來源：華爾街見聞

業內人士稱，在20世紀50年代至60年代期間，美股的集中度要比現在高得多。

美股集中度空前地高？但如果將時間線拉長，這個事實可能有所出入。

華爾街見聞此前提及，在科技股支撐下的美股正在“越漲越窄”：Mag 7市值現已佔到標普500指數總市值的29%。在2023年Mag 7貢獻了標普500幾乎三分之二的漲幅，而標普中有一半的個股在過去一年中均下跌。

近日，麻省理工學院經濟學博士、擁有20多年資管經驗的投資組合經理Owen Lamon撰文對高盛“七姐妹主導美股”的說法提出了質疑。

高盛此前發佈的研報表示，自1980年以來，標普市值前七大個股的權重從24%下降至14%左右，又從2020年開始上升至當前的29%，達到“歷史最高點”。

Lamon指出，“1980年以來最高”並不等於“歷史最高”，在20世紀50年代至60年代期間，美股的集中度要比現在高得多。

Lamon引用了Schlingemann和Stulz在2022年發表的研究，指出：

20世紀50年代中期，僅僅三隻股票就佔了整個市場總市值的28%左右，這顯然要比Mag當前的水平集中得多。

幾十年來，市場上的最大權重股始終是這三者之一：IBM、AT&T（美國國際電話電報公司）和通用汽車。

1960年，AT&T的市值佔到整個市場總市值的13%，相比而言，目前美股市值最大的個股（蘋果）僅佔到標普總市值的7%。

就業市場的集中度也遠不及從前。1953年，作爲市值最高的公司，通用汽車的非農就業貢獻率爲1.39%，而蘋果在2019年的就業貢獻率僅爲0.11%，不及前者的十分之一。

據此，Lamon認爲，Mag 7並沒有並沒有帶來“扭曲”的市場，低波動策略可能會表現良好，因爲集中性本身就與低波動率策略完全一致。

針對高盛報告中“Mag 7的高度集中可能助長‘贏者爲王’此類不平等風氣”的說法，Lamon也駁斥道：集中股更高的20世紀50和60年代，也是美國公民收入平等的“黃金時代”。

Lamon在文末表示：

“市場參與者需要睜大眼睛，好好看看股市的歷史。”

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。