11日，多隻新能源主題ETF刷屏，“龍頭”寧德時代拉漲，截至收盤大漲14.46%，報180.85元／股，以132.48億元成交額居A股首位。消息面上，摩根士丹利上調寧德時代評級至超配，將其目標價上調14%至210元。

業內認爲，當前鋰電池板塊估值已較充分反映市場對需求、產業鏈盈利偏悲觀的預期，目前電池、正極庫存低位疊加碳酸鋰價格逐步企穩，產業鏈補庫概率逐步增強，產業鏈各環節盈利或在2024年中觸底。

寧德時代獲外資投行看好

“今日寧德時代股價大漲，主要跟兩則消息相關：一是摩根士丹利提高了寧德時代的評級，二是英偉達表示要把人工智能和儲能結合起來。”巨豐投顧高級投資顧問趙玲表示，新能源作爲傳統能源的替代產物，發展確定性是非常強的，階段性產能過剩洗牌後行業依然存在機會。

3月10日，摩根士丹利發佈報告稱，隨着價格戰接近尾聲，寧德時代準備通過新一代大規模生產線提高成本效率，並擴大在淨資產收益率方面的優勢，看到寧德時代在基本面上的多個拐點，上調公司評級至超配，並選爲行業首選。

具體而言，一是價格競爭即將結束，從寧德時代的股價來看，美國《通貨膨脹減少法案》帶來的不利影響似乎已被消化；二是儘管寧德時代2024年利潤率同比可能下降，但是也可能高於市場預期；三是“寧德時代inside”模式週期在中期內看起來強勁，在推廣超級充電和CTP3.0之後，可能有助於保持市場份額和相對於同行的利潤率；四是寧德時代新一代的超大型生產線可能會增強其成本優勢，提高並擴大ROE優勢。

在摩根士丹利分析師團隊看來，寧德時代正處於一個良好的循環中，從規模、研發優勢到成本效率提升和產品升級，再到高於同行一倍的研發投入，寧德時代是一個價值股和“提款機”， 產生的自由現金流收益率將從2024年的6%提高到2026年的10%，成爲名副其實的“現金奶牛”。

除了外資投行看多寧德時代之外，AI對能源的巨量消耗讓市場普遍預期未來新能源的需求旺盛，進而帶動A股鋰電產業鏈股價近期走強。

英偉達CEO黃仁勳在公開演講中說：“AI的盡頭是光伏和儲能，我們不能只想着算力，如果只考慮計算機，我們需要燒掉14個地球的能源。”此外，OpenAI首席執行官薩姆·奧爾特曼公開表示，人工智能行業正在走向能源危機。他認爲，下一波生成型人工智能系統消耗的電力將遠遠超出預期，能源系統將難以應對。

鋰電產業鏈補庫預期增強

憑藉國內龐大的新能源汽車市場，寧德時代連續七年位居全球動力電池裝車量第一，但從去年以來產能過剩籠罩着國內鋰電產業鏈。業內認爲，目前電池、正極庫存低位疊加碳酸鋰價格逐步企穩，產業鏈補庫概率逐步增強，產業鏈各環節盈利或在2024年中觸底。

受碳酸鋰跌價以及無補貼退坡搶裝因素影響，國內動力電池廠商2023年三季度主動降庫存。據中金公司統計，截至2023年年末，核心動力電池廠商庫存普遍在1至2個月。今年1月-2月，受春節假期及新車空窗期影響，車企訂單偏淡，電池廠商排產環比走弱，庫存水平有望進一步壓縮。

東吳證券指出，當前國內部分鐵鋰動力電芯價格爲0.4元／Wh，已經跌破二線廠商現金成本，下跌空間有限。考慮到各環節、不同客戶降價執行期不同，中金公司預計，2024年二季度報表端會持續反映降價，但降價幅度有望收窄，產業鏈各環節盈利或在2024年中觸底。

2024年一季度爲車市淡季，疊加產業鏈降價，各環節盈利承壓。“部分投資者對產能和庫存週期觸底分歧不大，但認爲行業產能利用率將因爲季節性週期在今年一季度落入更低的位置。不過，考慮到板塊個股跌幅巨大、預期足夠低，季節性週期也在產業預期之內，很難對基本面造成比較大的額外擾動。”國金證券汽車、新能源車組首席分析師陳傳紅認爲，考慮到目前行業基本無庫存，很可能會出現淡季不淡情況，現在可能是各細分賽道低估值龍頭的買點。

“去年鋰電行業處於去庫週期，電池出貨量的增長弱於下游需求的增長，而2024年電池出貨量的增長應該會強於下游需求的增長。”陳傳紅也表示，由於宏觀經濟波動、滲透率基數較高和海外的不確定性，目前市場對今年電車、儲能等銷量增長的預期較爲保守，預計2024年全球鋰電池銷量將維持30%的增長。

1月30日，寧德時代曾發佈2023年業績預告，預計2023年淨利潤425億元-455億元，同比增長38.31%-48.07%；扣非後淨利潤爲385-415億元，同比增長36.46-47.09%。根據最新披露數據，2023年前三季度，寧德時代銷售毛利率爲21.92%，處於2022年一季度觸底後的穩步上升通道。

（文章來源：新華財經）