11日，多只新能源主题ETF刷屏，“龙头”宁德时代拉涨，截至收盘大涨14.46%，报180.85元／股，以132.48亿元成交额居A股首位。消息面上，摩根士丹利上调宁德时代评级至超配，将其目标价上调14%至210元。

业内认为，当前锂电池板块估值已较充分反映市场对需求、产业链盈利偏悲观的预期，目前电池、正极库存低位叠加碳酸锂价格逐步企稳，产业链补库概率逐步增强，产业链各环节盈利或在2024年中触底。

宁德时代获外资投行看好

“今日宁德时代股价大涨，主要跟两则消息相关：一是摩根士丹利提高了宁德时代的评级，二是英伟达表示要把人工智能和储能结合起来。”巨丰投顾高级投资顾问赵玲表示，新能源作为传统能源的替代产物，发展确定性是非常强的，阶段性产能过剩洗牌后行业依然存在机会。

3月10日，摩根士丹利发布报告称，随着价格战接近尾声，宁德时代准备通过新一代大规模生产线提高成本效率，并扩大在净资产收益率方面的优势，看到宁德时代在基本面上的多个拐点，上调公司评级至超配，并选为行业首选。

具体而言，一是价格竞争即将结束，从宁德时代的股价来看，美国《通货膨胀减少法案》带来的不利影响似乎已被消化；二是尽管宁德时代2024年利润率同比可能下降，但是也可能高于市场预期；三是“宁德时代inside”模式周期在中期内看起来强劲，在推广超级充电和CTP3.0之后，可能有助于保持市场份额和相对于同行的利润率；四是宁德时代新一代的超大型生产线可能会增强其成本优势，提高并扩大ROE优势。

在摩根士丹利分析师团队看来，宁德时代正处于一个良好的循环中，从规模、研发优势到成本效率提升和产品升级，再到高于同行一倍的研发投入，宁德时代是一个价值股和“提款机”， 产生的自由现金流收益率将从2024年的6%提高到2026年的10%，成为名副其实的“现金奶牛”。

除了外资投行看多宁德时代之外，AI对能源的巨量消耗让市场普遍预期未来新能源的需求旺盛，进而带动A股锂电产业链股价近期走强。

英伟达CEO黄仁勋在公开演讲中说：“AI的尽头是光伏和储能，我们不能只想着算力，如果只考虑计算机，我们需要烧掉14个地球的能源。”此外，OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼公开表示，人工智能行业正在走向能源危机。他认为，下一波生成型人工智能系统消耗的电力将远远超出预期，能源系统将难以应对。

锂电产业链补库预期增强

凭借国内庞大的新能源汽车市场，宁德时代连续七年位居全球动力电池装车量第一，但从去年以来产能过剩笼罩着国内锂电产业链。业内认为，目前电池、正极库存低位叠加碳酸锂价格逐步企稳，产业链补库概率逐步增强，产业链各环节盈利或在2024年中触底。

受碳酸锂跌价以及无补贴退坡抢装因素影响，国内动力电池厂商2023年三季度主动降库存。据中金公司统计，截至2023年年末，核心动力电池厂商库存普遍在1至2个月。今年1月-2月，受春节假期及新车空窗期影响，车企订单偏淡，电池厂商排产环比走弱，库存水平有望进一步压缩。

东吴证券指出，当前国内部分铁锂动力电芯价格为0.4元／Wh，已经跌破二线厂商现金成本，下跌空间有限。考虑到各环节、不同客户降价执行期不同，中金公司预计，2024年二季度报表端会持续反映降价，但降价幅度有望收窄，产业链各环节盈利或在2024年中触底。

2024年一季度为车市淡季，叠加产业链降价，各环节盈利承压。“部分投资者对产能和库存周期触底分歧不大，但认为行业产能利用率将因为季节性周期在今年一季度落入更低的位置。不过，考虑到板块个股跌幅巨大、预期足够低，季节性周期也在产业预期之内，很难对基本面造成比较大的额外扰动。”国金证券汽车、新能源车组首席分析师陈传红认为，考虑到目前行业基本无库存，很可能会出现淡季不淡情况，现在可能是各细分赛道低估值龙头的买点。

“去年锂电行业处于去库周期，电池出货量的增长弱于下游需求的增长，而2024年电池出货量的增长应该会强于下游需求的增长。”陈传红也表示，由于宏观经济波动、渗透率基数较高和海外的不确定性，目前市场对今年电车、储能等销量增长的预期较为保守，预计2024年全球锂电池销量将维持30%的增长。

1月30日，宁德时代曾发布2023年业绩预告，预计2023年净利润425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%；扣非后净利润为385-415亿元，同比增长36.46-47.09%。根据最新披露数据，2023年前三季度，宁德时代销售毛利率为21.92%，处于2022年一季度触底后的稳步上升通道。

（文章来源：新华财经）