民生證券建議關注國產模型的持續迭代、應用層面接入Kimi等模型帶來應用效果的提升，以及模型作爲內容生產工具帶來的效率提升。

3月21日，人工智能板塊持續上行，Kimi概念股集體高開，華策影視、掌閱科技、中廣天擇漲停，海天瑞聲、九安醫療、深信服等跟漲。截至發稿，Wind數據顯示，AIGC指數（8841660.W）漲1.17%。

但需注意的是，Wind數據顯示，AIGC指數近十日呈震盪上揚走勢，在相關熱點頻出的同時，人工智能領域仍面臨着算力短缺、語料版權、技術創新、商業化變現等挑戰，相關投資仍需謹慎以待。

Kimi動態引爆相關概念股

Kimi是AI大模型初創企業月之暗面（Moonshot）推出的AI產品。消息面上，近日月之暗面宣佈Kimi 智能助手在長上下文窗口技術上再次取得突破，無損上下文長度提升了一個數量級到200萬字。

月之暗面表示，大模型無損上下文長度的數量級提升會進一步幫助用戶打開對AI應用場景的想象力，包括完整代碼庫的分析理解、可以自主幫人類完成多步驟複雜任務的智能體Agent、不會遺忘關鍵信息的終身助理、真正統一架構的多模態模型等。

官方演示案例中，上傳幾十萬字的經典德州撲克長篇教程後，Kimi可以扮演德撲專家爲自己提供出牌策略的指導；上傳一份完整的近百萬字中醫診療手冊，Kimi可以針對用戶的問題給出診療建議；上傳英偉達過去幾年的完整財報，Kimi 能夠幫用戶分析總結英偉達歷史上的重要發展節點。

月之暗面創始人楊植麟表示，通用人工智能（AGI）中，無損的長上下文將會是一個很關鍵的基礎技術。從 word2vec 到 RNN、LSTM，再到 Transformer，歷史上所有的模型架構演進，本質上都是在提升有效的、無損的上下文長度。

公開資料顯示，月之暗面成立於2023年3月，而楊植麟畢業於清華，博士畢業於卡內基梅隆大學計算機專業，曾於Google Brain和美國初創公司FAIR任職。今年2月，月之暗面在完成新一輪融資後，估值已達約25億美元。該輪融資由紅杉中國、小紅書、美團、阿里等投資方參與，且是國內AI大模型公司迄今獲得的單輪最大金額融資。

民生證券分析認爲，Kimi在國產模型中當前使用效果較好，建議關注三條主線：國產模型的持續迭代，後續多模態模型的上線，有望賦能應用層面；應用層面接入Kimi等模型，帶來應用效果的提升，關注AI+應用有進展的公司；模型作爲內容生產工具，有望帶來影視、短劇、短視頻、遊戲等諸多內容領域產能和內容精度的大幅提升，建議關注優質IP儲備和影視內容製作，以及專注AI視頻模型的公司。

申萬宏源則認爲Kimi在長文本單點能力上實現突破，支持200萬漢字的長文本輸入，對比來看，GPT-4 Turbo-128k的能力是約10萬漢字，Claude3200k上下文是約16萬漢字。因此，Kimi更適用於高效閱讀、專業文件解讀、資料查詢、資料整理總結等方面。

此前掌閱科技因Kimi熱點連收三個漲停板，主因有消息稱，掌閱科技與月之暗面達成合作，接入後者AI對話助手Kimi。對此，掌閱科技對第一財經記者回應稱：正在將AI大模型和閱讀App進行深度融合，至於選擇哪個大模型，會按照場景需要來選擇支撐能力最強的AI大模型，比如長文本處理、互動對話、文生圖等不同的場景，都會選擇不同的、最適合的大模型來進行支持。

海天瑞聲則在互動互動平臺上表示，過往未曾與月Kimi chat產生過業務合作。近期市場變化較多、波動較大，請投資者務必重視風險防範、審慎決策。截至發稿前，華策影視、中廣天擇、九安醫療、深信服等近期漲幅較大的公司則未對Kimi合作做相關回應。

語料版權與盈利預期等風險尚待觀察

包括Kimi在內的大模型要想實現智能化輸出，除了算力、算法外，足夠豐富的語料是必需，後者也帶來相應的版權保護問題。

當地時間3月20日，法國競爭監管機構表示，因谷歌違反歐盟知識產權規則，與媒體出版商之間的關係存在不當行爲，已對谷歌處以2.5億歐元的罰款。

監管機構表示，谷歌的人工智能聊天機器人Bard（現更名爲Gemini）在未經通知的情況下，對來自出版商和新聞機構的內容進行了訓練。該監管機構表示，谷歌已承諾在和解程序中不會對事實提出異議，並補充說谷歌還針對某些缺陷提出了一系列補救措施。

2023年12月27日，《紐約時報》指控OpenAI及其投資者微軟公司未經授權使用數以百萬計《紐約時報》文章訓練ChatGPT等聊天機器人，以創造替代《紐約時報》的產品，用“高仿”品與原品競爭。

其後，OpenAI反駁稱，用來訓練人工智能系統的公開網絡材料受版權法相關規定保護，出現逐字複製現象屬於“罕見故障”，是由不當使用導致。

光大證券分析認爲，近期國內外巨頭紛紛披露AI大模型，AI領域三大核心是數據、算力、算法，其中數據將成爲如ChatGPT等AI大模型的核心競爭力，高質量的數據資源可讓數據變成資產、變成核心生產力，AI模型的生產內容高度依賴源頭數據。

我國於2023年8月起施行《生成式人工智能服務管理暫行辦法》，規定了訓練數據需要合法來源的數據和基礎模型，不得侵犯他人知識產權。

針對語料版權保護問題，Kimi解讀稱：月之暗面在版權保護方面採取了一系列措施來確保其語料庫的合法使用和知識產權的保護，具體包括版權登記、許可協議、技術保護措施、監控與維權、合理開發、用戶教育和宣傳、法律諮詢和合規等。

另需注意的是，目前大模型相關技術發展尚未完全成熟，仍面臨着監管政策、市場預期、商業化落地變現、知識產權等風險，相關概念股投資仍需謹慎以待。另外，人工智能領域競爭激烈，相關公司如若無法保持競爭優勢，其市場份額隨時可能被取代。

此前談及與OpenAI之間的差距，楊植麟表示，追趕的過程需要時間與技術創新。一方面後發優勢可以利用OpenAI等先行者已做出的工作與成功。但客觀上需承認，雙方差距很大。長期來看，AI是異質化的，不同人面對的AI維度不同。另外，AI模型的自建也不存在超越與否的問題，不同工具在不同場景上的優勢也不同。

渶策資本創始合夥人胡斌認爲，底層大模型雖然很卷，可中國也有自己的機會。在人工智能的賦能下，垂直領域會有很多的顛覆出現，它的組織形式和用戶的入口和人機界面的形式都會發生革命性的變化。