2022年三季度，全球集成電路步入下行週期，由此引發智能手機、筆記本電腦等消費電子市場的結構性調整。這場持續了一年多的消費電子寒冬，終於看到了春天的跡象。

3月27日晚間，上市公司歌爾股份發佈2023年業績。在消費電子行業終端需求不足的背景下，營收規模保持穩定，全年營收985.74億元，淨利潤10.88億元。其中，四季度實現淨利潤1.96億元，同比大幅增長109.4%。作爲消費電子產業鏈條中的重要企業，歌爾股份展現了穩健經營、穩步修復的態勢。

對於整個消費電子產業，歌爾股份的景氣度說明了什麼？

佈局廣度，經營業績穩健修復

從整體來看，歌爾股份業績呈現穩步修復的狀態。

整個2023年，歌爾股份實現營收985.7億元。在消費電子寒冬下，體現了較強的經營韌性。

盈利能力同樣得到顯著修復。2023年，歌爾股份保持了正向盈利，其中四季度淨利潤更是同比大幅增長109.4%。得益於利潤表現的穩健，2023年，歌爾股份經營活動現金流量淨流入81.5億元，多年來始終保持淨流入狀態。截至報告期末，歌爾股份持有現金及現金等價物131.5億元，比期初增加23.5億元。逆週期行情下保持業績穩健，手中餘糧充足，對於未來順週期的業績提速積蓄了能量。

這實際上也得益於歌爾股份更爲平衡的業務佈局。在XR業務方面，歌爾股份聯合高通推出第一代驍龍®AR2平臺的輕量級AR智能眼鏡參考設計，以及基於驍龍XR2Gen2平臺和驍龍XR2+Gen2平臺的下一代混合現實（MR）參考設計；發佈首個XR一站式聲學解決方案，通過算法整合和聲學調優提升了XR硬件在不同場景下的音頻體驗，目前已實現國內外過個客戶項目落地；推出業內領先的VR遊戲用線性馬達和力反饋模組等，這些產品以更緊湊的尺寸實現更好的性能，讓觸覺體驗更加生動有趣。

此外，在VR光學方面，歌爾股份2023年陸續推出採用曲貼膠合技術、平面貼膜技術以及基於COC材料的模內注塑技術的高顯示性能VR Pancake模組。AR光學方面，歌爾股份陸續推出多款全新升級的全綵衍射光波導顯示模組，主打小體積、超高亮、全綵顯示等特性，還有可適配大FOV光波導的行業內體積最小光機（體積壓縮到約1cc），助力品牌廠商打造便攜時尚、視覺效果出衆的消費級AR眼鏡，目前已實現多個項目量產出貨。

汽車電子業務領域，歌爾股份陸續推出車載AR-HUD的PGU模組PGU4620、PGU4620 Gen2，入局座艙光學。目前車載HUD曲面鏡及PGU模組均已實現量產出貨。

在聲學業務上，歌爾股份推出全新手機類、可穿戴類、耳機類、智能音箱類等揚聲器單體以及模組，如兼顧音質和私密性的DPS揚聲器等。

在可穿戴設備業務方面，推出首款主打實現XR設備交互的智能手環參考設計Link以及智能交互指環參考設計Comma，提升交互體驗。

憑藉多方面的佈局，歌爾股份實現了多元化發展。拆解營收構成，2023年歌爾股份的智能硬件營收587.09億元，佔比60%；智能聲學整機創造241.85億元營收，佔比25%，精密零組件營收129.92億元，佔比13%。

作爲計算機、通信和其他電子設備製造的代表性企業，歌爾股份也受到了大環境的影響。但由於在XR、智能穿戴、精密零組件、汽車電子等領域實現了廣泛佈局，同時最近幾年隨着元宇宙、AI、新能源汽車等概念的持續火爆，相關業務景氣度上升，在一定程度上對整體經營起到了支撐作用，這也是營收保持穩健的關鍵。

最糟糕的週期正在過去，消費電子業務正在復甦，海關總署公佈的數據顯示，去年10月另外根據IDC數據，自2023Q2以來，消費電子業代表性產品的PC出貨量同比降幅大幅收窄，並開始出現環比增長。Gartner預測，到今年第四季度全球PC市場將結束長達八個季度的同比下滑，重新開始恢復增長。這意味着，2024年，歌爾股份受影響的業務即將復甦。與此同時，蘋果發佈VisionPro，再度讓XR等領域重燃熱情；新能源汽車市場滲透率還在持續提升，相關汽車電子產業還在持續膨脹，預示着歌爾股份目前佈局的衆多產業都將展現更強勢的增長勢頭，這讓其2024年的增長預期更加積極。

2023年經營保持穩健，業績穩步修復，歌爾股份的這份財報，表明其較好地完成了下行週期的階段性任務，對於未來業績的進一步拉昇提供了有力支撐。

不過，需要看到的是，廣泛佈局往往意味着精力分散，歌爾股份爲何能夠有效保證穩健經營，而不浪費經營資源？

挖掘深度，效率指標提升明顯

財報中，關於經營效率的深層次指標可能說明了問題。

2023年，歌爾股份實現毛利88.21億元，毛利率爲8.95%，從一季度的6.98%，提升至四季度的10.6%，毛利水平穩步修復。作爲消費電子產業鏈的重要組成，毛利率很好地體現了一家企業在產業鏈上的話語權和議價能力，歌爾股份毛利率的穩步提升，很大程度上表明其產品在市場上依然受到廣泛認可。在此基礎上，歌爾股份進一步優化了經營效率。

財報中稱，2023年，歌爾股份核心大客戶關係得到改善，全面降本增效，精益運營效率不斷提升。這一點也反映在了業績表現上。在保證營收利潤穩健的同時，歌爾股份的負債率得以優化，其中資產負債率爲57.25%，同比減少3.59個百分點。

效率優化的背後，一方面是管理水平的提升。歌爾股份期間費用發生約78億元，同比下降5.11%，費用得到進一步管控。另一方面是整體佈局的有效協同。2023年，濰坊光學產業園、歌爾光學上海研發中心陸續啓用，從研發到生產，實現了XR、車載光學相關光學零組件產品研發與製造的快速轉化，提升了在XR產業核心零組件方面佈局的步伐。

不僅如此，目前歌爾股份已完成對馭光科技的收購。馭光科技可以面向智能手機、AR眼鏡等應用場景提供核心微納光學器件、投射/顯示模組和三維傳感整體解決方案。市場認爲，馭光科技與歌爾光學具備協同效應，有助於歌爾光學提升綜合競爭力，增強品牌力。

可以看到，歌爾股份在兩個鏈路上強化了效率。一是從研發到製造的鏈路，強化協同、快速轉化，提升落地速度進而提升產品競爭力，從而實現多項業務快速推進。二是強化產業鏈條的垂直整合，通過聯動具備協同效應的產業鏈條企業，提升產品價值。

當效率得到提升，歌爾股份也便有了更多的餘力兼顧多元化佈局，最終提升抗風險能力。再進一步，之所以能夠保證質與量，很大程度上是底層創新實力的不斷積累。

創造新度，研發能力持續精進

多年來，歌爾股份在研發層面的持續佈局，是其不斷精進的核心驅動力。

研發投入常年都是歌爾費用開支的主要去向。2023年，歌爾股份研發投入金額45.73億元，佔營收的比例4.64%，足以見得歌爾股份對研發的重視和持續性。

技術實力更多是日拱一卒，需要持續投入才能逐步看到效果。歌爾至今已累計申請專利32000餘項，其中包括髮明專利17000餘項，PCT專利4000餘項，專利授權量近20000項。同時，歌爾連續6年奪得中國電子元件百強研發實力榜單冠軍。

由於研發的不斷精進，歌爾股份在很多業務上都有明顯轉化。其光學層面，光柵波導片高精度疊合、自由曲面超精密加工等關鍵技術取得突破，主要技術指標達到國際先進水平。在聲學上，歌爾股份成爲了標準制定的參與者，由歌爾牽頭制定的中國電子元件行業協會團體標準《近耳開放式音頻設備第1部分：聲學性能測量方法》已經正式批准發佈。

在技術上的不斷突圍，讓歌爾股份的產品能夠持續獲得認可；以技術實力立足，讓歌爾股份的業務能夠走得更穩健，更能穿越週期性的波動。從2023年的動作看，歌爾股份對研發的投入依然在持續。2023年，歌爾光學牽頭、聯合山大和歌爾股份共建的山東省顯示光學技術創新中心正式獲批建設，聚焦VR/AR光學技術以及智能精密製造技術等關鍵共性技術方向深入研究。

2023年，面對大環境的被動局面，歌爾股份很好地保障了經營穩健，並逐步修復受到衝擊的業務，很好地完成了階段性任務。當前階段，歌爾股份優勢明顯的消費電子產業，正處在一個明顯的上升週期。以技術立足、產品實力主導競爭的歌爾股份，經歷了下行週期的考驗，也進一步驗證了其技術實力和產品力，隨着消費電子行業景氣度的逐步復甦，歌爾股份有望實現更快更強勢的增長。

（文章來源：藍鯨財經）