创科实业于3 月6 日晚发布2023 年年度业绩公告。

业绩表现超市场预期。公司2023 年收入同比增长4%至137 亿美元，其中上半年下滑2%，下半年增长10%。公司实现归母净利润9.76 亿美元，同比下降9.4%，对应净利率7.1%。公司决定每股派息0.98 港元（大约0.13美元），结合半年报中期每股分红0.95 港元（大约0.12 美元），合计全年每股分红1.93 港元（大约0.25 美元）。

分品类看，公司电动工具业务收入同比增长3.8%至128 亿美元，本币计算增长4.1%，其中Milwaukee 专业品牌增长10.7%，且23 年下半年增幅重回双位数12.7%，相较上半年8.7%明显加快；公司吸尘器为代表的地板护理业务同比增长1.5%至9.37 亿美元。

基于海外库存回补及美联储降息地产周期向上，我们持续看好工具行业β。

2023 年黑五圣诞拉动下，我们预计家得宝23 年年末动销同比转正，手/电动工具同比重回正增长，园林工具增速或更高，创科实业下半年收入同比由负转正，预示渠道库存基本消化完毕，工具行业整体步入备库周期。

此外美国30 年抵押贷款利率从11 月初高点7.8%环比下降至2 月份6.6%，2024 年美联储有望降息推动成屋销售景气回升，目前美国1 月成屋销售年化400 万户，高于预期的397 万户，环比增长3.1%，环比涨幅为近一年来最大。

盈利预测及投资评级。我们预计创科2024/2025/2026 年收入分别为151/169/188 亿美元，同比增长10%/12%/11%，归母净利润11.3/13.3/15.5亿美元，同比变动15%/19%/16%。

风险提示：中美贸易关税扰动、原材料价格及海运费上涨、美元/英镑/欧元汇率大幅贬值、市场需求不及预期、市场竞争加剧。