儘管過去一年國內金價飆升17%，中國境內金飾總需求仍達630噸，同比增長10%，消費金額達2820億元，創歷史新高。

國際金價一度在2023年突破2185美元的歷史新高，隨着金價節節攀升，加之股市、樓市情緒較低迷，購金熱情在過去一年顯著升溫，而且有超越其他國家之勢，春節前後購金活動亦十分火爆。

過去一年國內金價飆升17%，中國境內金飾總需求達630噸，同比增長10%，消費金額達2820億元，創歷史新高。記者發現，例如周大福等官方金價目前在620元/克（較約483元/克的交易價格有較高溢價，工費另計），但金飾購買的熱情不減反增。

2023年國內金飾《2023中國金飾零售市場洞察》表明，輕量化黃金產品更加受到青睞，但業內人士對記者表示，這可能也暗含了消費者對於強勢金價、收入不確定性及市場風險的保守態度，2024年金飾需求或將面臨挑戰。

世界黃金協會中國區CEO王立新近期對第一財經記者表示，中國2023年全年黃金ETF總持倉增加了20%，以人民幣計價的資產管理總規模躍升了34%，這要歸功於國內金價的大幅上漲，規模有望進一步上升。反而全球黃金ETF持倉總計下滑244噸，連續三年下滑。

中國黃金消費需求升溫

2023年黃金的整體表現爲高需求、高價格。世界黃金協會最新發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2023全年全球黃金需求（包括場外交易市場和其他來源的黃金需求）達到4899噸，創下歷年新紀錄，同時2023年平均金價達到1940.54美元/盎司，創歷史新高。

除需求上漲對金價的提振外，美國經濟軟着陸的預期也不斷加強，對於降息的期待值也相應攀升，黃金這一不生息資產的吸引力持續走強。

在黃金投資需求方面，全球央行購金興趣依然高昂，地緣政治方面的擔憂是主要驅動因素之一。2023年全球央行需求達1037噸，衝至歷史第二高位，較2022年僅減少45噸。但與強勁的場外需求和央行購金形成鮮明對比的是，2023年全球黃金ETF持倉總計減少244噸，連續三年下滑，其中歐洲地區基金流出量最大。由於金價高企，雖然資產管理總規模較2022年上漲6%，達2144億美元，但基於去年10月的大幅流出，2024年全球黃金ETF仍存在繼續流出的預期。

然而，中國的趨勢卻相反。中國黃金ETF總持倉增加20%，資產管理總規模躍升34%，有望進一步走強。

黃金消費亦十分火爆。在金飾需求方面，金飾總需求達630噸，同比增長10%，同時2023年國內金飾消費金額達2820億元，創歷史新高。

此外，2023年四季度，中國金條與金幣銷量爲83噸，同比增長35%，較2018年以來最強勁的三季度的銷量還高出1%。這一表現也將2023年金條與金幣總銷量推高至280噸，較2022年增加28%。

“隨着消費者的儲蓄意願在歷史高位徘徊，長期以來被視爲保值手段的金飾在本幣走軟的同時吸引了越來越多的關注。金飾和其他珠寶首飾的銷售額（其中金飾佔大部分）同比增長13%，超過其他零售品類，也正反映了上述觀點。”王立新告訴記者。此外，隨着疫情相關限制的減少，2023年結婚率回升，婚慶金飾需求也有所改善，進而提供了額外的助力。

除了中國投資者和消費者的購金熱情，中國央行亦在加碼。2023年四季度，中國央行增儲黃金44噸，全年購金量達225噸。截至2023年，中國官方黃金儲備已達2235噸，佔總儲備資產的4.3%，中國央行仍處於持續購金態勢。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street對記者表示：“據我們瞭解，黃金在危機時期的良好表現往往是全球央行購金的主要原因，這也預示着今年央行的購金需求很可能將保持旺盛態勢。”

金價狂飆後空頭暫時主導

不過，在刷新歷史新高的行情過後，金價在2024年初陷入盤整，超出預期的美國經濟韌性以及美聯儲的鷹派表態是主要影響因素。截至北京時間2月19日18：00，國際黃金現貨價格報2019美元，春節期間一度跌破2000美元。

美國1月CPI同比增速放緩至3.1%，核心CPI持平於3.9%，但兩者均高於市場預期，居住成本居高不下，顯示出通脹威脅仍然存在，這或使美聯儲繼續維持高利率更長時間。

數據公佈後市場的降息押注進一步減弱。目前來看美聯儲3月降息概率不足10%，全年預期降息幅度75個基點左右，這與美聯儲點陣圖保持一致，但遠低於年初時預測的160BP。

受此影響，各期限美債收益率大幅上揚，美元指數創三個月新高。CPI數據公佈後，黃金在2月13日下挫1.3%跌破2000美元關口，連續下跌5日。

“對多頭來說，比較積極的現象是100附近均線附提供暫時的幫助。短線關注延續回落的風險，但預計在1978美元附近能獲得更多的支撐，不過由於降息路徑的修正和美元的強勢，反彈（若有）幅度或相對有限，空頭正在逐步掌握主動。下行方向，跌破200天均線後恐繼續開延續下行的大門，1940美元的前低將成爲空頭的目標。”嘉盛集團資深分析師Jerry Chen此前告訴記者。

不過，金價在2000美元下方並沒有停留太久，從2月15日後就逐步企穩回升，徘徊於2020美元附近。

“宏觀環境上週對黃金不太有利，較高的債券收益率、強勁的美元、中東地區地緣政治緊張局勢沒有明顯升級，這不是黃金走牛的環境，但黃金已設法企穩，金價在低於2000美元時迅速被買入，表明短期內的最佳路徑可能是上升。” 有期貨交易員對記者提及，由於黃金與美元的負相關性頗爲明顯，尤其是近一年來，目前美元的反彈漲勢有所減弱，自去年年底以來美元的不懈反彈可能即將耗盡。如果美元走弱，這應該會對黃金構成有利因素。