CFC金属研究

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作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2024年3月2日

市场运行情况：本周工业硅期货偏弱运行，市场情绪整体不佳，主要对下游需求担忧较多，不过期货成交持仓量均进一步增加，市场正在恢复常态。SI2404整周涨跌幅-0.93%，收于13300元/吨。现货市场方面，西北厂家按计划增加开工，同时前期积压库存仍待消化，下游采购热度不及预期，使得各牌号报价均有所下调，尽管本周成交有恢复性增长，但恢复程度仍不尽人意。

供应情况：本周工业硅开炉数如预期增加，西北部分厂家陆续增加开炉，不过当前西南硅厂面临亏损压力，后续或有减产空间。截止2月29日，我国金属硅开工炉数320台，整体开炉率41.1%，较上周增加1台。

需求情况：多晶硅价格小幅上涨，企业维持正常生产节奏，采购需求尚待释放，后续硅粉集中招标有望提振市场情绪；有机硅价格持续上涨，但有机硅开工尚未增加，对工业硅需求暂稳，等待后续有机硅企业进一步动作；铝合金企业开工恢复性增长，短期维持刚需采购；工业硅出口维持疲软状态。

成本利润：工业硅成本保持平稳，原料价格暂无变化。不过由于工业硅价格下行，工业硅生产利润继续承压。

总结：本周工业硅期货表现整体偏弱，市场对于供应增加及需求不及预期的局面持续计价。不过，当前市场也出现一些有利因素。一方面，多晶硅需求保持平稳增长态势，有机硅在传统旺季之下市场热度持续提升，下游需求有望超出此前预期；另一方面，前期行情低迷，西北硅厂开工或不及预期，西南硅厂有新增停产可能行情。总体来看，工业硅价格已处于底部区域，尽管尚有较高库存仍待消化，但下方成本支撑也较为坚挺，后市行情宜以偏乐观心态对待。操作上，可考虑少量布局多单，SI2404合约参考区间13200-13900元/吨。

本周工业硅期货偏弱运行，市场情绪整体不佳，主要对下游需求担忧较多，不过期货成交持仓量均进一步恢复，市场正在恢复常态。SI2404整周涨跌幅-0.93%，收于13300元/吨。

现货市场方面，西北厂家按计划增加开工，同时前期积压库存仍待消化，下游采购热度不及预期，使得各牌号报价均有所下调，尽管本周成交有恢复性增长，但恢复程度仍不尽人意。

二

价格影响因素分析

1、供应

本周工业硅开炉数如预期增加，西北部分厂家陆续增加开炉，不过当前西南硅厂面临亏损压力，后续或有减产空间。据百川盈孚数据，截止2月29日，我国金属硅开工炉数320台，整体开炉率41.1%，较上周增加1台。

2、需求

2.1多晶硅价格探涨

本周多晶硅价格小幅上探，其中N型料表现较稳，P型料价格走高。当前多晶硅企业维持正常生产，节后整体签单较少，集中签单临近，预计价格有进一步支撑。前期多晶硅对工业硅消耗库存为主，近期硅粉招标订单陆续释放，补库需求后续或给工业硅带来支撑。

2.2有机硅行情向好

本周有机硅DMC价格持续上涨，有机硅市场氛围向好，多家企业一度封盘不对外报价，叠加传统下游旺季的到来，有机硅生产亏损局面得到改善。不过，当前有机硅企业仍多处于降负生产之中，若下游对涨价接受度较高，后续有机硅开工有望增加，从而给工业硅需求带来增量，但短期对工业硅支撑程度尚待观察。

2.3铝合金需求平稳

本周铝合金ADC12价格基本持稳。铝合金企业开工增加，传统旺季之下有望增加工业硅的消耗，但当前下游对工业硅采购需求尚未明显体现，仍以刚需采购为主。

2.4出口延续疲软

工业硅出口价格小幅回落，海外需求较为疲软。海关数据显示，2023年12月中国金属硅出口5.16万吨，环比增加8.45%，同比增加6.6%。2023年中国金属硅出口共计57.3万吨，同比减少12.0%。

3、成本利润

工业硅成本保持平稳，原料价格暂无变化。不过由于工业硅价格下行，工业硅生产利润继续承压。

4、库存

本周工业硅库存小幅去化，社会库存35.9万吨，较上周减少0.1万吨；本周工业硅工厂库存8.6万吨，较上周减少0.3万吨。

本周工业硅期货表现整体偏弱，市场对于供应增加及需求不及预期的局面持续计价。不过，当前市场也出现一些有利因素。一方面，多晶硅需求保持平稳增长态势，有机硅在传统旺季之下市场热度持续提升，下游需求有望超出此前预期；另一方面，前期行情低迷，西北硅厂开工或不及预期，西南硅厂有新增停产可能行情。总体来看，工业硅价格已处于底部区域，尽管尚有较高库存仍待消化，但下方成本支撑也较为坚挺，后市行情宜以偏乐观心态对待。

操作上，可考虑少量布局多单，SI2404合约参考区间13200-13900元/吨。

作者姓名：王彦青

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