中信證券發佈研究報告稱，維持海底撈（06862）“買入”評級，目標價19港元。公司客流恢復表現出色，經營效率可持續性得到驗證，建議繼續關注開店節奏變化。股東回報方面，2022年公司股利支付率爲41.8%，若2023年股利支付率持平，則當前市值下對應股息率將不低於2.6%；若2023年股利支付率提升至50%，則當前市值下對應股息率將不低於3.1%。

事件：海底撈預計2023年收入不低於414.0億元（同比+33.3%），好於該行預期，預計全年持續經營業務淨利潤不低於44.0億元（同比+168.7%），好於該行預期，計算淨利率預計約10.6%，符合預期。2024年以來公司同店增長繼續領先行業，經營效率有望維持，建議繼續關注拓店節奏變化。

中信證券主要觀點如下：

收入、利潤均略超預期，高效率維持。

海底撈發佈盈利預告，預計2023年收入不低於414.0億元（同比+33.3%），好於該行預期，預計全年持續經營業務淨利潤不低於44.0億元（同比+168.7%），好於該行預期，計算淨利率預計約10.6%，與該行的預期一致。根據盈利預告計算，公司23H2收入不低於225.1億元（+41.9%），淨利潤不低於21.4億元（+138.7%）。受匯率波動影響，公司於23H1錄得淨匯兌收益約1.93億元並於23H2產生淨匯兌損失，若剔除該影響公司預計23H2相較23H1的淨利潤增加不低於10%，計算得23H2剔除淨匯兌損失的淨利潤不低於22.7億元、好於預期；計算下半年淨利率約10.1%，環比上半年的10.9%略降，符合預期，預計主要因爲下半年伴隨客流提升，單店人數也恢復至正常水平。全年剔除匯兌損益影響後的淨利潤不低於43.4億元。

同店增長持續領先行業，拓店仍然謹慎。

該行預計海底撈整體門店1月翻檯率同比增長超過24%，整體翻檯率約爲2019年同期8成以上，其中同店翻檯率略高於整體翻檯率。春節期間（2月9日至2月17日）節日帶動效應明顯，整體翻檯率5+次/天，平均翻檯率對比2023年春節假期增長40%+，其中農曆大年初五恰逢2月14日情人節。拓店方面，全年新選址新店共9家，接近30家硬骨頭門店恢復營業，同時年內關閉部分經營狀況不佳的門店，全年淨增加店數有限。公司也逐步開啓了更多新業態的嘗試，包括更低價格帶的獨立火鍋品牌“嗨撈”，以及2024年初推出的焰請·烤肉鋪子等。