來源：中華糧網

  自2021年2月2日花生期貨在鄭商所掛牌交易，至今已滿三年。上市以來，花生期貨運行平穩，產業企業積極參與，市場規模穩中有進，期現貨市場穩步融合。今日起，本報推出花生期貨上市三週年系列報道，敬請關注。

  花生作爲我國重要的大宗油料作物，屬油脂油料板塊，具有產量大、含油高、市場化程度高等特點。隨着花生期貨、期權及引入境外交易者相關業務的相繼開展，期貨市場服務花生產業高質量發展能力顯著提升，積極助力保障我國油脂油料安全，服務實體經濟的深度、廣度不斷拓展。

  市場規模穩中有進

  上市三年來，花生期貨整體運行穩健，量倉水平穩中有進，期現價格相關性高，功能發揮逐步顯現，規則制度得到市場初步認可。交易方面，2023年花生期貨日均成交14.9萬手，同比增加14.2%；日均持倉23.2萬手，同比增加45.8%；日均換手率0.66；期現價格相關性長期穩定在0.89以上，整體發展態勢良好。交割方面，截至2023年12月，花生期貨共經歷15個交割合約，每月均有交割，交割量20493手，摺合現貨10.2萬噸，產業客戶參與度不斷提升。

  花生期貨市場規模穩中有進的背後，是花生產業對於這一新型金融工具的認可。與此同時，花生期貨在助力產業提質增效、變革升級中起到了重要的作用。

  對於花生產業鏈不同環節的市場主體，生產經營中面臨“豐產難增收”的價格下跌風險；中游貿易商會面臨“高買低賣”的價格波動風險；下游的加工企業則會面臨庫存管理難、集中採購易引起價格上漲而導致成本增加等難題。針對不同的問題，花生產業鏈的各環節市場主體均探索出了利用期貨和衍生工具來解決風險的新型生產經營之路。

  事實上，花生作爲初級農產品，其現貨市場價格較爲散亂，不同地區、品種、級別的花生價格差別較大，且價格信息較爲滯後，不利於基層農戶及時根據價格變化調整種植結構。例如，河南開封是優質的沿黃及黃河故道大果花生主產區。目前，花生已成爲開封地區最核心的經濟作物，其價格波動不僅對農戶種植收益影響巨大，也直接關係到開封地區100多家從事篩選、貿易及加工企業的切身利益。開封市糧食和物資儲備局局長樊軍科表示，花生期貨上市後，爲農戶科學調整種植結構提供了權威的價格指導，開封地區的部分農戶已經開始參考期貨價格調整種植結構。

  貿易企業作爲連接買賣雙方的“通道”與“橋樑”，天然需要承擔兩端的價格波動風險，生產經營面臨較大的不確定性。安忠花生負責人陳波表示，過去由於缺乏遠期價格指導，花生現貨市場貿易模式較爲初級，各貿易企業只能依靠主觀判斷決定買賣數量及價格，“高買低賣”現象時有發生。花生期貨上市後，爲貿易企業提供了減少價格波動衝擊的“避風港”，有效助力企業穩健經營。花生期貨上市後，該公司先後通過基差貿易、場外期權等模式管理庫存價格波動風險，年貿易量穩中有增，有效提高了企業的抗風險能力。

  油脂加工企業花生採購量大、採購週期長，原料價格的劇烈波動給企業穩定生產經營帶來巨大挑戰。某花生龍頭產業企業表示，油脂企業加工量大，爲降低生產經營成本，不僅需要制訂科學的採購計劃，穩定採購成本；同時，還要建立安全保障庫存，確保企業連續生產。過去，由於缺乏期貨工具，原料採購只能隨行就市，採購成本不可控因素較多，不利於企業合理安排中長期生產經營計劃。花生期貨上市後，爲油脂加工企業提供了生產經營的“穩定器”。一方面，企業可以根據實際生產需求從期貨市場分批採購，平滑採購成本；另一方面，企業還可以利用期現貨兩個市場同時建立“虛擬”和實際庫存，更好保障企業連續生產和穩健經營。

  “花生期貨的上市對花生產業來說是一個利用金融工具對產業進行變革升級的轉折點，爲產業提供了規避週期性風險的管理工具，企業通過套期保值規避現貨風險、通過交割拓展銷售渠道的經驗更加豐富，期貨參與的積極性也不斷提升。”期貨研究所所長李娜表示。

  期現貨市場穩步融合

  期貨日報記者瞭解到，最近幾年在供需兩端的大幅波動下，花生市場行情也出現了較大的趨勢性漲跌，爲產業鏈上下游企業穩定經營帶來了巨大挑戰，花生期貨成爲很多產業企業生產經營的“穩定器”。

  招遠市金城花生有限公司（下稱金城花生）是一家主營花生、進口油料花生米篩選分級和優質花生果加工於一體的專業化加工企業。花生期貨上市後，金城花生開始逐步利用期貨等衍生工具進行風險管理。

  “對於我們產業企業來說，期貨市場是一個發現價格、規避風險的平臺，企業參與期貨市場交易的主要目的不是在投機中掙錢，而是要利用好期貨工具，以此來穩定企業的經營。企業參與期貨規避風險的主要方式是套期保值，在一定程度上對沖了銷售價格波動導致業務現金流不確定的市場風險，爲企業消除了種種因價格波動所帶來的風險，起到了引導生產、保證利潤的重要作用。企業能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業生產經營決策的科學合理性，真正做到以需定產，而且爲企業通過套期保值來規避市場價格風險提供了場所，在增進企業經濟效益方面發揮着重要的作用。”金城花生總經理王少彬表示。

  王少彬向記者分享了一個套保的實操案例。據他介紹，2023年5月下旬，隨着花生期貨價格企穩，現貨採購難度加大，公司在PK2310合約逐步進行買入保值操作，最終開倉均價10100元/噸，匹配公司季度現貨的採購量，買入保值數量7000噸。後期花生期貨價格伴隨花生現貨價格一路走高，2023年9月中下旬國內新花生陸續上市，工廠根據實際的現貨採購進度，將期貨多頭逐步平倉，平倉均價10400元/噸。“本次買入套保的效果十分顯著，取得了良好的經濟效益，大大節約了工廠的採購成本，在穩定工廠經營方面發揮了突出的作用。”王少彬表示。

  “花生期貨上市以來的短短三年時間，花生現貨市場對期貨的瞭解和利用快速地經歷了從0到1、從1到10的發展過程。在鄭商所和期貨公司大量的‘三業活動’、宣傳、投教等正確引導下，花生期貨的普及速度非常快，產業對期貨工具的認知和運用整體上是良性的，而且套保效率高。”中泰期貨研究所植物油首席分析師史恆昱說。

  在花生資深高級分析師潘越凌看來，花生產業參與期貨市場現狀可以概括爲“深度參與”。具體來看，已有超過1500家產業客戶參與花生期貨交易，其中包括全國貿易和消費前10的企業，這顯示出花生產業鏈上下游企業對期貨市場的高度認可，並積極參與其中進行風險管理。與此同時，花生期貨功能初步顯現，企業通過套期保值操作，可以鎖定未來原料成本或銷售收益，從而規避因市場價格變動帶來的經營風險。

  “‘規避風險、增厚收益’是企業非常重視的理念。因此，做好期現兩個市場的聯合操作，對企業生產經營大有裨益。金城花生利用期貨和期權合約有效規避了一定的交易風險，在價格波動時，減少價格的急劇波動帶來的風險。”王少彬表示，花生期貨從上市到現在，經過了三年的成長過程，目前市場已進入成熟階段，在此期間金城花生在期貨和期權等衍生工具的幫助下，開展了期現結合、合作套保等多種業務，爲企業帶來了一定的收入。尤其是在疫情期間，在現貨端經營受到較大影響的情況下，期貨套保業務爲企業拓寬了銷售渠道、提供了營收保障，幫助企業順利渡過難關，在逆境中成長。