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农产品板块

研究员：刘倩楠

投资咨询从业证号：Z0014425

大豆/粕类

【外盘情况】

节假日期间CBOT大豆指数下跌1.05%至1177.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌3.17%至339美金/短吨

【相关资讯】

1.CONAB月度供需报告：本次conab下调巴西新作产量至1.49亿吨（前值1.55亿吨），出口下调至9416.3万吨（前值9845.4万吨），压榨量下调至5335.9万吨（前值为5341.7万吨），结转库存210.4万吨（前值357.6万吨）；

2.USDA月度供需报告：2月USDA月度供需报告将美豆出口下调至17.2亿蒲（前值17.55亿蒲），带动结转库存增加至3.15亿蒲（高于预期的2.84亿蒲），阿根廷产量未做调整，巴西产量下调至1.56亿吨（预期1.53亿吨）；

3.USDA作物展望论坛：预计2024年美国大豆种植面积为8750万英亩，高于市场预期的8650万英亩。预计2024年美国大豆期末库存为4.35亿蒲，高于市场预期；

4．我的农产品：钢联口径数据显示，截止2月2日当周，125家油厂大豆实际压榨量为191.07万吨，开机率为55%，较预估高7.28万吨。其中大豆库存为477.44万吨，较上周减少86.97万吨，减幅15.41%，同比去年减少28.83万吨，减幅5.69%；豆粕库存为74.65万吨，较上周减少18.91万吨，减幅20.21%，同比去年增加28.33万吨，增幅61.16%；截止2月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.72万吨，本周开机率24.29%；菜籽库存32.75万吨，环比上周减少0.42万吨；菜粕库存3.62万吨，环比上周增加0.78万吨。

【交易策略】

1．单边：节假日期间美豆及美豆粕盘面整体下行，预计国内盘面开盘将补跌，豆类大趋势在走弱中，建议偏空思路对待；

2．套利：MRM05价差扩大继续逢低入场；

3．期权：买M2405-C-2950&卖M2405-C-2850持有（观点仅供参考，不作为买卖依据）

白糖

【外盘影响】

春节期间ICE原糖价格大幅下跌，主力合约下跌5.37%至22.55美分/磅。

【重要资讯】

1.Trading Economics网站称，因预期全球第一大出口国巴西的供应强劲，抵消对亚洲（尤其是印度和泰国）短缺的担忧，目前价格已经下跌。巴西国家糖业委员会（COAB）预计巴西甘蔗产量为6.78亿吨，同比增长11%。

2.ICE欧洲3月白糖合约的交割数量总计为261，950吨。其中包括来自阿联酋的109，050吨，来自印度的80，650吨，来自巴西的47，000吨和来自危地马拉的25，250吨。

3．分析机构Green Pool在周报中称，“巴西中南部的天气仍然是主要焦点，因为24/25年度供应非常依赖此地。特别在这种情况下--年中以后出现拉尼娜的可能性已经上升，这有时会导致巴西中南部的长时间干旱。”

4．咨询机构Safras&Mercado周五表示，由于降雨不佳，巴西中南部地区2024/25年度（4月至次年3月）甘蔗产量料为6.5亿吨，较1月估值下调1，000万吨。这是该机构第二次下调新作预估。该机构在2023年12月曾预期产量为6.70亿吨。Safras的糖业分析师Mauricio Muruci称，2023年12月以来，中南部地区的降雨较正常水平低13%-17%。尽管甘蔗产量预估被下调，但巴西中南部的糖产量有望较上一年度的4，100万吨增加至4，200万吨。国际市场糖价居高以及对未来收成进行的大量提前对冲，将使糖厂专注于生产这种大宗商品，以履行出口合同。

【交易策略】

春节假期原糖跌破23美分后有企稳迹象，整体呈现震荡偏弱走势预计运行区间为21-24美分。反观国内，节后即将迎来食糖传统销售淡季，不过考虑到产区和销区库存维持偏低水平、且现货市场需求尚可，节后或将迎来淡季不淡的情况。叠加内外价差需要收敛，预计节后郑糖仍将以被动跟随外盘为主。春节假期期间外盘下跌超5%或将带动郑糖节后开盘低开、维持震荡运行走势。后续还需关注巴西甘蔗主产区天气变动及印度乙醇政策变化对内外盘的影响。

1．单边：观望。

2．套利：观望。

3．期权：卖出SR405C6800期权&卖出SR405P6100期权可止盈离场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

油脂板块

【外盘情况】

CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.78%至45.65美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.54%至3855林吉特/吨。

【相关资讯】

1.SPPOMA：2024年2月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.42%，出油率增加0.51%，产量减少17.21%。

2.ITS：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为561614吨，较上月同期出口的629918吨减少10.84%。

3．美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2024年1月豆油库存为15.07亿磅，市场预期为14.09亿磅，12月份数据为13.6亿磅，2023年1月数据为18.29亿磅；2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳，12月份数据为1.95328亿蒲式耳，2023年1月数据为1.79007亿蒲式耳。

4．加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）：截至2月4日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加303.6%至24.66万吨，之前一周为6.11万吨。截至2月4日，加拿大油菜籽商业库存为105.91万吨。

【交易策略】

1．单边：假期期间USDA报告影响偏空而MPOB报告影响中性偏多，美豆油持续走低，而马棕波动较大但相对抗跌。短期油脂市场缺乏主线，上涨动力不强。棕榈油产区供需双弱且持续去库中，棕榈油预计维持区间震荡的格局。豆油和菜油基本面相对较差，南美大豆丰产预期难改，预计节后连盘豆油或将出现补跌，整体维持低位震荡。

2．套利：P3-5建议在140左右逢低做正套、P5-9建议在350左右逢低做正套。

3．期权：观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据）

玉米/玉米淀粉

【重要资讯】

1、据Mysteel农产品调研显示，截至2月9日北方四港玉米库存共计135.6万吨，周环比增加4.8万吨；当周北方四港下海量共计11.5万吨，周环比减少18.50万吨。

2、据Mysteel农产品调研显示，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第7周（截至2月14日），加工企业玉米库存总量477万吨，降幅11.44%。

3、截至2月15日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度56%，较去年同期偏慢5%。全国7个主产省份农户售粮进度为53%，较去年同期偏慢5%。

4、本周（2月8日-2月14日）全国玉米加工总量为55.51万吨，较上周减少9.98万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.54万吨，较上周产量减少5.59万吨；周度开机率为54.45%，较上周降低11.04%。

5、截至2月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量100.17万吨，较上周增加19.67万吨，周增幅24.43%，月增幅51.54%，年同比增幅1.80%。

【交易策略】

1．单边：美玉米继续底部震荡，进口利润较高。春节后部分深加工开始收购，涨跌互现，港口玉米先跌后涨，贸易商开始大量建库存，东北地区未来仍有降雪天气，玉米现货下跌空间有限。节前05玉米上涨到2400以上，今天预计玉米低开高走，回落后轻仓买入为主。

2．套利：玉米和淀粉逢高短缩为主。

3．期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

生猪

【相关资讯】

1．生猪价格：过年期间生猪价格整体以偏下跌为主。其中东北地区13.78-14.15元/公斤，下跌0.35-0.37元/公斤；华北地区14-14.58元/公斤，下跌0.53-0.87元/公斤；华东地区14.53-14.95元/公斤，下跌1.65-1.67元/公斤；西南地区13.3-14.2元/公斤，下跌0.25-0.5元/公斤；华南地区14.2-15.03元/公斤，涨跌互现；

2．仔猪母猪价格：截止2月18日当周，15kg仔猪价格570-600元/头，上涨80-100元；7公斤仔猪450-480元/头，上涨80-100元；50kg二元母猪价格1500-1580元/头，上涨20-40元/头；

3．我的农产品：1月猪料总销量环比下跌9.68%（2023年12月环比下跌11.56%），同比下跌4.42%；其中母猪料销量环比上涨2.76%（2023年12月环比下跌8.29%），同比下跌9.37%；仔猪料销量环比上涨2.29%（2023年12月环比下跌7.40%），同比下跌1.44%；育肥料销量环比下跌14.23%（2023年12月环比下跌12.87%），同比下跌4.00%；

4．我的农产品：1月能繁母猪存栏环比下降0.56%，同比下降6.23%，其中规模厂环比降0.52%，同比降5.79%，中小散环比降1.93%，同比降18.52%。商品猪出栏量环比降3.11%，同比增32.43%，其中规模厂环比降3.3%，同比增32.62%，中小散环比增3.29%，同比增26.71%。

【交易策略】

1．单边：节假日期间生猪现货价格下行大概率带动近月盘面走弱，节前空单可以考虑适当离场，等待高点再度抛空，后续空单可以逐步转向05；

2．套利：观望

3．期权：卖LH2405-C-16000（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

鸡肉

【重要资讯】

1、白羽肉鸡：截至今日7：10，今晚山东白羽肉鸡市场主流意向棚前成交价格在3.95元/斤，较昨日价格稳定。养殖环节出栏量不多，屠宰企业收购积极性尚可，鸡价走稳。（卓创资讯）

2、白羽肉鸡鸡苗：今日山东地区大型白羽肉鸡苗孵化企业报价下滑0.20元/羽，企业挂牌价5.20元/羽，成交单谈。对应价格执行时间为次日。（卓创资讯）

3、分割品：今日华东地区分割品价格较节前稳定。市场处于恢复状态，经销商补货心态平稳，厂家出货节奏稳定，屠宰企业库存适中稍高。短期内经销商按需补货，产品价格或趋稳运行。（卓创资讯）

4、本周国内重点白羽肉鸡屠宰企业平均开工率32.53%，环比下滑32.18个百分点；冻品平均库容率56.35%，环比下滑17.59个百分点。（卓创资讯）

5、本周卓创资讯监测白羽肉鸡样本企业共计出苗量4968.50万羽，环比跌幅1.19%，同比跌幅2.72%。（卓创资讯）

【行情展望】

1、鸡苗：节后由于高价鸡苗导致养殖即期亏损，鸡苗价格回落。随着孵化企业陆续出苗，出苗量会继续增加，鸡苗价格仍有回落空间。

2、白羽肉鸡：节后屠宰企业开始收购，毛鸡价格短期稳定在4.0元/斤。下游分割品库容率也在下降，毛鸡供应在增加，预计白羽肉鸡短期稳定。

3、分割品：生猪价格稳定，毛鸡价格偏强，库容率下降，分割品价格稳定。生猪和毛鸡价格短期相对稳定，分割品库容率仍较高，板冻大胸基本在8.5元/公斤左右支撑较强。节后短期分割品相对稳定。

鸡蛋

【重要资讯】

1、今年初六全国蛋市陆续开市，全国蛋价较春节前有所下跌，北京整体参考蛋价约在3.18元/斤、东北地区蛋鸡区间约在3~3.3元/斤附近。昨日东莞剩10台车，今日全国主流价格多数上涨，北京各大市场鸡蛋价格上涨5元每箱北京主流参考价145元/44斤，石门，新4发地、回龙观等主流批发价145元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格140-145，按质高低价均有，到货9车左右，货源增加，成交灵活，走货一般．．，今日东北辽宁价格上涨、吉林价格涨、黑龙江蛋价上涨、山西价格涨、河北价格上涨；山东主流价格多数上涨，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格上涨、江苏、安徽价格有涨，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据1月份全国在产蛋鸡存栏量为12.12亿只，较上月增加0.02亿只，同比增加3%，低于之前预期12.23亿只。12月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国50%）为4328万羽，环比减少0.02%，同比增加20%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年2月、3月、4月、5月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.24亿只、12.33亿只、12.44亿只、12.52亿只。

3、根据卓创数据，2月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为999万只，较前一周减少37.9%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月15日当周淘汰鸡平均淘汰日龄512天，较前一周增加1天。

4、根据卓创数据截至2月15日当周全国代表销区鸡蛋销量为673吨，较上周减少74.3%。

5、根据卓创数据，截至2月15日当周生产环节周度平均库存有2.22天，较上周库存增加1.17天，流通环节周度平均库存有1.03天，较前一周库存增加0.12天。

6、根据卓创数据，截至2月15日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.11元/斤，较前一周下跌0.37元/斤；2月16日，蛋鸡养殖预期利润为19.51元/羽，较上一周下跌0.45元/羽。

【交易策略】

1、单边：3月预计在产存栏蛋鸡量仍较较高，供应略宽松，需求端预计难以得到改善，受供应应宽松以及饲料价格下跌对蛋价支撑减弱影响预计开盘鸡蛋主力合约大概率下跌但跌幅相对有限，建议获利平仓。

2、套利：当前无明显套利机会建议先观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

棉花-棉纱

【外盘影响】

春节期间ICE美棉价格大幅上涨，主力合约上涨5.26分/磅（5.57%）至94.42美分/磅。

【重要资讯】

1、根据中国棉花信息网，截至2月17日，新疆皮棉累计加工量较2月8日增加1.82万吨至550.78万吨。

2、根据美国农业部首次发布关于24/25年全球棉花预测，预计全球产量将略高于消费量，全球库存增加90万包，较去年相比增加1.1个百分点。世界棉花面积预计增加约1.1个百分点，产量将增加3个百分点，其中美国棉花种植面积增加至1100万英亩，较去年1023万英亩增加了7.5个百分点、弃耕率同比下降至15%；2024/25年度美国棉花产量预计将增至1600万包。出口量预计将增加至1，380万包。

3、根据USDA最新出口报告，2月8日美国2023/24年度陆地棉签约3.64万吨，截至当周2023/24年度陆地棉累计签约量约233.76万吨，签约进度为89%，5年均值为89%；当周装运量为6.26万吨，截至当周累计装运量为113.07万吨，装运进度为42%，5年均值为39%。

【交易策略】

1、单边：春节期间美棉走势偏强，根据最新全球棉花种植预期来看能否继续上涨不确定性较大。预计郑棉开盘大概率高开补涨但能否维持偏强走势不确定性较多，建议谨慎操作。

2、套利：建议先观望。

3、期权：买入看涨期权CF405-C16200&买入看跌期权CF405-P-15800可考虑获利平仓。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）