，並且公司預計全年資本開支將位於300-370 億美元的區間，主要增長來源於服務器、AI 和非AI 硬件以及數據中心的投資。Meta 方面表示，2024 年降繼續推進Llama 3 的發佈，現在Meta 的首要目標是“打造最受歡迎、最先進的AI 產品和服務。

AWS 雲業務實現連續環比增長，24 年將持續推出AI 應用。根據公司業績指引，AWS 雲業務2023 年實現營業收入907.5 億美元，同比增長13.3%，其中23Q4 實現營業收入242.04 億美元，同比增長13.2%，環比增長12%，並且實現連續3 個季度的環比增長，23Q4 雲業務貢獻營業利潤71.67 億美元。資本開支方面，Amazon23Q4 投入約1033.2 億元，同比下降10.6%，環比增長15.3%。根據公司業績發佈會，AWS 業務增長受益於客戶成本優化情況減少等因素影響。公司2023 年推出自研AI 新品Trainium,並且Trainium2 正在研發中（相比一代擁有四倍的訓練性能和三倍的記憶性能）。公司預計2024 年在AI 模型等領域的投資將進一步帶動全年資本開支增長。

投資建議：基於海外超大數據中心算力建設帶來的光通信需求上行週期，我們推薦在海外構建算力基礎設施背景下互聯網巨頭供應鏈中的中際旭創，天孚通信，新易盛，源傑科技，太辰光，建議關注德科立。

風險提示： 2024 年海外互聯網大廠投資開支不及預期，2024 年AI 應用需求落地不及預期。

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