來自：金十數據

資產管理公司的日元頭寸與日股的負相關性正在增強。策略師預計，日元將測試去年的低點。

在日本股市上漲至歷史新高之際，資產管理公司將日元空頭頭寸增加至一年多以來的最高水平，這表明投資者對日元的下行風險仍持謹慎態度。

根據對美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據的分析，截至2月13日，資產管理公司的日元頭寸與東證100指數之間的相關係數爲-0.56，爲2020年以來的最高水平。這表明，當日本大市值股票上漲時，資產管理公司的日元頭寸往往會轉向看跌。

儘管有關日元2024年將反彈的預測盛行，但今年迄今爲止，日元兌美元匯率已下跌6%。日元貶值侵蝕了以美元計價的日股漲幅給全球投資者帶來的回報，這些投資者可能正將資金轉移到日本市場。

由於市場預計，即使日本央行將在未來幾個月內進行自2007年以來的首次加息，該央行也不會急於進一步加息，因此日元一直表現疲軟。

法國巴黎銀行資產管理公司多資產量化解決方案投資組合經理Wei Li表示，雖然他們看好日股，但鑑於日元可能會保持疲軟，需要對沖匯率風險。

對沖日元貶值的三個月成本爲-5.6%，這表明只要日元不大幅升值，做空日元的投資者就可以獲利。

東證100指數今年上漲了14%，去年上漲了27%，這是2013年以來的最大年度漲幅。該指數已達到1990年以來的最高水平，部分原因是對日本通貨緊縮即將結束的樂觀情緒。日本內閣府高級官員表示，日本正處於宣佈戰勝通脹緊縮的最後階段。

1月中旬，全球投資者對日本股票和股指期貨淨買入總額的52周移動平均值攀升至8.1萬億日元（540億美元），是自2015年交易所有數據以來最高水平。儘管在截至2月9日的一週內，購買額已放緩至5.8萬億日元，但仍遠高於2015年以來2.4萬億日元的平均水平。

大和證券公司高級外匯策略師Yukio Ishizuki表示：“當日本股市上漲時，海外投資者出售日元以對沖股票收益的需求就會增加。日元的短期前景似乎看跌，因爲人們預計日本央行的加息將是緩慢而漸進的，而美聯儲的降息將晚於此前的預期。”他表示，日元即將測試去年的低點。

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