今年以來，小微盤股遭遇重挫。截至2月6日收盤，Wind微盤股指數的年內跌幅超40%。2月5日，該指數跌幅高達13.70%，在此影響下，多隻量化以及小微盤股策略的公募基金當日淨值出現大幅回調，最高回撤幅度超15%。多隻過往業績優異的小微盤“神基”未能倖免，當日紛紛收跌10%以上。

業內人士分析，對經濟以及產業趨勢的前景和信心是影響大小盤風格的重要因素。當經濟復甦趨勢明顯、產業投資機會豐富、技術持續進步的時候，小微盤風格或能相對佔優。

“神基”遭重挫

2月5日，小微盤股遭遇重挫，Wind微盤股指數當日收跌13.70%，中證2000指數、中證1000指數當日也分別收跌9.49%、6.16%。

在此情形下，多隻量化以及小微盤股策略的公募基金當日淨值出現大幅回調。其中，金元順安產業臻選C當日淨值回撤15.56%。Wind數據顯示，該基金成立於2023年12月，截至2月5日，該基金成立以來跌超35%。

該基金的基金經理管理的另一隻產品金元順安優質精選C當日淨值回撤也在10%以上。根據2023年四季報，該基金的前十大重倉股佔基金資產淨值的比重均分佈在0.25%-0.30%，合計比重僅有2.57%，並且這些重倉股的最新市值大多分佈在30億元以下，2月5日這些個股中，部分跌幅接近20%。

從過往表現來看，金元順安優質精選可謂小微盤“神基”。在市場調整的背景下，該基金A、C份額2023年的全年收益率均逼近30%，併合計獲得了超20億份的淨申購。

此外，富榮價值精選等多隻採取此類策略的基金2月5日回撤幅度均在10%以上。截至2023年末，富榮價值精選的前十大重倉股合計市值佔基金淨資產的比重僅有2.78%，重倉股市值均在20億元以下。同時，也有部分此類產品實現了較好的回撤控制，例如金元順安元啓等2月5日的回撤幅度未超過6%。

量化交易難度加大

東吳證券分析，目前市場大幅下探後回升，一定程度上表明瞭大資金對於指數層面的關注，而缺乏業績支撐的個股方面情況繼續惡化，並出現了流動性危機。

有業內人士分析稱，小微盤股遭遇重挫的原因可能包括：一是小微市值選股策略基金的被動贖回；二是今年以來期指貼水過大，量化中性策略存在降倉保收益的需求；三是其他重倉中小市值股票的多頭基金被大額贖回或觸及預警、強平線，DMA業務降槓桿平倉。

針對小微盤股目前的表現，中信保誠基金的基金經理江峯表示，今年以來市場波動較大，但通過對歷史數據的分析， 其實不難發現，對經濟、產業趨勢的前景和信心是影響大小盤風格的重要因素。當經濟復甦趨勢明顯、產業投資機會豐富、技術持續進步的時候，小微盤風格仍會相對佔優。

“1月以來整體資本市場風格切換頻率高、幅度大，特別是經歷過去一年極致演繹的市場環境後，市場風格的切換更容易帶來較爲強烈的波動。”國金基金量化投資中心表示，量化模型力求分散投資，持倉的調整和轉換需要一定時間，短期內市場波動也加大了交易的難度和成本，對投資收益產生了一定影響。

“目前出現小微盤股和大市值股票趨勢相反的狀態。”據江峯觀察，這個現象很可能是暫時的，與2017年的情況並不相同。一般而言，小微盤股要跑輸市場，需要估值泡沫消散和市場流動性收緊情形的出現，但目前未發現這類情況，所以不應過度擔心。

責任編輯：石秀珍 SF183