國泰君安發佈研究報告維持中國太平（00966）“增持”評級，目標價9.61港元。上調2024-2026 年EPS預期 至1.90（前值1.49，+27.6%）/ 2.20（前值1.91， +15.2%）/2.62（前值2.24，+17.1%）港元。

國泰君安表示，NBV 符合預期，行業順週期進行渠道優化利好業績穩定：23 年NBV同比26.0%（港幣口徑假設調整前）/0.7%（港幣口徑假設調整後），以儲蓄險爲主的產品策略導致利率敏感性較高，截至23 年末，公司原保險保費收入中傳統壽險和年金險佔比達57.5%。個險NBV 同口徑下同比7.2%，主要由滿足居民的儲蓄需求帶來新單增長，個險新單同比5.3%。值得一提的是，公司23 年人力規模顯著下滑，截至23 年末個險代理人同比大幅下滑40.0%至23.5 萬人；而代理人人均產能顯著提升30.6%。個險價值率小幅提升0.3pt 至25.2%，預計爲減少短儲增加增額終身壽影響。銀保NBV 同口徑下同比217.2%，新單和價值率均顯著提升，其中銀保新單同比45.3%；銀保價值率同比+6.3pt 至11.9%，預計主要爲拉長期繳繳費期推動。

財險低速增長，綜合投資收益率明顯改善：23 年境內財險總保費收入同比+1.4%，其中車險保費同比-2.0%，增長慢於行業預計爲主動放緩業務擴張維持盈利水平，財險綜合成本率+1.2pt 至98.4%。23年公司投資端業績明顯改善，其中淨投資收益率3.56%，同比-0.30pt，預計主要爲長期股權投資虧損影響；總投資收益率2.66%，同比+1.45pt，23 年權益投資買賣貢獻有所提升，但權益市場波動仍然使得總投資收益率承壓；綜合投資收益率5.01%，同比+2.66%，預計主要爲高分紅策略盈利改善貢獻。