搭上“數據要素概念股”的快車，浙數文化（600633.SH）2023年股價較年初最高漲幅一度超120%，但與之對應的卻是業績的大幅下滑。

3月27日，浙數文化披露2023年年報，全年實現營業收入30.78億元，同比下降40.65%；歸母淨利潤6.63億元，同比增長34.91%；扣非淨利潤爲3.59億元，同比下降38.95%。

浙數文化年報稱，營業收入下降主要由於子公司業務同比減少，扣非淨利潤下滑主要由於公司及子公司確認長期資產減值損失較上年同期增加。值得注意的是，2023年，公司商譽達到43.21億元，相當於同期公司淨資產98.69億元的43.78%。

浙數文化前身是浙報傳媒集團，浙報傳媒集團在2011年借殼上海白貓上市，上市以來主要通過外延併購擴大業務規模，據浙數文化2023年報，納入合併財務報表範圍的子公司多達238家。

200多家子公司，真正能賺錢的沒有幾家。2023年，浙數文化旗下杭州邊鋒網絡技術有限公司一家淨利潤就達到6.39億元，佔到浙數文化合並口徑淨利潤6.9億元的90%以上。2022年，邊鋒網絡貢獻了7.06億元的淨利潤，而當年浙數文化實現口徑淨利潤僅5.56億元，意味着沒有邊鋒網絡，其餘200多家子公司合計淨利潤鉅額虧損。

邊鋒網絡是一家做網絡棋牌遊戲的公司，2004年整合入盛大網絡旗下，2013年被浙數文化以32億元全資收購。邊鋒網絡旗下的主要平臺有邊鋒遊戲、遊戲茶苑和摜蛋網，其中邊鋒遊戲是以互動休閒娛樂爲核心的多終端垂直型交互社區。

邊鋒網絡此前幾年收入增長強勁，成爲浙數文化營收快速增長的主要推動力。財報顯示，邊鋒網絡營收從2018年的6.4億元增長至2022年44.1億元，4年年均複合增長率超60%；浙數文化營收也從2018年的19.1億元快速增長至2022年的51.9億元，邊鋒網絡營收佔比從33.5%提升至85%。

然而2023年，邊鋒網絡僅實現營收22.1億元，同比下滑50%，直接拖累浙數文化2023年營收出現40.65%的下滑。

浙數文化收入構成主要分爲三塊：數字文化、數字科技和創業投資，其中數字文化板塊爲主要收入來源，佔比近八成。數字文化板塊中的數字娛樂業務收入主要來自邊鋒網絡，具體分爲在線遊戲和在線社交業務。

Wind數據顯示，浙數文化在線遊戲業務營收於2020年達到頂峯的28億元，隨後出現大幅下滑。爲應對遊戲業務的疲軟，邊鋒網絡開始佈局在線社交尋求新增長點。據浙數文化2022年年報，全年邊鋒網絡實現收入44.1億元，其中在線遊戲業務收入17.2億元、在線社交業務收入25.8億元。

在線社交業務確實爲浙數文化帶來了營收的增長，2022年浙數文化營收同比增長69.3%，但高昂的運營成本卻拖累了公司的盈利水平。2022年其在線社交業務營業成本高達14.29億元，佔總成本的71.39%。2021年以前浙數文化淨利率均保持20%以上的水平，2022年由於在線社交業務佔比增加，淨利率降低至10.72%。

幾近腰斬的淨利率讓浙數文化不得不縮減在線社交業務的成本支出，2023年，在線社交業務營業成本大幅縮減至3.29億元，隨之而來的是在線社交業務業績的“曇花一現”，2023年在線社交業務營收7.69億元，同比大幅下降70.2%。

在線遊戲業務進一步下滑，在線社交業務“折戟”，浙數文化2023年把目光轉向了數字經濟領域，積極佈局新型基礎設施建設、大模型和數據要素市場。

2023年1月，浙數文化聯合其他三家省屬文化企業組建傳播大腦科技公司，2023年5月，傳播大腦大模型上線開啓內測，探索AI大模型在傳媒等垂類領域的應用。2024年2月，傳播大模型通過生成式人工智能（大語言模型）上線備案。

此外，浙數文化持有浙江大數據中心的48.2%股份，佈局數據交易業務。

儘管數字經濟市場前景廣闊，但相關業務難以在短時間內爲浙數文化帶來顯著業績增長。此前某券商計算機分析師在接受第一財經採訪時就表示，數據要素運營相關市場仍處於發展階段，業務發展快但規模暫時較小。

此外值得注意的是，不斷外延併購爲浙數文化積累了大量商譽。根據年報，2023年浙數文化商譽高達43.21億元，其中來自邊鋒網絡的商譽39.43億元。

根據公司披露的計提資產減值準備的公告，浙數文化2023年僅分別對上海浩方在線信息技術有限公司、北京富春雲網絡科技有限公司計提商譽減值準備4197.21萬元、912.10萬元，上述計提的商譽減值準備累計減少淨利潤和歸屬於上市公司股東的淨利潤5109.31萬元。