CFC金屬研究

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作者 | 王彥青   中信建投期貨研究發展部

本報告完成時間  | 2024年3月2日

市場運行情況：本週工業硅期貨偏弱運行，市場情緒整體不佳，主要對下游需求擔憂較多，不過期貨成交持倉量均進一步增加，市場正在恢復常態。SI2404整週漲跌幅-0.93%，收於13300元/噸。現貨市場方面，西北廠家按計劃增加開工，同時前期積壓庫存仍待消化，下游採購熱度不及預期，使得各牌號報價均有所下調，儘管本週成交有恢復性增長，但恢復程度仍不盡人意。

供應情況：本週工業硅開爐數如預期增加，西北部分廠家陸續增加開爐，不過當前西南硅廠面臨虧損壓力，後續或有減產空間。截止2月29日，我國金屬硅開工爐數320臺，整體開爐率41.1%，較上週增加1臺。

需求情況：多晶硅價格小幅上漲，企業維持正常生產節奏，採購需求尚待釋放，後續硅粉集中招標有望提振市場情緒；有機硅價格持續上漲，但有機硅開工尚未增加，對工業硅需求暫穩，等待後續有機硅企業進一步動作；鋁合金企業開工恢復性增長，短期維持剛需採購；工業硅出口維持疲軟狀態。

成本利潤：工業硅成本保持平穩，原料價格暫無變化。不過由於工業硅價格下行，工業硅生產利潤繼續承壓。

總結：本週工業硅期貨表現整體偏弱，市場對於供應增加及需求不及預期的局面持續計價。不過，當前市場也出現一些有利因素。一方面，多晶硅需求保持平穩增長態勢，有機硅在傳統旺季之下市場熱度持續提升，下游需求有望超出此前預期；另一方面，前期行情低迷，西北硅廠開工或不及預期，西南硅廠有新增停產可能行情。總體來看，工業硅價格已處於底部區域，儘管尚有較高庫存仍待消化，但下方成本支撐也較爲堅挺，後市行情宜以偏樂觀心態對待。操作上，可考慮少量佈局多單，SI2404合約參考區間13200-13900元/噸。

本週工業硅期貨偏弱運行，市場情緒整體不佳，主要對下游需求擔憂較多，不過期貨成交持倉量均進一步恢復，市場正在恢復常態。SI2404整週漲跌幅-0.93%，收於13300元/噸。

現貨市場方面，西北廠家按計劃增加開工，同時前期積壓庫存仍待消化，下游採購熱度不及預期，使得各牌號報價均有所下調，儘管本週成交有恢復性增長，但恢復程度仍不盡人意。

二

價格影響因素分析

1、供應

本週工業硅開爐數如預期增加，西北部分廠家陸續增加開爐，不過當前西南硅廠面臨虧損壓力，後續或有減產空間。據百川盈孚數據，截止2月29日，我國金屬硅開工爐數320臺，整體開爐率41.1%，較上週增加1臺。

2、需求

2.1多晶硅價格探漲

本週多晶硅價格小幅上探，其中N型料表現較穩，P型料價格走高。當前多晶硅企業維持正常生產，節後整體簽單較少，集中籤單臨近，預計價格有進一步支撐。前期多晶硅對工業硅消耗庫存爲主，近期硅粉招標訂單陸續釋放，補庫需求後續或給工業硅帶來支撐。

2.2有機硅行情向好

本週有機硅DMC價格持續上漲，有機硅市場氛圍向好，多家企業一度封盤不對外報價，疊加傳統下游旺季的到來，有機硅生產虧損局面得到改善。不過，當前有機硅企業仍多處於降負生產之中，若下游對漲價接受度較高，後續有機硅開工有望增加，從而給工業硅需求帶來增量，但短期對工業硅支撐程度尚待觀察。

2.3鋁合金需求平穩

本週鋁合金ADC12價格基本持穩。鋁合金企業開工增加，傳統旺季之下有望增加工業硅的消耗，但當前下游對工業硅採購需求尚未明顯體現，仍以剛需採購爲主。

2.4出口延續疲軟

工業硅出口價格小幅回落，海外需求較爲疲軟。海關數據顯示，2023年12月中國金屬硅出口5.16萬噸，環比增加8.45%，同比增加6.6%。2023年中國金屬硅出口共計57.3萬噸，同比減少12.0%。

3、成本利潤

工業硅成本保持平穩，原料價格暫無變化。不過由於工業硅價格下行，工業硅生產利潤繼續承壓。

4、庫存

本週工業硅庫存小幅去化，社會庫存35.9萬噸，較上週減少0.1萬噸；本週工業硅工廠庫存8.6萬噸，較上週減少0.3萬噸。

本週工業硅期貨表現整體偏弱，市場對於供應增加及需求不及預期的局面持續計價。不過，當前市場也出現一些有利因素。一方面，多晶硅需求保持平穩增長態勢，有機硅在傳統旺季之下市場熱度持續提升，下游需求有望超出此前預期；另一方面，前期行情低迷，西北硅廠開工或不及預期，西南硅廠有新增停產可能行情。總體來看，工業硅價格已處於底部區域，儘管尚有較高庫存仍待消化，但下方成本支撐也較爲堅挺，後市行情宜以偏樂觀心態對待。

操作上，可考慮少量佈局多單，SI2404合約參考區間13200-13900元/噸。

作者姓名：王彥青

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