来源：长江商报

一边是“产能过剩”的市场呼声，一边是大规模扩产，通威股份（600438.SH）有着什么样的逆势扩产逻辑？

2023年末，通威股份宣布，拟投资280亿元建设鄂尔多斯市绿色基材一体化项目。

此前的2023年，通威股份曾三次宣布投资建设，合计拟投资365亿元。

通威股份的主业分为两大板块，即农牧饲料和光伏。公司是全球领先的水产饲料企业，也是全球光伏行业的重要参与者与推动者，高纯晶硅产量、光伏电池出货量连续多年全球第一。

2023年下半年，市场的呼声是，光伏产能过剩。那么，通威股份为何敢逆势扩产？

在2023年第六届中国国际光伏产业大会上，通威集团董事局主席刘汉元曾表示，未来光伏行业的潜力、增长空间还很巨大，产业过剩会在短时间内重新取得平衡。

通威股份称，在高纯晶硅环节，公司产品生产成本已大幅领先行业平均水平。公司投资扩产，将进一步完善产业链，巩固公司在高纯晶硅业务领域的世界级龙头企业地位。

645亿投建是无序扩张吗

逆势之下，通威股份继续大规模扩产。

2023年12月26日，通威股份发布公告，公司拟与 鄂尔多斯市人民政府、准格尔旗人民政府共同签署《绿色基材一体化项目投资协议书》，就公司在鄂尔多斯市准格尔旗准格尔经济开发区投资 280 亿元，建设绿色基材一体化项目达成合作。

项目包括年产 50 万吨绿色基材（工业硅）、40 万吨高纯晶硅项目及配套设施。项目分两期建设，每期建设工期预计 15—18 个月，其中一期建设 20 万吨绿色基材（工业硅）、20 万吨高纯晶硅项目（预计一期项目投资额合计约 130—140 亿元），二期建设 30 万吨绿色基材（工业硅）、20 万吨高纯晶硅项目。其中一期项目力争2025年12月底前建成投产。

高达280亿元的投资，通威股份堪称是大手笔。

其实，2023年以来，通威股份类似的大手笔不少。2023年2月8日，通威股份公告，拟新增投资60亿元在四川乐山建设年产12 万吨高纯晶硅项目及相关配套设施。6月7日，公司公告，拟投资105亿元在四川成都双流区建设25GW太阳能电池暨20GW光伏组件项目。8月22日，公司又宣布，投资200亿元分别在四川乐山峨眉山及五通桥区建设16GW拉棒、切片、电池片项目。

从上述公告来看，2023年，通威股份合计投资建设达645亿元，且基本上都在三年左右建成。

2023年11月15日，中国工业和信息化部有关负责人曾表示，当前中国光伏行业确实存在一定阶段性和结构性过剩风险，但总体属于行业发展正常范围。

数据显示，2023年前10个月我国光伏制造端硅料、硅片、电池、组件的产量同比增长均超过70%。根据机构的报价，2023年年底多晶硅的价格较2023年年初下跌了约65%，硅片价格的降幅约45%，电池片下跌55%左右，组件降幅在44%附近。

那么，在此情况下，通威股份属于无序扩张吗？

光伏是典型的周期行业，过去20年，中国光伏行业富豪不乏陨落者。但是，行业周期波动，既有风险也有机遇。

2006年，通威股份进入多晶硅行业时，正值硅料高景气周期，高毛利吸引了大批扩产者，但通威股份按捺住了冲动，1000吨的产能指标，好几年才建设完成。

2013年，欧债危机、欧美“双反”接踵而至，国内光伏市场哀鸿遍野。此时，通威股份逆势前行，收购合肥赛维100%的股份，掌握了中游电池片、组件制造技术能力。

2018年至2020年上半年，多晶硅料产能过剩、价格下行，创近10年最低点。行业内企业人人自危时，通威股份又反其道行之，在乐山、包头扩产。

底部周期扩张，通威股份在2021年开始的光伏新一轮热潮中成为率先产能释放的公司，坐稳了全球硅料龙头地位。

如今，通威股份的高晶硅产量已经连续多年位居全球第一。

产能过剩并非传闻中严重

通威股份逆势大扩产，除了复制此前的反周期扩张策略外，公司还认为，产能过剩没有传闻般严重。

诚如传闻，历经近两年的行业大规模扩产，光伏行业确实存在产能过剩现象。

光伏行业人士称，光伏行业产能过剩，其实是结构性过剩，并非全面过剩。传闻的过剩，与媒体报道有关，而媒体报道，往往是提前预警，提醒行业谨慎扩产，以防范周期风险。此外，媒体报道的过剩，是根据光伏企业披露的投资扩产计划来计算，事实上，真正的实际产能并没有这么多。如N型TOPCon等新兴电池技术是有门槛的。不是简单依赖设备采购，对工艺要求极高，需要持续动态优化，不同企业爬坡速度和良品率差别很大，阶段性有效产出会远低于外界认知。

在该人士看来，现阶段的产能过剩，主要是扩产太快引发的，是属于阶段性的。从全球范围来看，光伏行业的发展空间还有很大。

在2023年第六届中国国际光伏产业大会上，刘汉元曾表示，未来光伏行业的潜力、增长空间还很巨大，产业过剩会在短时间内重新取得平衡。

包括晶科能源等光伏巨头负责人曾公开表示，光伏行业产能过剩，是低端产能过剩，先进产能永远不会过剩。

从光伏制造业看，技术的迭代主要通过硅基材料的科技创新驱动。从PERC取代BSF，TOPCon、HJT取代PERC，P型到N型的取代，也就两年时间。因此，拥有更低度电成本优势的先进产能永远不会过剩。

此前，工信部曾明确指出，光伏存在产业短期内过热过快扩张、中低端产能过剩风险。随着“制造端”进入壁垒和“市场端”竞争壁垒的不断提高，光伏行业优胜劣汰、产业整合或将成为行业的主基调。

通威股份敢于大手笔扩产，与自身的能力有关。在拟建设绿色基材一体化项目的公告中，通威股份披露了个中缘由。公司称，上述项目建设，能进一步巩固公司在高纯晶硅业务领域的世界级龙头地位。公司在高纯晶硅环节已经建立了深厚的竞争优势，市场占有率多年位居全球第一。目前，产品生产成本已大幅领先行业平均水平，并成为主要的 N 型硅料市场供应商。内蒙古拥有电价、产业链上下游配套等综合优势，可以在未来进一步助公司提升成本优势。原本就具有明显的成本优势，通过扩产，规模化提升，更有利于降本。

持续扩张先进、低成本产能，加速先进技术的迭代升级和落后技术产能的出清，这就是通威股份逆势扩张的主要逻辑。

当然，行业周期性波动，通威股份也不得不警惕，需要保持足够的现金流 。

今年2月6日，通威股份披露，2022年度股东大会审议通过，准许公司根据公司在中国银行间市场交易商协会注册有效期内择机一次或分期发行规模不超过 100 亿元的债务融资工具（DFI），2023年8月16日，公司收到注册通知书。2月5日，公司发行了规模为5亿元的第一期绿色超短期融资 ，利率仅为2.52%。