中金髮布研究報告稱，維持新奧能源（02688）“跑贏行業”評級，考慮到公司氣量增速上行有望對估值帶來正向催化，目標價65港元。公司2023年收入達1139億元，歸母淨利潤68.2億元，對應每股盈利6.03元；核心利潤（公司口徑）75.9億元，同比-4.7%，符合該行預期，此外，剔除海外LNG貿易利潤後，2024年公司基礎業務核心利潤60.9億元。另擬派發末期股息2.31港元，全年派息2.95港元，全年核心利潤派息率爲40%。

中金主要觀點如下：

2H23天然氣零售業務整體改善，2024年趨勢有望延續。

2H23公司零售氣量增速較1H23整體改善（2H23 +0.8%YoY vs 1H23 -6.9%YoY），向前看，該行認爲隨着需求淡季來臨，JKM價格存繼續下探至7-8美元/MMBtu的可能（截至3月22日JKM價格爲9.45美元/MMBtu）。該行測算通過進口7-8美元/MMBtu的LNG現貨供應沿海工業客戶，可將其用氣成本降低超過1元/方。該行判斷用氣成本的節省或驅動國內部分成本敏感的工業客戶需求回暖，2024年公司氣量及售氣毛利超出目前管理層給出的+5%/+10%的指引。

更爲積極的綜合能源資本開支規劃。

近年來公司資本開支規模維持在約70-80億元，但結構上綜合能源業務資本開始規模明顯提升，2023年綜合能源業務資本開支達21.4億元（vs 2021年約16億元）。向前看，公司指引2024年綜合能源業務資本開支或達到30億元。該行認爲在城市燃氣增速整體放緩的背景下，綜合能源業務將成爲未來公司最爲重要的盈利增長點之一。

風險

順價進度低於預期，天然氣價格大幅波動。