對於旗下產品觸及止損線一事，白鷺資管回覆第一財經記者稱，上述產品並非網傳“清盤”。

近日，知名量化對沖基金白鷺資管發佈公告，旗下“浙江白鷺羣賢二號量化多策略私募證券投資基金”（以下簡稱“白鷺羣賢二號”）因淨值持續觸及止損線進入清算流程。

根據產品淨值走勢，白鷺羣賢二號產品淨值在今年1月底、2月初幾乎呈“斷崖式”下降，白鷺資管量化指增產品和量化精選產品淨值也在此期間內出現較大回撤。當時，恰逢小微盤股票行情的極致反轉和踩踏，量化行業出現了罕見的超額虧損，白鷺資管旗下產品或也受此拖累。

“白鷺羣賢”系列是白鷺資管旗下明星產品，曾因優異表現榮獲“三年期複合策略組最佳產品獎”。

對於旗下產品觸及止損線一事，白鷺資管回覆第一財經記者稱，上述產品並非網傳“清盤”。

“該產品設置了0.88的較高止損線，在春節前夕劇烈的市場波動中觸及了止損。不過，目前存續的投資者都已經完成了補充協議的簽署，產品即將恢復正常運作狀態了。截至3月11日，該產品最新累計淨值爲1.73。”白鷺資管稱。

產品淨值爲何斷崖式下跌

第一財經記者從渠道人士處獲悉，規模一度超百億元的知名量化對沖基金——白鷺資管旗下的白鷺羣賢二號在3月7號發佈了淨值持續低於止損線的公告。

在公告中，白鷺資管對投資人表示：“今年2月5日白鷺羣賢二號的基金份額淨值等於止損線0.880元，經與本基金託管人國泰君安證券股份有限公司覈對一致，3月6日本基金的基金份額淨值爲0.880元。”

根據產品淨值走勢，白鷺羣賢二號產品淨值在今年1月底、2月初幾乎呈“斷崖式”下降。

對此白鷺資管回覆第一財經記者：“今年春節前夕，伴隨着市場的劇烈波動，部分產品淨值出現了回撤，加上羣賢二號產品預警線、止損線設置較高（止損線原爲0.88），極端行情中觸及了止損。我們本着合規第一、誠實信用、謹慎勤勉的原則，按照監管及基金合同要求進行相關操作，並及時對投資者進行了信息披露，同時，出於投資者利益考慮，積極推進產品預警止損要素調整工作。”

今年春節前後，隨着微盤股、小盤股的崩盤，以DMA爲代表的諸多量化產品淨值遭遇大幅回撤。

不過令人疑惑的是，白鷺資管早在去年就提示過微盤股、小盤股風險。

2023年11月，白鷺資管在其官微中表示，微盤股存在流動性風險：“比如在資金積累了一定的倉位之後，集中退出時可能會引起踩踏（類似於2021年左右白馬股抱團行情的崩塌）。而對於微盤股來說，雖然目前裏面的資金量沒有當年抱團下的白馬股那麼大，但它的流動性也遠不如白馬股，所以當泡沫破掉的時候，影響可能也不會更小。”

白鷺資管聲稱在微盤股方面採取了比較謹慎的態度，其相對於中證500的超額收益，在控制住2000或者1000的指數之後，和微盤股的相關性只有10%左右。

“同時，我們也會將微盤股的持倉佔比控制在5%以內。所以綜合來看，我們對微盤股的暴露是非常低的。”白鷺資管稱。

爲何明確知曉微盤股、小盤股風險卻還陷入此次危機？白鷺資管對第一財經記者表示，後續會進一步加深對流動性估計方面的研究，以更好應對極端情況下持倉的流動性風險。同時，加強針對不同子票池的選股模型的研發，不過度拘泥於歷史數據，爲後續可能出現的市場風格轉向做好準備。

此外，白鷺資管表示將繼續在選股差異化方面加強探索。

“我們一直以來都意識到了選股差異化的重要性，並努力保持多元化的盈利來源，未來，我們將繼續通過多信號、多頻段以及自研組合優化方式等舉措，實現更明顯的差異化選股，以更好應對未來多樣的市場行情。”白鷺資管稱。

最新累計淨值反彈至1.73

遭遇此次微盤股風波的量化機構當然不止白鷺資管一家，而隨着諸多量化產品淨值遭遇回撤，2月份主觀產品“罕見”跑贏量化。

私募排排網數據顯示，截至2月29日，有業績記錄的19410只主觀策略私募證券產品2月大幅反彈7.29%，今年來整體收益爲-2.57%，而同期量化策略私募證券產品2月反彈4.77%，今年來整體收益爲-4.00%。

但隨着節後微盤股反彈，不少量化產品流動性壓力也得到緩解。

Wind數據顯示，節後第一週，（2月19日至2月23日）多隻量化基金強勢反彈，其中大成動態量化A上週淨值上漲18.30%，位居量化基金反彈榜首；德邦量化優選A、東方量化成長A也位居前列，淨值反彈均超過15%；此外，渤海匯金量化成長、申萬菱信智能生活量化選股A、國金量化精選A、易方達易百智能量化策略A、國金量化多因子A等多隻基金也都漲超10%。

一家頭部私募對記者反映，隨着產品淨值修復，目前沒有遭遇明顯的贖回壓力：“目前贖回情況正常，相比節前贖回壓力有所緩解。”

截至3月11日，一些量化產品淨值自2月以來反彈幅度已超過20%，而白鷺羣賢二號淨值也隨着行情好轉得到修復。

白鷺資管方面表示，目前該產品存續投資者已完成補充協議的簽署，產品即將恢復正常運作。截至3月11日，羣賢二號產品最新累計淨值爲1.73。