近期，湖南五新智能科技股份有限公司（以下簡稱五新科技）正在申報上交所主板IPO，由於控股股東股權分散，公司無實際控制人，由控股股東的單一最大股東“95”后王薪程擔任董事長、總經理職務。《每日經濟新聞》記者注意到，王薪程還控制着上市公司五新隧裝（BJ835174，股價21.28元，市值19.15億元），而五新科技多家主要客戶、供應商與五新隧裝存在重疊。

此外，報告期（2020年—2022年及2023年上半年）及期後，五新科技進行了多次股利分配，合計約1.8億元。而根據IPO募資計劃，五新科技擬使用4億元募集資金補充流動資金。

與關聯方存在客戶、供應商重疊

五新科技主營產品包括路橋施工專用裝備，以及建築安全支護一體化服務。招股說明書（申報稿）顯示，公司下游客戶主要是從事鐵路、公路、園區等建設的建築企業。

報告期內，公司前五大客戶貢獻的收入佔比在80%左右，大客戶名單均包括中國鐵路工程集團有限公司、中國建築集團有限公司、中國鐵道建築集團有限公司和中國交通建設集團有限公司，下游呈現較高的行業集中度。

記者注意到，五新科技董事長王薪程控制的五新隧裝，主營隧道施工智能裝備等產品，主要客戶也以中國中鐵股份有限公司、中國鐵建股份有限公司、中國交通建設集團等國有企業爲主。

另一方面，五新科技與五新隧裝存在部分主要供應商重合。根據五新隧裝2021年回覆審覈問詢函內容，其部分供應商與五新科技（公司前身五新鋼模）存在業務往來，包括湖南恩瑞鋼鐵有限公司（以下簡稱湖南恩瑞）、長沙長裕貿易有限公司、湖南省暢海商貿有限公司（以下簡稱湖南暢海）等10餘家企業。其中，五新科技報告期內的前五大供應商包括湖南恩瑞、湖南暢海，主要向其採購鋼材等原材料。

實際上，在五新隧裝2020年及2021年申報掛牌精選層期間，全國中小企業股份轉讓系統就對其獨立性提出問詢，其中包括五新隧裝前五大供應商與五新鋼模的關係。

2017年以前，五新隧裝存在向五新鋼模採購鋼材和鋼結構件等原材料的情形，用於生產掛籃結構件、鋼模板結構件並向五新鋼模銷售，此後其原材料主要通過鋼材貿易商、本地生產製造商進行採購。當時五新隧裝表示，公司部分供應商與五新鋼模存在業務往來，系五新鋼模出於其業務需要。

在董監高人員方面，五新科技董事長王薪程、董事張維友同時擔任五新隧裝董事，公司董事、副總經理李安慧曾擔任五新隧裝董事，而五新隧裝董事總經理龔俊也曾在五新鋼模任職。

對於兩家公司主要客戶、供應商重疊的情形，2月29日，五新科技郵件回覆《每日經濟新聞》記者採訪表示，公司和五新隧裝服務於國內大型央企等施工單位，因下游行業呈現較高的行業集中度，故存在客戶重合的情形。同時，公司與五新隧裝所在行業均需採購鋼材作爲原材料，故供應商方面存在重合。公司與五新隧裝不存在讓渡商業機會的情形。

毛利率連降兩年後有所回升

報告期內，五新科技分別實現營業收入9.57億元、10.42億元、12.61億元和7.87億元，歸母淨利潤分別爲1.82億元、1.49億元、1.8億元和1.43億元。雖然收入規模持續增長，但整體淨利潤水平並未提高，2021年還出現增收不增利的情形。

五新科技表示，2021年，黑色金屬產業鏈整體價格大幅上漲，導致公司鋼材採購成本上升，盈利有所下降。同時，建築安全支護一體化服務因競爭加劇銷售單價有所下降導致毛利下滑。

報告期內，公司主營業務毛利率分別爲39.79%、36.10%、34%和35.74%，其中路橋施工專用裝備業務毛利率水平分別爲41.55%、40.08%、37.85%和42.61%，連續兩年下降後有所回升；建築安全支護一體化服務毛利率水平分別爲37.35%、30.96%、26.13%和20.50%，呈現持續下降趨勢。 

五新科技回覆記者表示，報告期內，公司路橋施工專用裝備業務毛利率保持相對穩定，各年度之間的變動主要是由具體產品類別的構成差異所致；公司建築安全支護一體化服務毛利率有所下降，主要系公司根據市場競爭情況調整了營銷策略，價格有所下降。2023年1—6月，公司毛利率有所上升，主要系棧橋和信息化橋樑構件生產線等產品價格上升導致路橋施工專用裝備業務產品毛利率上升。

五新科技對此提示風險稱，隨着路橋施工專用裝備行業和建築安全支護一體化服務行業技術的發展和市場競爭的加劇，若公司未能正確判斷下游需求變化，技術實力停滯不前，或未能有效控制產品成本等，將可能導致公司主營業務毛利率出現波動。

在2021年淨利潤下降的同時，五新科技進行了1億元的現金分紅。2020年、2021年，公司分別現金分紅3968.97萬元、1億元。此外，2023年9月，五新科技股東大會通過議案，向全體股東分配現金股利4000萬元。

一邊現金分紅約1.8億元，另一邊卻計劃募資補流。此次IPO，五新科技擬募集資金15.16億元，其中4億元用於補充流動資金。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

報告期各期末，五新科技經營活動產生的現金流量淨額分別爲2.26億元、1.49億元、1.25億元和1.25億元，貨幣資金分別爲5880.88萬元、7362.60萬元、1.07億元和1.94億元，現金流情況良好。

不過五新科技應收賬款規模較大，報告期各期末應收賬款賬面價值分別爲6.06億元、7.02億元、8.38億元和8.59億元，而各期末壞賬準備分別達到6903.81萬元、9718.57萬元、1.24億元和1.31億元，壞賬準備計提比例分別爲10.22%、12.16%、12.92%和13.26%，逐年提高。