金吾財訊 | 天風證券發研指，京東集團(09618)三大品類家用電器和音像器材類/通訊器材類/日用品類分別實現行業零售額8,719/6,814/7,576億元，同比0.5%/7.0%/2.7%。該行預計，京東集團23Q4收入同比小幅上升1.6%至3,003億元。

該行指，11.11期間，新註冊店鋪數量同比增長3.4倍，參加京東11.11的新老商家數量較22年同期增長超1.5倍。該行預計，23Q4公司non-GAAP歸母淨利潤達82.5億元，同比提升6.1%，non-GAAP歸母淨利潤率同比小幅上升0.1pct至2.7%。長期來看，用戶拉新（用戶數提升）及轉化留存（單用戶GMV）有望持續貢獻京東零售業務的業績彈性。

該行續指，短期公司業務調整影響減退，POP商家生態建設穩步推進，核心品類的居民消費需求有望逐步釋放，該行預計京東2023-2025年收入爲10,789/11,847/13,092億元（前值分別爲10,748/12,746/14,370億元），同比增長3.1%/9.8%/10.5%；調整2023-2025年歸屬股東淨利潤（Non-GAAP）分別爲342/389/445億元（前值分別爲340/449/528億元）。

長期來看，1P和3P全盤統籌與公司推進的低價心智策略協同，該行長期持續看好公司供應鏈和物流核心能力的發展潛力，疊加下沉策略不斷推進獲客，同時AI大模型的應用有望持續降本增效。該行給予2024年10xPE，目標價爲133港元，維持“買入”評級。