来源：中华粮网

  自2021年2月2日花生期货在郑商所挂牌交易，至今已满三年。上市以来，花生期货运行平稳，产业企业积极参与，市场规模稳中有进，期现货市场稳步融合。今日起，本报推出花生期货上市三周年系列报道，敬请关注。

  花生作为我国重要的大宗油料作物，属油脂油料板块，具有产量大、含油高、市场化程度高等特点。随着花生期货、期权及引入境外交易者相关业务的相继开展，期货市场服务花生产业高质量发展能力显著提升，积极助力保障我国油脂油料安全，服务实体经济的深度、广度不断拓展。

  市场规模稳中有进

  上市三年来，花生期货整体运行稳健，量仓水平稳中有进，期现价格相关性高，功能发挥逐步显现，规则制度得到市场初步认可。交易方面，2023年花生期货日均成交14.9万手，同比增加14.2%；日均持仓23.2万手，同比增加45.8%；日均换手率0.66；期现价格相关性长期稳定在0.89以上，整体发展态势良好。交割方面，截至2023年12月，花生期货共经历15个交割合约，每月均有交割，交割量20493手，折合现货10.2万吨，产业客户参与度不断提升。

  花生期货市场规模稳中有进的背后，是花生产业对于这一新型金融工具的认可。与此同时，花生期货在助力产业提质增效、变革升级中起到了重要的作用。

  对于花生产业链不同环节的市场主体，生产经营中面临“丰产难增收”的价格下跌风险；中游贸易商会面临“高买低卖”的价格波动风险；下游的加工企业则会面临库存管理难、集中采购易引起价格上涨而导致成本增加等难题。针对不同的问题，花生产业链的各环节市场主体均探索出了利用期货和衍生工具来解决风险的新型生产经营之路。

  事实上，花生作为初级农产品，其现货市场价格较为散乱，不同地区、品种、级别的花生价格差别较大，且价格信息较为滞后，不利于基层农户及时根据价格变化调整种植结构。例如，河南开封是优质的沿黄及黄河故道大果花生主产区。目前，花生已成为开封地区最核心的经济作物，其价格波动不仅对农户种植收益影响巨大，也直接关系到开封地区100多家从事筛选、贸易及加工企业的切身利益。开封市粮食和物资储备局局长樊军科表示，花生期货上市后，为农户科学调整种植结构提供了权威的价格指导，开封地区的部分农户已经开始参考期货价格调整种植结构。

  贸易企业作为连接买卖双方的“通道”与“桥梁”，天然需要承担两端的价格波动风险，生产经营面临较大的不确定性。安忠花生负责人陈波表示，过去由于缺乏远期价格指导，花生现货市场贸易模式较为初级，各贸易企业只能依靠主观判断决定买卖数量及价格，“高买低卖”现象时有发生。花生期货上市后，为贸易企业提供了减少价格波动冲击的“避风港”，有效助力企业稳健经营。花生期货上市后，该公司先后通过基差贸易、场外期权等模式管理库存价格波动风险，年贸易量稳中有增，有效提高了企业的抗风险能力。

  油脂加工企业花生采购量大、采购周期长，原料价格的剧烈波动给企业稳定生产经营带来巨大挑战。某花生龙头产业企业表示，油脂企业加工量大，为降低生产经营成本，不仅需要制订科学的采购计划，稳定采购成本；同时，还要建立安全保障库存，确保企业连续生产。过去，由于缺乏期货工具，原料采购只能随行就市，采购成本不可控因素较多，不利于企业合理安排中长期生产经营计划。花生期货上市后，为油脂加工企业提供了生产经营的“稳定器”。一方面，企业可以根据实际生产需求从期货市场分批采购，平滑采购成本；另一方面，企业还可以利用期现货两个市场同时建立“虚拟”和实际库存，更好保障企业连续生产和稳健经营。

  “花生期货的上市对花生产业来说是一个利用金融工具对产业进行变革升级的转折点，为产业提供了规避周期性风险的管理工具，企业通过套期保值规避现货风险、通过交割拓展销售渠道的经验更加丰富，期货参与的积极性也不断提升。”期货研究所所长李娜表示。

  期现货市场稳步融合

  期货日报记者了解到，最近几年在供需两端的大幅波动下，花生市场行情也出现了较大的趋势性涨跌，为产业链上下游企业稳定经营带来了巨大挑战，花生期货成为很多产业企业生产经营的“稳定器”。

  招远市金城花生有限公司（下称金城花生）是一家主营花生、进口油料花生米筛选分级和优质花生果加工于一体的专业化加工企业。花生期货上市后，金城花生开始逐步利用期货等衍生工具进行风险管理。

  “对于我们产业企业来说，期货市场是一个发现价格、规避风险的平台，企业参与期货市场交易的主要目的不是在投机中挣钱，而是要利用好期货工具，以此来稳定企业的经营。企业参与期货规避风险的主要方式是套期保值，在一定程度上对冲了销售价格波动导致业务现金流不确定的市场风险，为企业消除了种种因价格波动所带来的风险，起到了引导生产、保证利润的重要作用。企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。”金城花生总经理王少彬表示。

  王少彬向记者分享了一个套保的实操案例。据他介绍，2023年5月下旬，随着花生期货价格企稳，现货采购难度加大，公司在PK2310合约逐步进行买入保值操作，最终开仓均价10100元/吨，匹配公司季度现货的采购量，买入保值数量7000吨。后期花生期货价格伴随花生现货价格一路走高，2023年9月中下旬国内新花生陆续上市，工厂根据实际的现货采购进度，将期货多头逐步平仓，平仓均价10400元/吨。“本次买入套保的效果十分显著，取得了良好的经济效益，大大节约了工厂的采购成本，在稳定工厂经营方面发挥了突出的作用。”王少彬表示。

  “花生期货上市以来的短短三年时间，花生现货市场对期货的了解和利用快速地经历了从0到1、从1到10的发展过程。在郑商所和期货公司大量的‘三业活动’、宣传、投教等正确引导下，花生期货的普及速度非常快，产业对期货工具的认知和运用整体上是良性的，而且套保效率高。”中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱说。

  在花生资深高级分析师潘越凌看来，花生产业参与期货市场现状可以概括为“深度参与”。具体来看，已有超过1500家产业客户参与花生期货交易，其中包括全国贸易和消费前10的企业，这显示出花生产业链上下游企业对期货市场的高度认可，并积极参与其中进行风险管理。与此同时，花生期货功能初步显现，企业通过套期保值操作，可以锁定未来原料成本或销售收益，从而规避因市场价格变动带来的经营风险。

  “‘规避风险、增厚收益’是企业非常重视的理念。因此，做好期现两个市场的联合操作，对企业生产经营大有裨益。金城花生利用期货和期权合约有效规避了一定的交易风险，在价格波动时，减少价格的急剧波动带来的风险。”王少彬表示，花生期货从上市到现在，经过了三年的成长过程，目前市场已进入成熟阶段，在此期间金城花生在期货和期权等衍生工具的帮助下，开展了期现结合、合作套保等多种业务，为企业带来了一定的收入。尤其是在疫情期间，在现货端经营受到较大影响的情况下，期货套保业务为企业拓宽了销售渠道、提供了营收保障，帮助企业顺利渡过难关，在逆境中成长。